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基于“新三板挂牌”的文化产业园区企业运营路径研究

出处:论文网
时间:2016-05-06

基于“新三板挂牌”的文化产业园区企业运营路径研究

  一、前言

  随着市场经济和第三产业的发展,文化产业在体制改革的支持下异军突起。文化产业园是文化产业发展日益成熟的一个标志,我国文化园区的建设和发展速度日益加快。目前我国文化产业园区出现了新的形势:广告类,动漫游戏类,设计类,文创类文化园区日益增加,园区建设耗资规模少则千万,多则上亿元,甚至百亿的规模。然而文化产业园区的投资与产出却不相符合,文化产值往往达不到投资预期,短期内较难实现盈利,现金流为负,导致文化产业园运营企业长期处在不良的财务收支状态,许多文化产业园区运营企业由于资金链条断裂而处于停摆的边缘。新三板扩至全国是国家创新驱动战略的重要举措,是证券改革创新的重要里程碑。新三板是中小企业进入资本市场的主渠道,是资本市场服务国家创新战略的支撑点。在这个大的经济环境下,本文从资金,人才,企业价值实现,企业发展平台等几个方面进行探讨。我们的研究有助于文化产业园区运营企业认清形势,重新确定发展战略,利用新三板挂牌去积极运营,顺应大势,实现快速发展。

  二、文化产业园区企业运营的特点及其困难

  (一)运营特点

  文化产业园区作为国内目前尚未完全成熟的文化地产产品,它主要以“环境清新优美、配套功能完善、产业高度聚集、自主创新活跃”的产品标准,通过提供优美、舒适的物理空间和完善的产业增值服务,尽可能实现文化产业集聚效应,激发文化创新活力,降低企业落户的综合成本,提升区域的该产业整体竞争力。

  文化产业园区在开发运营中要硬环境和软环境同步建设,以“软环境”取胜,这是文化产业园区项目品质的重要保证。每个文化产业园区开发之初,都要与所在地政府,以及社会商业伙伴携手合作,围绕产业发展的资本、技术、人才、市场四个要素,共同致力于文化产业发展要素的整合,提供一系列关联性强、附加值高、智力密集度高的创新增值服务。例如,在金融服务方面,可以通过聚集银行、担保公司、再担保公司、小额贷款公司、风险投资公司为企业提供银行贷款、小额贷款、贷款担保、帮助企业获得政府扶持资金、为企业担当融资顾问等,多渠道提供资本服务。也可以为入驻企业提供创业资本(VC)和成长资本(PE)的股权投资。在技术服务方面,积极构建技术、产业紧密结合的共性技术平台。

  文化产业园区在盈利模式主要是通过项目的销售,物业的经营,产业的服务,资产的孵化出售,以及将来资产包的证券化业务,通过这些生产经营活动和资本运营活动把文化产业和金融有效的结合在一起,实现多渠道,多方式的盈利。文化产业园区投资大,周期长,要实现可持续的发展,在持有培育主体的产业物业同时,必须要进行项目孵化和扶持大学生创业项目,平衡项目的综合性开发风险,同时也保障盈利使文化产业园区有很好的业态和项目品质。

  (二)运营中存在的困难

  基于文化产业园区的运营特点,在运营中主要存在以下困难:

  (1)资金投入大。园区运营前期投入大,时间长,需要大量资金先行投入,现金流基本3~5年才能为正。

  (2)需要高素质人才。运营园区是庞大的系统工程,对人才的需求高,如何激励、留住人才是难点。文化产业是一个文化和经济高层次、高难度合作的行业,文化园区是一个对文化产业进行研究开发、技术训练、信息交流、生产制作的基地,园区内进行的是高智力的活动,自然需要高科技、高文化和高知识的智力资源来支撑,因而对人力资源要求很高。怎样很好的培养这些人才,给他们激励,是他们能长期在企业服务,是这类企业面临的问题。

  (3)园区运营是项目制。一个园区就是一个项目,项目制最大的问题就是缺资金,因为投入高,风险大。当有一个好的园区,常常是由于企业没有筹集到足够的前期费用,或者找不到合适的合作伙伴,也没有一个平台去找,往往导致坐失良机或者倾其所有投入一个很难消化的项目,导致企业消化不良,财务风险巨大。

  三、影响文化产业园区企业运营的因素分析

  (一)资金因素

  园区运营企业大多是以租赁的方式得到老旧厂房、大学、楼盘的经营权,园区运营企业没有产权,就导致了该企业没有什么可以抵押的资产,是轻资产企业。但政策和财政的扶持要看资产规模,国家设立的“文化发展基金”,建立包括贷款贴息,保费补贴,投资基金,风险投资等配套机制,前提也是要求企业的资产或者现金流达到一定规模,大多企业根本得不到这些扶持。银行设立的“文化产业扶持贷款”,“中小企业发展贷款”,也是要求提供担保或者抵押物的。即使能拿到一些银行的小额信用贷款,也是杯水车薪。文化园区企业运营前期需要大笔投入去改扩建老旧工业遗址,资金的匮乏,严重影响了企业发展的速度。许多企业只能多年经营一个园区,大多企业看到好的项目因囊中羞涩而望洋兴叹。

  (二)人才因素

  文化产业园的建设中需要大量的智力资源、大量优秀人才,必须同时是“创新性复合型经营人才”。对于上述高端人才,由于相关的人才引进政策不足,和企业的激励政策不到位,难以吸引和留住高端人才,造成了人才的流失。企业给高端人才的激励以股票期权为主,期权持有者可以凭一定权利在一定期间(一般为3~10年)以一定的价格(施权价)购买一定数量公司股票的权利。对持有者来讲,股票期权只是一种权利而非义务,只有当行使期权时的股票价格高于“行权价”股票才有价值,激励才有效。但是由于企业没有挂牌,实现不了价值发现,高端人才拿完股票期权之后,不知道这个股票到底值多少钱,没有起到激励作用,导致人才流失。   (三)项目特点

  企业有新的项目时,由于前期投入巨大,一个企业难以承担,一般有两种选择,一是卖掉现有的成熟园区,筹集资金,即被并购。二是寻找合伙人共同投资。这两种方式都需要一个大众认可的平台,进行以上的资源整合。如果新三板挂牌了,被整合的对象,可以在适合的时间以适当的价格把自己卖出去。需要并购以发展自己的企业,也可以迅速找到目标企业。

  四、基于“新三板挂牌”的文化产业园区运营对策

  文化产业园区运营企业可能处于企业生命周期的不同阶段,即初创期,成长期,成熟期,衰退期。在初创期,企业规模小,风险大,但拥有核心技术或优秀商业模式,存在很大发展潜力。这样的园区运营企业一般以天使投资、VC等股权融资为主,债权融资能力弱。成长期的园区运营企业管理趋于稳定,租户稳步增加,经营风险不断下降,盈利水平上升。成熟园区运营企业管理趋于成熟,市场份额比较稳定,盈利水平平稳。衰退期运营企业市场竞争激烈,盈利空间下降。园区运营企业生命周期的每个阶段都离不开资本市场的支持,不同阶段、不同类型、不同规模的企业均可在新三板挂牌后寻求到运营方法的解决之道。前文中提到的文化产业园区运营企业在发展中存在的三个主要问题,即资金短缺,人才难留,没有平台,在新三板挂牌后都可迎刃而解。

  (一)通过挂牌兼得资金和控制权

  新三板最为人熟知的是融资功能。前文提到文化产业园区运营企业一般都是项目制,项目制最大的问题是缺钱。新三板挂牌后融资速度是非常快的。从股转系统成立,到2015年4月2日新三板总市值超过万亿。如果新三板挂牌,企业可以进行股权融资,而且对募集资金的要求没有时间限制。上市公司要求第二次融资时,必须第一次融资基本募集结束,使用结束。但是由于文化创意企业是项目制,项目突然来了,但你上次融资没有放进去,新三板可以连续定向增发,随有项目随时定增。而且新三板没有股本要求,没有时间限制,只要企业如实披露。另外,挂牌企业也可以选择融资并挂牌,也可不融资挂牌,或者挂牌后选择债权融资。目前新三板允许的债权融资有公司债、债转股的可转债、中小企业私募债。私募债的票面利率只有8%,在资金市场上是非常低的。这样企业可以在不失去控制权的情况下融到资金。而且新三板挂牌,是一种非常积极的信号。银行对于这样的企业,是非常愿意增加授信并提供贷款的,而且,挂牌企业的股权也可以质押了。轻资产企业可以质押股权得到资金。

  (二)通过挂牌实现价值发现、财富增值并留住人才

  挂牌新三板之前,企业到底值多少钱,并没有一个公允的数值。但在挂牌之后,市场会给出一个估值,并将有一个市盈率。现在新三板的市盈率平均在50倍,直逼创业板。企业资产被放大财富增值。企业给高端人才的股票期权有了真正的价值,股票市价远远高于行权价,很方便地在新三板市场出手股权,实现溢价退出,人才得到财富增值,企业留住人才。登陆新三板这个资本市场后,对园区运营企业自身潜力的挖掘和园区生态圈的构建都是非常大的帮助。除了自身的价值发现,其实还有很多外部的第三方来不断地为你挖掘企业的价值,为你提升企业的品牌,品牌提升后就增加了信用背书。

  (三)通过挂牌企业实现平台效应与资源整合

  企业挂牌新三板之后,增加了自己的曝光机会,能有更多机会吸引投资人的眼光。并且作为非上市公众企业,很多信息都是公开的。企业的信息都在新三板平台上披露,接受公众的监督,投资人自然信任挂牌企业。企业会获得一个6位的以4或8开头的挂牌代码,还有一个企业简称,与此同时,企业的影响和知名度也在不断扩大。现在的情况是,很多PE都将新三板纳入项目源。一旦他们发现机会,就会出手。甚至不用等到挂牌,有些企业在挂牌前,就因为即将挂牌而获得了投资人的投资。这样企业更早获得资金,投资人进入企业的价格更低,对双方都有好处。新三板挂牌还有一个重大功能,就是资源整合,这种整合资源一方面是重大并购重组,例如文化产业园区运营企业有一个新项目,靠自身根本做不了,这就体现出资源整合的重要性。一方面,可以收购别的公司、项目;另一方面可以有机会被别的公司收购,以很高的市盈率收购。从并购重组,从整合资源的角度来看,园区运营企业很重要的就是把自己“挂”出去。原来接触的范围是很窄的,挂牌后接触的是想象不到的大机会。园区运营企业经过整改在新三板挂牌之后,可以选取“做市商交易”和“协议转让”两种方式。笔者建议选择“做市商交易”可以扩大股票交易量,增加流动性。在挂牌时或者挂牌后,企业可以定向增发,进行项目融资,这样新的项目可以开展。同事,由于成为挂牌企业,园区运营企业可以并购别的运营企业迅速扩大公司规模,或者被别的公司并购,获得货币资金推动别的项目。在此同时,运营企业要注意进行市值管理,梳理自己的商业模式,使公司股价有良好表现。挂牌后,园区运营企业在运营方面存在的问题会迎刃而解,可以规范园区运营企业的治理,可以进行股权激励,有效留住人才;可以产生广告效应,提升园区形象;可以信用增进,贷到资金;可以并购重组,迅速扩大规模。挂牌新三板,使园区运营企业运营起来游刃有余。目前的新三板,可以预见的政策红利如下:

  第一,竞价交易的退出。所谓竞价交易,就是买卖双方报价,系统撮合成交,是A股的主流交易模式。新三板如果采用竞价交易,必然提高股票流动性。第二,转板制度的推出。两会期间证监会主席肖钢明确提出,2015年内将进行转板试点。也就是优秀的新三板企业挂牌一段时间后可以转入主板,或者中小板,创业板。一旦转板制度推出,必然引起新三板的价值增值,对园区运营企业是重大利好。第三,降低投资者门槛。新三板个人投资者开户需要满足开户前一天有500万金融资产,否则没有资格开户。新三板公司也无数次说过,新三板将降低投资者门槛,或者200万,或者50万。任何市场都欢迎新鲜血液,而散户,无疑是最大的新鲜血液。一旦降低投资者门槛的消息落地,将带来股票普涨,尤其是交易最活跃的做市交易股票。第四,分层制度推出。新三板要做中国的纳斯达克。纳斯达克最大的特点是分层制度,分三层,即不同的活跃程度,不同的盈利能力的企业分成了三层。新三板的层如何分,尚无定论。而分层制度的推出,必然带来新三板市场的新繁荣。第五,更多主体成为做市商。根据证监会《关于证券经营机构参与全国股份转让系统相关业务有关问题的通知》,实缴注册资本1亿元以上,财务状况稳健,且具有与开展做市业务相适应人员、制度、信息系统的基金管理公司等机构,可以开展做市业务。2015年,很多金融机构都会成为做市商,意味着更多做市商的出现,去做市,必然加剧市场交易的活跃程度。综上所述,五个可预见的政策红利,会把新三板这个主要为中小企业服务的资本市场推向更加活跃,流动性更强。文化产业园区运营企业挂牌新三板后,会在一个更流动,更稳健,更加好的平台上飞速发展。

  五、结论

  新三板是国家多层次资本市场建设重要一环,是证券市场的基座,是一个服务中小文创企业的功能市场。文化产业运营企业大多属于中小企业,民营资本是投资主流。目前这类企业普遍存在融资难,人才难留及缺乏平台的发展瓶颈。笔者通过对文化产业园区运营现状的特点及困难的研究,以及对新三板挂牌的发展前景以及挂牌后的运营路径的研究,得出文化产业园区运营企业可以通过新三板挂牌解决现存的运营中存在的问题,实现文化产业园区运营企业价值发现,融资渠道,规范治理,股权激励,并购重组,广告效应,信用增进,股份流动等多重效果,运营文化产业找到一条顺畅的通路。笔者进一步会对新三板挂牌后园区运营企业如何梳理商业模式进行市值管理进一步研究。

  (作者单位为尚巴创新文化<北京>有限公司)

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