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我国商品期货国际定价影响力分类比较研究

出处:论文网
时间:2016-06-01

我国商品期货国际定价影响力分类比较研究

  引言

  经济全球化的不断深入和发展,促使国际大宗商品贸易的发展都开始使用期货定价的方式来进行,国家在国际上的话语权是由该国内部期货品种的市场价格以及其所具有的国际影响力所决定[1]。随着21世纪的到来,许多国家也开始由国与民族之间的竞争直接转向从初级的资源领域和产品市场的领域直接转向国际贸易金融领域,特别是在世界商品定价权的领域当中。随着我国经济实力的不断加强,在我国的国际大宗商品市场上面,我国所具有的定价能力依然和国力不符,因此大多数情况仍然只是被动的接受来自国际市场方面所制定好的价格,这就会对我国经济的发展造成严重的损失。近年来,我国期货市场开始出现商品的期货价格走向开始跟随着国际方面的定价中心的走势方面发展,并且将长期处于一种影子市场的地位。而有的商品其期货价格走势却和国际的定价中心价格走势大致相同,因此就和国际定价中心的价格互为引导,从而真正的具有一定的真实国际定价影响力。

  1. 国际定价和期货定价概述

  1.1 国际定价

  到目前为止,学术界当中一直都没有给期货市场当中的国际定价所具有的影响力做出一个比较明确的定义,同时对于此类问题的研究也主要是集中在期货市场的国际关联性方面,因此国内外的期货市场就和同类的价格品种之间存在一定的互为互动的影响关系。然而国际定价影响力和国际定价中心两者是一种互相促进的概念和关系,因此那些国际定价中心就成为大宗型商品国际价格的基准地,在这个国际价格的基准地当中能够充分的发挥出期货市场所具有的功能,从而有效的吸引国际投资者广泛的参与到其中,这样产生的期货价格就具有影响全球的贸易定价能力。为了能够促使国际定价影响力能够良好,就需要从计量经济学的角度来进行分析,以此来对国际定价影响力的外延进行深入的界定[2]。

  1.2 期货定价

  对于期货定价原理的研究一直都在进行的过程中,曾有学者将远期合约和期货合约两者的定价方法直接分为两类,(1)持有成本假说,这种假说是指以商品的持有为主要核心,同时通过对期货市场当中的运行机制来进行分析,从而有效的探究出期货方面的交易可能对商品供求关系所产生的影响,这是一种早期的、基本性的商品期货定价的理论,也被称为持有成本理论。(2)风险溢价假说,这种假说主要是从投机者的角度来进行观察和分析,从而形成一种分析期货价格的理论。同时这种假说也直接将风险收益的方法应用在远期合约和期货合约当中,从而将期货看成是一种和股票类似的风险资产。而远期定价和期货定价之间也存在着一定的差异性,在条件相同的情况当中,当资产价格和市场利率呈现 一种高度的正相关时,那么期货合约方面的理论价格也将比远期的合约理论价格要高很多。而且在相同的条件当中,当标物的资产价格和其利率之间呈现一种高度的负相关,因此远期合约的理论价格相应的就会比期货合约的理论价格略微偏高。

  2. 影响我国商品期货国际定价的关键因素分析

  2.1 有国际影响力的期货品种研究

  国内商品需求量的研究主要需要研究以下几种商品(1)大豆需求量,我国大豆农作物的生产主要聚集在北方地区,比如东北三省、内蒙古、山东和河南等,这些省份所种植的都是那些非转基因的大豆,然而却因为受到进口大豆的冲击直接导致我国的大豆产量开始呈直线下滑的趋势发展。但是从大豆的需求角度来看,我国对于大豆的需求比较大,因此我国是世界上最大的大豆进口国家,而且所具有的进口量也在不断的上升[3]。(2)天胶需求情况,天胶的生产主要聚集在我国的南方地区,比如云南、还难以及广东和广西等地,不过主要产区还是在云南和海南两地,在天胶的进出口方面,主要体现在我国加入世贸组织之前,我国通过对尽快天胶实施许可证的管理制度,同时也需要由国家计委来发放按时的配额,在通过外贸经贸部来换取相应的进口许可证书,最后再由海关部门来对进口的橡胶进行跟踪和管理,同时保证配额的橡胶能够真正用在满足生产企业方面的需求上,从而有效的防止进行商品打乱国内的天胶市场,以此来维护国内胶农们的切身利益。而且在天然橡胶方面我国已经逐渐的发展成为世界性的工厂,在这方面的需求也变得越来越大,因此进口量也开始不断的上升。

  (3)铜需求情况,我国铜需求情况主要体现在规模方面,我国是世界上最大的精练铜生产国,同时也是最大的消费国家,如今我国铜的消费量占据世界铜消费量的百分之四十以上。(4)锌需求情况,锌的需求量和铜非常类似,都是随着国民经济的增长也飞速的提升,特别是在交通运输建筑以及一些基础设施等多个行业内都获得了飞速的发展,这些都直接加快了我国对于锌的需求量。

  2.2 无国际定价影响力的期货品种研究

  我国无国际定价影响力的品种主要有(1)国内棕榈油需求量,我国的棕榈油完全依赖进口,因此需求量也即是进口量,而这一需求量也在逐年递增。在棕榈油期货方面,棕榈油期货自从2007年上市以来,其所进行交易的活跃程度越来越不稳定,直到2009年的时候交易量达到了顶峰。

  2.3 和国际定价中心价格互不想干的期货品种研究

  从期货品种国内需求量来看,主要有(1)棉花需求情况,我国是世界上棉花产量最大的国家,特别是近些年,棉花的产量直接超过了700万吨,占据了世界棉花产量的四分之一以上。在进口方面,我国也是最大的棉花消费国家,总消费量占据全世界棉花消费量的二分之一,而从需求的角度上来看,我国由于是世界上最大的棉花进口国家,因此其所具有的进口量开始呈直线上升的趋势发展,(2)糖需求的情况,我国是糖的主要生产国之一,我国糖的产量位居世界第四,大部分糖主要都是蔗糖组成。糖的进口方面,主要由于糖本身的生产过程具有一定的周期性,因此各国的政府为了能够真正的保持本国糖市场发展的供需平衡以及价格方面的稳定,开始对糖的贸易行为进行了严密的管制和高度的保护和重视,而且进口的数量也开始逐年增长。(3)玉米的需求情况,玉米在我国的农业粮食生产当中的地位开始不断的上升,而且随着播种面积和播种技术的发展和应用,促使我国的玉米生产开始越来越快,玉米的产量也开始不断的增加。(4)小麦需求情况,在小麦的生产方面,我国的小麦按照播种季节能够将分为春小麦和冬小麦两种,而这其中主要是以冬小麦为主要品种,冬小麦的种植面积在北方占据了90%以上,而我国的春小麦所占据的播种面积只有小麦总面积的10%作用,这种春小麦一般都是以红麦为主,含有较多的有机杂质,而且生长期比较短,从需求的角度来看,我国是小麦最大的生产国和消费国,每年的产量和消耗都保持在1亿吨作用,我国的小麦出口率不高,主要是用于国内自主消防,以此来保持粮食供需的平衡,而进口量却在逐年递增。   3. 我国商品期货国际定价影响力分类比较研究对策

  通过研究以上几种期货品种可以得出我国橡胶期货的国际定价影响力要明显的比大豆的期货要大,而这主要也是因为(1)两者市场发展的速度大不相同,我国大都期货的市场发展仍然不够成熟,其中有很多制度方面都显得不够完善,因此就有很多进口商并没有来到我国来进行期货的教育,而大都的交易也无法直接形成一种聚集的效应。橡胶方面则大不相同,虽然我国在天然橡胶的期货方面发展起步比较晚,但是在市场发展的基础上相对比较稳固,因此橡胶期货的价格也开始慢慢的获得了国内橡胶行业的支持和认同。(2)参与的程度存在差异,国内大多数期货市场都直接关系到国计民生方面的产品生产以及流通上的渗透能力,这些和国外相比具有明显的差距[4]。这就直接促使国内的期货价格通常会出现背离的情况,因此就在期货价格所具有的指导性作用开始越来越弱,而这其中的大豆真正表现起来尤为突出。

  这就需要做到以下几点,一是强化分类性指导工作,以此来实现收放有毒,国家政府方面必须要设立其相应的大宗综合性以及整体性,还有战略性的研究机构,以此来根据品种的不同作出相应的分类性指导工作。二是需要对相应的法律法规进行完善,以此来扩大期货市场所具有的开放程度,这些都主要是为了能够有效的提升期货市场方面的服务,要对国民经济当中期货市场的地位进行明确,因此就必须要以《期货管理条例》为主要基础,以此来出台相应的期货管理法。另外,还必须要加深我国期货市场对外的开发发展程度,这就要求我国的期货市场必须要加大开发的力度,允许国内存在一些国外的期货公司,同时也促使我国更多的国内期货公司真正的参与到国际的期货市场当中。这样才能真正有效的提高我国期货市场所具有的国际影响力,同时也更加有利于提升我国商品国际定价的影响力。三是要欢迎和支持金融机构参与其中,以此来构建战略性的安全储备,所以就需要鼓励并支持我国金融机构积极的参与到市场的分析和预测工作当中,以此来实现有效的交易活动,这样就能够将大部分的外汇储备转换成有色金属、矿石以及石油等等多种大宗商品实物。(作者单位:东北财经大学)

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