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横琴自贸试验区跨境人民币融资的思考

出处:论文网
时间:2016-06-30

横琴自贸试验区跨境人民币融资的思考

  2015年4月8日,国务院批准《中国(广东)自由贸易试验区总体方案》,方案确定将珠海横琴新区片区划为自由贸易试验区,将重点发展旅游休闲健康、商务金融服务、文化科教和高新技术等产业。横琴作为中国大陆唯一和香港、澳门陆桥相连的区域,在探索中国内地和境外金融合作创新模式上具有得天独厚的地域优势。截止到今年4月,在横琴新区累计注册的企业达9145家,其中世界500强企业已有18家落户,26家在谈,目前,新增企业注册数量呈现井喷。自贸区内企业的经营和发展离不开金融服务,国家在深化自贸区金融领域开放创新中提出要自贸区与港澳地区开展双向人民币融资服务,允许自贸试验区银行业金融机构与港澳同业机构开展跨境人民币借款等业务。支持自贸试验区内粤港澳企业的境外母公司按规定在境内资本市场发行人民币债券,支持与粤港澳地区开展个人跨境人民币业务创新。

  一、开展自贸试验区跨境人民币融资的作用

  目前,主要有三类企业需关注跨境融资市场。一是具有跨境结算或投融资等需求的境内外向型企业;二是在海外或离岸设立境外平台,以实现对外集中采购、销售和投融资的走出去企业或者集团;三是在商业银行开立离岸账户或境外机构境内结算账户的境外企业。发展跨境人民币融资对提高人民币的国际地位具有战略意义,对提供和选择融资服务的银行和企业具有以下意义。

  1、有利于满足自贸区内外向型企业融资需求,带动出口。受2008年全球金融危机影响,美欧日等主要出口国需求下降明显,在国际金融危机的背景下,国际贸易融资金额锐减。而拉美、非洲、南亚等新兴市场的潜力巨大,若能及时推动人民币海外项目融资将能大大带动外贸出口增长。

  2、有利于提供融资服务的银行控制信贷风险。过去我国对外支付结算和融资多以美元为主,在参与国际银行贷款时我国银行往往缺乏竞争力,而且我国银行的海外分支机构也往往受制于美元和当地货币头寸不足,不利开展当地业务。推动人民币跨境融资业务可以利用人民币流动性充足的优势,为外贸出口和企业“走出去”提供更有力支持,大力拓展人民币境外融资业务也有望做大银行人民币资产,带动人民币跨境支付结算,为银行形成新的利润增长点。

  3、有利于出口企业规避汇率风险,降低财务成本。在境外工程和项目融资中,若出口企业境内外融资均使用人民币结算,直接向企业发放人民币贷款并通过同一金融机构办理不但可避免汇兑损失,降低融资成本,而且可以利用银行统一授信平台,更好地建立信用。

  二、银行跨境人民币融资存在的问题

  目前,跨境人民币融资大致有以下三种模式:境内银行直接向企业承接的海外工程提供人民币融资;境内银行的海外分支机构向海外工程项目提供人民币融资;对未设立海外分支机构的地区,国内银行可通过符合条件的境外代理行向境内企业的海外工程项目提供人民币融资。对人民币跨境融资我们需要关注以下三方面的问题。

  1、贷款利率的问题。目前境内人民币贷款利率大大高于国际市场上美元等平均贷款利率,导致一些资信好、风险较低的境外项目选择人民币贷款的积极性不高,不利于跨境人民币融资业务的拓展。

  2、人民币还款来源和跨境支付系统问题。目前境外主体可以通过以下几种渠道来偿还人民币负债:通过向境内企业出口项目收取人民币以偿还人民币负债;在离岸市场购入人民币;在与我国有贸易往来的国家,向本国央行购买人民币。但由于人民币在海外的存量较小,无法满足海外项目的跨境人民币融资需求,同时人民币国际化的基础设施尚不完善,人民币跨境支付困难也制约了人民币跨境融资的发展。

  3、跨境人民币融资的汇率风险问题。境外借款方用外币购买人民币偿还债务将无法避免面临的汇率风险。尤其是对于融资期限较长的项目,汇率风险更为突出,这将大大降低境外借款方选择跨境人民币融资的意愿,从而影响跨境人民币融资的发展。

  三、横琴自贸区跨境人民币融资的发展现状和政策建议

  2014年上半年,横琴新区完成了第一笔跨境人民币贷款,金额为2亿元,借贷双方为澳门金融机构和新区内项目企业。此外,中国工商银行珠海分行以“内保外贷”的方式,为珠海两家本地企业成功办理了2笔共计4.5亿元粤港跨境人民币融资业务;中国建设银行珠海分行承销大横琴投资公司赴港发行15亿元人民币债券获国家发改委批复,成为内地首个地方企业获准赴香港发债并可回流境内使用的债券的企业。同年7月,国内上市公司东江环保的一纸公告将跨境融资推入公众视线,公告中称,拟以提供保证金方式向招行深圳景田支行申请开立以境外银行为受益人,租赁公司为被担保人的融资性保函,该境外银行收到保函后,向租赁公司提供跨境贷款。同时,公司将与前海花样年金融公司签订相关售后回租合同,将公司及全资子公司拥有的部分生产设备以“售后回租”方式与花样年开展融资租赁交易,融资金额为人民币2亿元,期限为2年。经测算,东江环保每季度支付租赁利息约人民币337万元,其一年期静态利率仅6.74%。而当时情况下,一般企业获得贷款的成本需要在一年期基准利率6%的基础上上浮两成。对于国内多数中小微企业获得贷款更加困难,即使获得贷款,利率也常常高于10%。与此相比,如果能够获得价格显著低的海外资金对大多数企业都具有巨大的吸引力。

  然而,在大力发展自贸区跨境人民币融资的同时,我们也不得不关注其中的风险。这里面最重要的风险是企业和境内外金融机构联合,通过放大杠杆的方式从境外获取资金,然后并不投入或者只是部分投入到实体经济,转而发放委托贷款或者流入到房地产、股票和理财产品等领域,资金空转,可能导致资产泡沫的形成。同时,要关注海外资金和企业经营期限的匹配问题。如果海外资金都是短期资金,一旦国际市场发生变化,其波动会溢出到境内,使得中国经济也随之发生动荡。这一方面需要引导企业自主进行风险管理,监管部门也应当实时检测跨境资金使用的总体情况,防止各类跨境融资成为资金异常流动的通道,让风险锁定在可控范围之内。为此,对横琴自贸试验区发展跨境人民币融资活动提出以下几点政策建议。   1、充分发挥横琴金融创新先行先试的作用。2012年中国人民银行、国家发改委等八部委联合印发的《广东省建设珠三角金融改革创新综合实验区总体方案》等相关政策明确将横琴新区作为资本项目可兑换的先行试验区。应充分利用国家赋予横琴金融创新先行先试的政策,以跨境人民币融资业务为重要支撑点,进而全面建设横琴人民币跨境业务综合改革试验区,推动粤澳在旅游、会展、商业以及金融等领域展开深化合作。同时,有效增加澳门的人民币的用途,推动澳门银行做大人民币业务资产负债规模,提升澳门离岸人民币市场的活跃程度,形成人民币跨境双向流动的良性循环,并利用澳门利率更加优惠的人民币资金,为横琴新区的开发建设提供重要的资金支持。

  2、小范围试点和分步推进跨境人民币融资业务。最近,前海首批跨境人民币贷款项目由15家银行与15家在前海注册的企业签订,协议总金额约20亿元人民币,这种小范围试点和分步推进的做法值得借鉴。结合横琴新区的实际,建议首先优选符合条件的横琴新区内注册的中资企业和项目为载体进行试点,通过澳门银行办理人民币跨境融资业务,先行突破中资企业借入人民币外债的政策限制;为更加严格控制风险,试点期间,可按先放开短期、后放开中长期的原则,明确借款期限,区别于前海贷款期限由借贷双方自主确定的特点,业务以逐笔事前报备的形式办理,待试点成熟后再全面铺开。

  3、加强与国家金融监管部门的沟通联系。跨境人民币融资是受国家金融监管部门严格管制的业务,目前国家对跨境人民币融资业务审批十分谨慎。因此,珠海市和横琴新区相关部门应加强与国家金融监管部门的沟通与联系,重点报告和反映横琴建设发展的资金需求,了解和掌握相关政策,争取获得更多的理解和支持,借鉴深圳前海的经验和做法,早日在横琴新区开展跨境人民币融资业务,以促进横琴的金融创新和开发建设。

  四、结语

  在国内稳健货币政策的大环境下,通过单一的境内融资方式难以完全满足横琴新区开发建设的资金需求。横琴新区毗邻澳门,在打造粤港澳合作新平台的进程中更应先行先试发挥政策优势。鼓励金融创新是中央和广东省赋予横琴新区的重要使命,也是横琴开发的鲜明特点之一。因此,通过金融创新的方法吸收澳门的人民币参与横琴的开发与建设,是横琴新区目前解决资金供需矛盾较为可行的出路之一。

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