网络金融对中小企业信贷资产租值耗散的影响
一、租值耗散概述
最早对租值耗散问题进行分析的学者是庇古。他在1920年出版的《福利经济学》中用公路的例子对租值耗散现象进行了描述。庇古分析了两条公路的情况，一条路较宽但是路况不佳，一条路较窄但是路况良好，由于人们大多选择路况好的公路，最终导致塞车现象。按照庇古的观点，政府应该对使用好路的车辆征税，这样部分车辆就会改用不太拥挤的差路，使整个社会的整体福利增加。这个例子中好路的产权由于公有被竞相使用，各个车辆在拥堵中通过等待等方式获取处于公共领域的好路的租值，而车主们付出的时间等代价没有被另一方获取，租值被耗散掉了。1924年，奈特对这一问题进行了深入的分析，并明确指出是由于公共产权导致了好路的租值耗散。1954年，戈登正式使用了租值耗散的概念，他在分析公海渔业的例子时指出，公共产权会因为竞争使用者过多而增加捕鱼劳动的总成本，使应有的租值下降为零。
奈特和戈登的分析似乎意味着明确界定产权不会导致租值耗散。对于产权能否精确界定的问题，巴泽尔和张五常进行了深入的分析。巴泽尔认为，产权能否清晰界定与交易成本大小关系密切。一项资产有多种属性，而全面测量这些属性费用极大，因此不可能完全精确地界定这一资产的产权。对于一项产权未被精确界定的资产，总是有一些属性或财富处于公共领域，其他人在竞相攫取这些公共财富时，通常需要耗费相应的资源，如排队等候的时间等，导致租值的耗散。巴泽尔在分析美国20世纪70年代汽油价格管制的案例时指出，价格管制导致部分汽油产权处于公共领域，而排队就被用来获取未被拥有的权利，由于花费在排队上的资源不能被别人获取，致使租值耗散掉了。
巴泽尔和张五常还进一步分析认为，由于隐性价格机制的作用，并非所有处于公共领域的租值都会耗散，例如在价格管制时，加油站可以减少其他额外服务以节省开支，购油者可以通过购买其他加价的商品以减少排队时间等方式来减少租值耗散，所以所谓的租值耗散是约束条件下的最小值。对于非价格机制导致的租值耗散，张五常指出，以市价为准则，出价的人拿出来的是代表曾经提供的生产或服务的收入，钱的来源对社会有贡献，收钱的人也获利。如果竞争的准则是排队等候，排队的时间成本是社会资源的支付，但没有对社会有益的产出。排队的时间所值代替了物价，这部分就是租值的耗散。他认为在各种准则当中，只有价格准则没有浪费，其他准则在一定程度上都会引起租值的耗散。
租值耗散理论是当代产权经济学的重要理论成果之一，该理论实际上是从另一个角度检视社会成本，其核心思想是原本有价值的资源，由于产权不清而被竞争性地使用，导致其价值即租金下降，甚至完全消失。非价格机制资源配置之所以会导致租值耗散，一方面是由于资源没有被配置到效率最高的用户手中，另一方面是由于在竞相获取资源的过程中耗费了其他真实的资源。租值耗散理论为正确理解并解决稀缺资源配置效率的问题提供了理论依据。
二、中小企业信贷资产的租值耗散
中小企业之所以存在贷款难的问题，部分原因是银行所实施的信贷配给政策。所谓的信贷配给，是指在利率固定的条件下，针对超额的信贷资金需求，银行不是提高利率，而是采用利率以外其他的贷款条件，使部分信贷资金需求者退出银行借款市场。银行对中小企业实行信贷配给的主要方式是进行利率管制。中小企业实际愿出的价格和管制价格的差额是被置于公共领域的租值，中小企业、相关机构及其员工都有攫取这些租值的冲动。最终，租值的分割与耗散通过如下途径进行：首先是通过额外的贷款条件要求及服务质量的降低在银行与企业间分割租值，其次是通过融资腐败在银行员工与企业之间分割，第三是在企业与中介服务机构之间分割，第四是企业以排队资源的付出作为获得贷款的一部分出价，而这一部分出价没有任何人能得到。银行实际上从前述分割与耗散中得到收益有限，之所以要进行利率管制，是为了降低信贷市场中存在的高昂的交易费用。
利率管制首先可以节约信息费用，包括搜寻与了解企业的成本和对企业了解不足引起的贷款损失。利率管制造成了信贷市场的供求失衡，使更多的企业进入信贷市场，便于银行根据优质企业的特征对企业进行选择。其次可以节约监督费用，即对贷款企业与银行员工的监督费用。利率管制导致贷款供应不足，企业须排队等候资金，于是排队的企业对取得贷款的企业形成压力，也对银行员工的工作效率形成压力，节约了银行两方面的监督费用。
与大企业相比，我国中小企业经营及财务状况不透明，银行了解和搜寻企业信息的费用太高；我国中小企业的信用支持体系发展滞后，无法起到降低信息费用的作用。通过利率管制增加排队企业，银行在贷款时可择优录取，降低贷款的信息费用。另外，银行放贷后需要对中小企业进行监督，通过利率管制节约了大量的监督费用。也正是由于难以克服的信息费用与监督费用的存在，才使得银行在向中小企业发放贷款时不得不通过向下管制利率，来节约交易费用，并力求在使部分财富进入公共领域而被分割及耗散同时求得与交易费用节约之间的平衡。
网络金融不是互联网业务和金融业务的简单相加，而是在实现了安全性、移动性等要求的网络技术平台上，在用户熟悉并接受这种平台和技术之后，为适应新的金融需求而创建的新模式与新业务，是传统金融行业与互联网观念相结合的一个新领域。网络金融在大数据应用的基础上运行，具有传统金融机构不具备的信息收集优势与数据挖掘能力，能在一定程度上解决中小企业融资的信息不对称问题。随着移动通信、移动支付、社交网络、大数据、云计算等信息技术的创新，网络金融迅猛发展。新的网络金融运行模式层出不穷，如电商平台金融模式、网上金融超市模式、P2P模式、从筹模式、虚拟货币、第三方支付模式等。 信贷配给产生的主要原因是信息不对称。由于有强大的信息收集、数据分析及行为追踪能力，互联网平台能够缓解中小企业融资的信息不对称。借助大数据处理技术，网络金融能够帮助银行筛选、鉴别目标客户，调查并监督客户的还款意愿与能力，随时监测借款人的异常情况并自动报警，从而在一定程度上缓解信息不对称问题，增强贷款风险的可控性，也能为不同的用户提供多样化的融资服务。网络金融提供融资服务时主要关注资产负债表以外的软信息。与资产负债表之类的硬信息不同的是，这些信息难以量化、检验与传递。传统的银行信贷很难收集软信息，而网络金融则可借助大数据优势，准确快速地处理信息，进而对中小企业的借款风险进行判断。利用搜索引擎可以获取中小企业日常活动的各种交易数据和社交数据，例如通常在哪里消费、月平均消费金额是多少、支出分布情况、微博微信之类的社交圈子与活跃程度等。单独看某条信息价值不高，但经过整合分析之后，就可从中找到许多的个人特征与生活习惯，从而可以对其财务状况与风险情况进行判断。借助互联网交易平台与大数据处理手段，网络金融公司可跟踪中小企业贷款流向及经营者消费状况的变化，并准确判断信贷资金的安全性，提醒借款者按时归还贷款。例如，阿里小贷公司为了控制贷款资产的质量，建立了多层次的风险预警和管理体系，对每笔贷款都实行全过程的监控。在贷款之前，利用淘宝和阿里交易平台搜集客户交易数据，进行分析评级，并通过第三方数据认证获得客户的海关、税务验证数据。与此同时阿里还利用心理测试系统对业主们进行性格等特征测试，再结合客户的软信息与上下游评价对其进行全方位评价。贷款期内，相关系统会监控贷款使用情况，如果贷款使用没有发生偏离，客户平台流量与营业利润会相应上涨；相反的话评价结果会变差，将提前收回贷款。贷款后期阶段，利用平台监控企业经营状况，随时对影响履约的行为进行预警。利用网店关停机制提高违约成本，降低贷款风险。对逾期还款进行高额罚息，对恶意拖欠行为定期公布客户不良信用记录。
利用大数据挖掘技术，网络金融能够大幅度降低中小企业的融资成本。网络金融搜集大量软信息的成本非常低。新技术使客户的隐私保护与交易支付活动顺利开展，社交网络、电子商务、第三方支付、生活服务网站、搜索引擎等工具累积了丰富的数据信息。如生活服务网站储存了庞大的水、电、煤气、有线电视、电话、网络费、物业费等数据信息，电商平台阿里巴巴、淘宝、天猫、支付宝等累积了大量的交易支付数据信息，这些软信息的搜集成本几乎为零。网络金融处理数据的成本也非常低，能在海量数据中挖掘关键信息，以准确测算贷款的定价与违约概率。网络金融可让借贷双方直接对接，不需要过多的营销环节，交易成本大幅度降低。例如阿里小贷经理通过简单的在线调查，就可以迅速地掌握中小企业的交易数据与信用信息，其单笔信贷业务的操作成本仅几元钱，几分钟就能完成贷款审批，每个人管理的客户数达到上千家，不良贷款率不到百分之一，与传统银行相比优势非常明显。由于具有强大的信息优势，网络金融可以大大减少银行对中小企业贷款的信息搜寻费用与监督费用，这样银行就不需要实行利率管制，也不需要避开市场价格机制来对信贷资源进行分配。银行可以根据网络平台搜集到的信息进行准确的风险定价，这样客户愿意出的价格与市场价格一致，与管制价格的差距消失或者大幅度减少，进而使溢入公共领域的租值消失或大幅度减少。其结果是，中小企业信贷资产的租值耗散或者消失，或者被大幅度压缩，减少了社会资源的浪费。租值的分割也通过供求机制的作用形成银行与企业之间的利润分配，大大减少了信贷领域的腐败现象。网络金融打破了传统的金融交易安全边界，可以满足数以亿计的中小客户的投资与融资需求，提高了金融资源的配置效率。
四、加强网络金融风险的防范
网络金融遏制了中小企业信贷资产的租值耗散，拓宽了中小企业的融资渠道，促进了中小企业的持续发展。但是网络金融是把双刃剑，在提高金融资源配置效率的同时，也会引发金融风险，必须在认真分析的基础上加以防范。首先，网络金融存在运营风险，突出的表现是网贷公司的破产与跑路事件。网络金融的发展存在跟风的现象，一些从业者缺乏专业素养，风险控制能力薄弱，容易导致操作失误或信息系统故障，致使风险控制数据缺失。由于管理不善，违约行为与跑路事件时有发生。其次，网络金融存在技术风险。网络金融以数据记载客户的交易信息，一旦系统出现技术故障，就会使正常交易受阻，进而影响网络金融机构的信誉。第三，网络金融存在泄密风险。网络金融利用了互联网的数据处理优势，也对整个系统的安全性提出了更高的要求。如果遇到黑客攻击，客户及其交易信息泄露，将给交易各方带来巨大损失。第四，网络金融存在法律风险。网络金融是一种新生事务，对其运营我国尚未建立起一套完整的监管体系与法律制度，不利于维护正常的金融秩序。因此，必须采取有效措施化解网络金融风险。一是要借鉴国际经验，完善我国网络金融的法律法规，严把市场准入关，明确交易各方的权利与义务，强化对网络金融服务的监管；二是要完善网络金融机构的内部控制，建立网络金融系统风险预警机制，充实内部科技力量，确保网络金融系统的安全运行；三是要加强中小企业信用体系建设，拓宽融资渠道，这样一方面可以减少中小企业对网络金融的过度依赖，另一方面降低网络金融的运行风险。
