上市公司盈利能力研究
一、分析盈利能力的原因
盈利能力是企业一定时期利用各种资源获得超过其投入的回报的能力，具体表现为营销能力、赚取现金能力、控制成本能力和规避风险能力。也就是说，利润率越高，盈利能力越强，获取的利润水平就越高。通过对企业盈利能力进行准确、全面、客观的分析，可以总结过去经营中存在的问题，分析问题出现的原因，进而提出解决方案，最终实现企业以获利为导向的经营目标。
1、万科企业股份有限公司简介
万科企业股份有限公司成立于1984年，1988年进入房地产行业，经过三十余年的发展，成为国内领先的房地产公司，目前主营业务包括房地产开发和物业服务。经中国证券监督管理委员会批准，万科A于1991年在深圳上市，上市代码为000002，为国内首家上市房地产企业。
2、盈利能力的评价指标――以万科企业股份有限公司为例
本文以新浪财经万科A的相关财务数据为基础，对万科企业进行盈利能力分析。
二、与资产相关的财务指标
1、总资产净利润率
总资产净利润率是指净利润与企业资产平均总额的比率，该指标被用来衡量企业利用全部资产赚取净利润的能力。该指标越高，说明企业投入产出水平越高，资产运营越有效。
由表1可知，万科企业的总资产净利润率在2010年时最高，达到5.00%，之后整体呈现下降趋势，2012年数值有所回升，比2011年增长0.11%。
2、成本费用利润率
成本费用利润率是指利润总额和成本费用的百分比，这一指标反映了企业在生产经营过程中投入与产出的关系，表明每付出一元的成本费用可获得多少利润。该项指标越大，表明在一定投入的基础上获得的产出越高，效益越好。
由表1可知，万科企业的成本费用利润率在2010―2014年期间逐年递减。从综合总资产净利润率和成本费用利润率来看，万科利用收入和资产获取收益的能力都在下降。
三、与收入相关的财务指标
1、营业利润率
营业利润率是指营业利润与营业收入的比率，是衡量企业经营效率的指标，也反映了企业管理当局营运公司获取利润的能力。该比值越高，说明企业商品销售额提供的营业利润越多，企业的盈利能力越强。
根据表2的数据可知，万科企业在2010―2014年期间营业利润率是逐年递减的，反映了每一元的营业收入能给万科带来的营业利润逐渐降低，表明企业管理当局营运公司获取利润的能力在减弱。
2、销售净利率
销售净利率是指净利润与营业收入的对比关系，用来衡量企业在一定时期的销售收入获取的能力。该比值越高，表明企业通过营业收入获取净利润的能力越强。
根据表2中的数据不难发现，万科企业在2010―2014年这5年期间，销售净利率总体呈下降趋势，从2010年的17.43%下降到2014年的13.18%，反映了企业通过营业收入获取净利润的能力在减弱。值得一提的是，通过环比分析可知，万科企业销售净利率在2013―2014年期间，下降幅度变小，这一变化可能与其当年所新增项目有关，例如：自2013年开始尝试海外投资。
四、与所有者相关的财务指标
1、净资产收益率
净资产收益率是指一定时期企业的净利润与平均净资产的百分比。由于净资产也就是股东权益，因此净资产收益率也称为股东权益收益率，体现了自有资本获得净收益的能力。该指标直接反映了投资与报酬的关系，是衡量上市公司盈利能力的重要指标。该指标值越高，说明投资带来的收益越高。
通过表3的数据可以看出，万科企业这5年来2012年、2013年的净资产收益率最高，达19.66%，2014年略有下降，但仍然比2010年高出1.39%，同期相比也高于房地产行业的净资产收益率，位居行业前列。万科企业正在推动企业战略转型，短期内效果难以体现，但为未来企业发展提供了空间。
2、每股收益
每股收益是净利润和流通在外的普通股股数的比例，该指标是评价上市公司盈利能力最常用的指标，衡量了每一普通股份的获利水平和投资风险。一般情况下，每股收益越大，企业盈利能力越强，企业的经营状况越好，对于投资者来说越有利。
表3的数据显示，万科企业每股收益在2010―2014年期间从0.66元上涨到1.43元，上升了0.77元，这5年不断递增，说明了万科在房地产行业正由黄金时代进入白银时代的时候，仍然能够有效利用自有资本创造出可观的收益。每股收益是衡量其盈利能力的核心指标，作为老牌的上市房地产企业，万科企业这5年的数据足以证明其普通股股民所持有每一股份所获得利润的能力逐年递增，也就是说万科企业的盈利能力也在逐步增强。
综上，与资产、收入相关的盈利能力分析指标在2010年到2014年这5年期间，总体呈现下降趋势，房地产行业由房地产黄金十年转入白银时代，行业整体规模高速膨胀的时代结束，在白银时代，万科的主要业务之一的住宅行业的利润率和回报率将逐渐回归到社会平均水平。而与所有者相关的盈利能力指标在这5年期间呈现上升趋势，说明万科的盈利能力是逐步增强的。根据表4的数据，同行业中的保利地产这5年来的净资产收益率略高于万科企业，其他盈利能力相关指标除个别年份指标外，均略低于万科企业。万科转型战略的贯彻落实，使其在行业中保持了较强的盈利能力。
五、结论与建议
本文以万科企业2010―2014年的财务数据为基础，对万科企业的盈利状况进行分析。结果显示，虽然与资产、收入相关的盈利能力指标的相关数值呈现下降趋势，但与所有者相关的盈利能力指标的数值呈现上升态势。总体来说，万科的盈利状况仍处于行业的较高水平，对于投资者而言，该公司的盈利能力较强。
万科的总体盈利能力在行业里一直很强，这与万科坚持走专业化道路是分不开的，今后在继续保持的基础上还要坚持精细化管理，向管理要效益，同时加大力度应对经济形势、竞争环境等方面的变化，及时进行风险分析和评估，以便应对可能出现的问题和风险。由于地价走高且税金等成本较高，整个房地产行业的利润率偏低。在这种情况下，万科企业更要积极调整战略，转变盈利方式，发挥老牌房地产企业的资源优势，提升专业能力和管理效率，实现企业发展从规模速度型到质量效益型的飞跃。万科企业自2013年起参与海外投资项目，坚持理性投资，坚定转型道路。对于现有海外项目，应进一步完善运营管理机制并加强控制。坚定转型道路，坚持做好“住宅开发商”与“城市配套服务商”相结合的道路，迎合市场消费者的高质量需求。
