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我国电气业上市公司绩效的实证研究

出处:论文网
时间:2018-04-11

我国电气业上市公司绩效的实证研究

  一、引言

  上市公司经济发展中具有举足轻重的作用,但从整体上看,各行业间的发展速度不一致。造成这种状况的原因是多方面的,其中融资环境公司资本运作能力是不可忽视的重要因素。通过电器业上市公司财务管理中存在的问题,并对其解决问题的方法进行论述和分析,从而引导电气业上市公司对绩效管理予以合理的关注,在外部环境一定的情况下,通过规范管理,改善公司绩效,提高公司经济效益,并为公司的长远发展提供保证。

  二、研究设计

  对绩效的评价,我们采用主成分分析方法,从盈利能力、营运能力、偿债能力三个方面来衡量。主成分分析阶段选取的绩效指标(见表1):

  样本的选取2011-2015年电气业上市公司,其中剔除已退市的上市公司;剔除ST类公司;剔除发行B股、H股的公司;尽量选取上市时间较长的上市公司,为了确保其行为的相对成熟。剔除五年中变量数据出现缺省的上市公司样本;剔除资产负债率大于1的上市公司。由此,得到146家上市公司的样本数据,数据来源于国泰安数据库。该文所使用的统计数据处理软件为SPSS。

  三、绩效的主成分分析

  我们选取速动比率、产权比率、存货周转率、流动资产周转率、总资产周转率、资产报酬率、净资产收益率、营业利润率、每股收益、托宾Q值十个指标?M行因子分析。首先,我们对相关数据进行标准化,得到数据X1,X2,X3,……Xn。其次,对相关标准化数据,进行主成分分析,提取出主成分,构建模型Y1 =α1X1+α2X2 +α3X3+……αnXn+ε1(n为提取出的主成分因子数)。

  通过SPSS软件,得到因子X1、X2、X3,其特征值与贡献率如表2所示。KMO值0.638,在0.6-0.7之间,可以做因子分析,巴特利特球形检验值为0.000,非常显著。

  从表3中,我们可以得到综合因子的累积贡献率为76.69%,选取3个主成分替代原有的10个变量。原始的矩阵中,因子在10个变量中都有较高的贡献率。经过提取后,主成分变得清晰,贡献率主要集中在3个因子上。X1的贡献率为32.79%,X2的贡献率为30.95%,X3的贡献率为12.95%。代入标准化后的各变量,得到3个因子的得分,再根据综合因子得分Y=因子得分*贡献率,计算得出绩效Y。此处,综合因子得分Yi=0.3279X1+0.3095X2+0.1295X3+εi,计算即可得出Yi (i为电气业上市公司数)。

  在表4中,可以看出第一个因子反应的是盈利能力,主要指标有资产报酬率、每股收益、营业利润率、净资产收益率;第二个因子反应的是营运能力,主要指标有流动资产周转率、总资产周转率、存货周转率、产权比率、速动比率;第三个因子反应的是偿债能力,主要指标有托宾Q值。这个三个因子包含了盈利能力、营运能力、偿债能力,能够较好地反应公司的绩效,三个主成分得分系数矩阵如表5所示。

  根据综合因子得分Yi=0.3279X1+0.3095X2+0.1295X3+εi,我们得到146家上市公司的绩效得分,选取前五名和最后五名排序,得到表6。从表6中,我们可以看到第一名精达股份和第二名海信科龙,综合得分差距不大,但第三名开始,差距逐渐增大,第三名德赛电池与海信科龙相差0.3321,与精达股份相差0.3583.而在末十位中,倒数第一的保变电气与倒数第二位胡永大集团相差甚大,0.3899.与顺序第一位的精达股份相差2.7672。

  精达股份能排在第一的主要原因在于因子3的出色,因子3反应的是其公司当前市值较高,偿债能力强。其因子1、2也处于领先地位,综合评价,其处于行业第一地位,当之无愧。第二位的海信科龙,与第一名失之交臂,源于因子3与精达股份相差1.1215,此时,其公司市值较低,董事会可以通过收购公司,来扩大公司规模。

  位列最后一名的保变电气,因子1和3均为负数,且在行业排名中很差,表明其盈利能力非常地不好,偿债能力也不佳。但是因子2却表现突出,甚至比第一名的精达股份都要好。该公司盈利和偿债能力欠佳,但是其营运能力非常好,但是营运能力还不足以好到给公司带来较大利润。公司很可能为处理积压商品而对商品进行低价抛售,导致其营运周转表面看上去很强,但是却给公司利润带来非常严重的不利影响。倒数第二的永大集团,各个因子表现都不突出,且因子1和2均为负数,表明其盈利能力和营运能力均较差,因子3也不足乐观,公司应从盈利、营运和偿债能力三个方面入手,积极提升公司的绩效。

  四、对策与建议

  通过绩效的主成分分析和因子得分分析,我们可以看出,电气业绩效综合得分为负数的有87家上市公司,其中,三个因子得分均为负数的有25家上市公司。这表明电气行业绩效不容乐观。我们应从此次分析中,总结规律,解决问题,提升绩效。

  (一)改善运营模式,使其可持续发展

  公司应合理安排公司的营运资本,在降低公司财务风险的同时,增加公司的收益。加强公司资金的运作,提高资金的周转率,从而提高资金的使用效率。合理安排公司长短期负债比例,保证公司有稳定的偿债能力。当公司营运、盈利、偿债能力均较强时,可在适当时机,选择合适的公司进行收购,来扩大公司规模。

  (二)改善公司的资本结构,以促绩效增长

  当公司的绩效水平较低时,负债经营会产生负面的影响。要使负债发挥积极的作用,首先要提高公司自身的盈利能力,主要可从两个方面入手:

  第一,提高上市公司的创新能力,提高创新意识,增大资金投入,如对人才的引进和培养、科研费的投入等。创新能力是公司的核心竞争力,是公司提高盈利能力的根本。所以,公司必须加大科研投入,注重产品开发,逐步实现产业结构升级。

  第二,降低筹资资本成本。要降低资本成本,应从优化公司资本结构入手,资本结构的完善是公司发展的关键问题,也是保持可持续增长的保证。

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