政策调整下的煤炭投资分析
中图分类号：TD-9 文献识别码：A 文章编号：1001-828X（2017）013-0-01
一、宏观分析
1.经济形势。2016年世界经济复苏缓慢，我国产业结构发生重大调整，能源结构不断变化，环保压力不断加大，煤炭行业形势严峻，煤炭市场供需失衡，国内煤炭进口大幅下滑，库存居高不下，产能严重过剩，煤炭价格持续下降，煤炭企业亏损严重，国内煤炭工业发展艰难。
2.国家政策。（1）煤炭去产能政策。“十三五”规划要求在煤炭行业实施去产能政策，压缩煤炭产能，减少煤炭产量，关闭落后煤矿，提高煤炭行业能效，优化产业结构，提倡科学绿色开采。（2）煤炭供给侧结构性改革。供给侧改革的主要方向?椋禾蕴?落后产能，压缩无效供给，清理“僵尸企业”发展新兴企业，创造新的经济增长点。煤炭行业由于产能集聚增加，消费趋势下降导致其成为改革重点行业。
二、公司基本概况
兖州煤业股份有限公司是由兖矿集团有限公司于1997年9月25日发起设立，主要经营煤炭、能源等业务，拥有六座生产煤矿，处于国内龙头地位，是中国最大的煤炭出口企业之一，国外市场主要有澳大利亚、日本等。公司在纽约、上海、香港三地均成功上市，是一家国际化的煤炭公司。
三、主营业务
1.煤炭业务。公司是中国和澳大利亚主要的煤炭生产商和销售商之一，主要经营范围为煤炭开采、洗选加工、销售，适用于电力、冶金及化工等行业。
2.煤化工业务。公司在陕西地区建立了甲醇生产基地，主要生产甲醇、醋酸等产品。
3.机电装备制造业务。公司机电装备制造业主要经营机电装备的制造、销售、租赁与维修等
4.电力及热力业务。公司拥有并经营7座电厂，总装机容量为482MW，所发电力为除了一小部分自用外，其余部分通过地方电网统一销往最终客户。
四、公司分析
1.短期偿债能力分析。短期偿债能力指的是企业到期债务与流动资产之间的关系，主要分析以下两个指标：速动比率和流动比率。速动比率的计算公式是：速动比率=（流动资产-存货）/流动负债。通常情况下合理的速动比率为1。流动比率是指用流动资产去偿还企业的短期债务，计算公式为：流动比率=流动资产/流动负债。该比率不能过高，过高会对企业营业能力产生影响，但也不能过低，过低代表企业短期偿债能力存在问题，通常最低流动比率为2。分析2016年会计年度数据可以得出，2016年全年流动比率均小于1，速动比率也小于1，二者均低于行业均值，说明该企业资金流动性比较差，短期偿债能力偏低，短期偿债风险比较大。
2.营运能力分析。营运能力分析是对企业资产运用能力和管理水平的分析。通俗来讲，营运能力就是以尽可能少的资金占用，尽可能短的资金周转时间，来生产尽可能多的产品，从而获取尽可能多的利润。该能力的评价主要通过以下三个指标：应收账款周转率、存货周转率和总资产周转率。应收账款周转率是指销售收入与平均应收账款的比值，该值过小说明企业营运资金中应收账款的比例较大，用于公司正常经营的流动性资产较少，资金周转速度较慢，偿债能力较低。反之，该值越大，说明资金的回收速度越快。存货周转率指的是销售成本与平均存货余额的比值，是存货的周转速度快慢的反应，通常反映了企业的绩效，被用来评价企业经营业绩。存货周转率越低，表明企业存货及占用在存货上的资金周转速度越慢，企业存货资产变现能力越弱，流动性越低。总资产周转率的公式为：销售收入/平均资产总额，该值反映了公司总资产周转速度，该值越小，代表公司总资产的周转速度越慢，说明销售能力越弱，反之说明销售能力越强。
分析2016年会计年度数据可以得出，2016年度存货周转率和应收账款周转率较高，由此看出企业存货周转速度较快，销售能力比较好，经营比较顺利。总资产周转率也较高，说明企业运用资产赚取利润的能力逐渐加强。
3.盈利能力分析。盈利能力反映了企业利用资金获取利润的能力。该能力主要适用以下指标：销售毛利率和销售净利率。销售毛利率的公式为：（销售净收入-产品成本）/销售净收入。企业只有拥有足够大的销售毛利润才能形成盈利，如果企业毛利率较低，说明企业毛利额不够多，则补偿了期间费用后的余额就不会很高，甚至出现无法补偿的局面，从而导致亏损的情况。销售净利率的公式为：净利润/销售收入，反映了每获取一元的销售收入所能带来的净利润，表示销售收入的收益水平。
分析2016年会计年度数据可以得出，毛利润率及净利润率均不高，意味着该企业的盈利能力不好。
4.成长能力分析。企业成长能力是指企业规模、企业盈利能力随着外部市场的变化而持续增长的能力，展现了企业能够在将来扩大经营规模的能力，反映了企业未来的发展趋势。通过分析该指标，我们可以预测企业的发展前景。该能力主要分析以下指标：主营业务增长率以及净利润增长率。主营业务增长率考察了公司的成长性，该指标越低，表明公司产品的市场需求较小，业务扩张能力越弱。净利润是一个公司经营的最终结果。该指标较越小，表明公司经营业绩不突出，经营效益越差，市场竞争能力越弱，反之越强。
分析2016年会计年度数据可以得出，2016年该公司产品市场需求小，经营业绩不乐观，市场竞争力较弱，公司成长性较弱。
五、综合评价
由于中国政府供给侧结构性改革的实施，煤炭行业产能过剩现象得到有效化解，煤炭市场供需失衡局面得到有效改善，市场供需趋于平衡，煤炭价格得到合理回归。
六、分析预测
通过分析，预测该企业未来盈利能力将得到改善，业绩将得到提高，公司产能有一定的增长潜力。
