刍议集团公司对外筹资风险评价体系的构建
一、引言
在我国，几乎所有的企业都面临着资金不足的问题，集团公司也是如此。集团公司如欲通过自身资金积累的方法来解决资金不足的问题显然不太现实，因此，就有必要通过对外筹资来缓解资金压力，维持集团公司的运营，也就是负债经营。集团公司进行对外筹资，风险是客观必然存在的。因此，对外筹资风险是集团公司在对外筹资过程中所面临的一个重要问题，处理是否得当直接影响到集团公司在一段时间内的经营稳定性。随着我国社会主义市场经济的不断深入发展，金融市场环境变得越来越充满变化，集团公司作为多层次法人联合体在对外筹资过程当中的风险增大了。对外筹资风险可以为集团公司所用，集团公司若运用和控制适当可以为集团公司带来较好的收益，但是若不能进行有效地风险把控，将会给集团公司带来预想不到损失，甚至会让集团公司面临灾难。所以，集团公司在对外筹资中构建科学合理的风险评价体系具有重大的意义。
二、对外筹资风险对集团公司的影响
筹资风险是财务风险的一种，指的是企业因自身资金不足而对外进行借款而给企业财务成果所带来的风险。集团公司的规模一般比较大，因此，集团公司进行对外筹资的目的一般是为了扩大生产或进行再投资，从而实现经营管理目标。集团公司为了扩大生产而对外筹资，必然产生借款利息，而借款利息就成为企业的一种负担。集团公司如果对筹资管控不善，将会导致巨大的经营风险。对外筹资风险对集团公司的影响：
(一)负债经营将会增加集团公司财务风险
只有将筹资获得的资金进行投资所产生的收益高于获得资金的成本，才说明集团公司对外筹资是成功的，相反，则说明集团公司将会面临很大的财务风险。对于集团公司而言，在对外负债的数额一定的前提下，收益越少，则企业偿还外债的能力就越低，财务风险就大。过大规模的负债经营，意味着集团公司需要支付高昂的利息，最终将不利于集团公司的发展，严重者，可能导致集团公司因为无力偿还高额负债而被迫破产。
(二)过高的负债水平影响到集团公司再行对外筹资
集团公司债务到期，如果不能按时还本付息，将会严重影响到企业的信誉。集团公司信誉状况的好坏决定了企业是否能较好的进行再筹资。信誉较好的集团公司，可以比较容易进行再筹资，信誉不好的集团公司，将无人为其提供借款，从而降低了再投资的能力。
三、构建集团公司对外筹资风险评价体系
(一)成立专门的对外筹资风险评价机构
集团公司内部管理机构庞大，成立专门的对外筹资风险评价机构，可以有效地对集团公司重大的对外筹资方案进行评价，避免集团公司对外筹资风险处于失控的状态。专门的对外筹资风险评价机构应当由集团公司的财务部门牵头设立，评价机构应当包括集团公司的财务总监、经理等其他相关人员，如果集团公司缺乏筹资方面的专业化人才，还可以与专门的筹资咨询机构建立合作关系，获得他们的帮助。
(二)确定对外筹资项目中进行风险评价的标准
集团公司的筹资有大有小，不可能所有的对外筹资项目都需要进行风险评价。因此，集团公司应当明确划分具体的标准，以确定哪些对外筹资项目需要进行风险评价，哪些仅需要通过一定的流程即可。
(三)形成对外筹资风险评价常态机制
对外筹资的形式多种多样，例如担保借款、抵押借款等，因此，集团公司应当形成对外筹资风险评价常态机制，从而提高风险评价的效率，更好的为集团公司服务。第一，确定风险评价时间。集团公司对于风险评价的时间要求是很高的，因为集团公司一般对外筹资的目的是为了缓解资金紧张的压力或者进行再投资。比如，专门的风险评价机构在接收到风险评价任务时，可以按照既往已经形成了的风险评价计划时间表，从而大大提高风险评价的效率。第二，确定风险评价机构成员的分工。分工的目的是提高效率。比如，风险评价机构在进行风险评价时，良好的分工可以让每个人发挥所长，从而提高工作效率。
(四)确定对外筹资风险评价方法
1、财务两平点法
在集团公司对外筹资风险评价方法中，“财务两平点法”是最为简单地方法之一。其基本理论就是当集团公司资金全部是自有资金时，集团公司仅存在经营风险；一旦企业有一部分借入资金时，若集团公司息税前净收益为负值，就会发生亏损，此时，集团公司就要用自有资金偿还借款本息，财务风险就会出现。财务两平点指的是集团公司利润等于零时的销售收入与经营收益。第一，当集团公司筹资利息与经营收益相等时，集团公司的净利润是零。此时，集团公司处于不亏不赚状态。第二，当集团公司经营收益要小于财务两平点之时，集团丧失了偿债能力，将会出现财务风险。第三，当集团公司经营收益大于财务两平点之时，是存在利润的，此时，集团公司能够用经营收益来偿还负债，因此，集团公司此时仍然可以举债运营。因此，集团公司进行对外筹资风险评价时可以根据财务两平点法，计算出相应的结果，当计算结果符合上述“第三”点时，则集团公司可以进行对外筹资，反之，则应该放弃对外筹资方式。
2、资金成本决策法
从财务角度出发，如果集团公司的对外筹资少，则相应的偿债能力强，对外筹资多，则相应的偿债能力就弱。随着集团公司对外筹资规模的扩大，负债的比重也会随之提高，此时，集团公司破产的风险也增大了。这个时候集团公司的股东和债权人一般都会要求集团公司提高股利率和利息率，从而使得资金股本过高。集团公司资金成本变化受集团公司所面临的风险的决定，同时，资金成本某种程度上也反映了集团公司风险的高低。因此，采用资金成本决策法的关键是利用资金成本和风险之间的上述关系。当集团公司的资金结构处于总资金成本最低的状态时，对外筹资的风险也最小。
3、筹资无差别点法
这种方法指的是集团公司使用资金成本进行决策时，假设股票资金是定量，但在实际上，在尚不能确定利润分配方案时，股票的资金成本根本无法确定。所以，如将每股收益的最大化作为对外筹资决策的标准，此时，应用筹资无差别点就是相当重要的。筹资无差别点指的是股权筹资与债务筹资每股收益相等时的息税前利润EBIT，也就是：筹资无差别点EBIT=借入资金成本率乘以（自有资金+借入资金）。根据这个公式，当筹资无差别点低于EBIT时，增加借入资金比重会提高集团公司筹资收益，因此，集团公司应当适度增加对外筹资的比重；当EBIT低于筹资无差别点时，提高股票发行比例的筹资收益将会大于增加借入资金时的筹资收益，此时，集团公司想法设法发行股票才是正确的选择。
四、结束语
集团公司在我国的数量越来越多，规模越来越大，构建集团公司对外筹资风险评价体系，对于预防集团公司对外筹资风险，提高集团公司经营成效具有重要意义。本文是笔者在多年工作中积累的知识和经验的总结，凝聚了自身的实践与思考，希望本文将对我国众多集团公司的对外筹资风险评价体系的构建起到一定的作用。
