对长期借款资本成本的教学反思
1 一般模式计算公式
我们知道，长期借款资本成本的一般模式计算公式如下：
长期借款的资本成本率=
■×100%
对于为什么分子中的用资费用=年利息×（1-所得税税率），学生们理解有些困难，下面笔者通过一个例子来说明这个问题。
例1：假定A和B两个方案的经营利润都是200万元，其中：A方案的资金是权益资金，没有负债;B方案的资金有100万元的负债，年利率为10%，假定适用的所得税税率为25%。问两个方案的净利润有什么区别？
计算过程见下表：
■
通过上述计算我们可以看到，方案B有负债，成本多10万元，导致税前利润少10万元，少交所得税2.5万元，净利润少7.5万元。由此得出结论：虽然成本多花10万元，但是从净利润看只是减少了7.5万。所以说对于负债筹资而言，由于债务利息是在税前列支，具有抵税效应。实际承担的用资费用=支付的用资费用×（1-所得税税率）。
也就是说年用资费用是指筹资企业每年实际负担的用资费用，而不是每年实际支付的用资费用。对于权益筹资而言，由于股利等是在税后列支，不具有抵税效应，所以，实际承担的用资费用与实际支付的用资费用相等。
2 折现模式计算公式
对于债务资本来说，如果将其用于建造固定资产，在符合资本化条件的情况下，那么在固定资产达到预定可使用状态前发生的借款手续费、债券发行费用及债务利息，通常情况下需要记入固定资产的建造成本，不能对当期的应交所得税进行抵减;对于发生的利息，需要在固定资产达到预定可使用状态后，进一步记入财务费用，在这种情况下，可以对当期的应交所得税进行抵减。不过需要注意的是，记入固定资产建造成本的借款手续费、债券发行费用和债务利息只是在其发生时不能直接抵税，但将来仍以固定资产折旧的形式参与抵税。对于金额较大，使用时间比较长的长期资本来说，如果每年的利息费用不考虑资金时间价值的话，就不太合理了，因此应将债务未来还本付息的折现值与目前的筹资净额相等时的折现率作为资本成本率。
步骤如下：现金流入现值=筹资总额×（1-筹资费率）
现金流出现值=筹资总额×年利率×（1-所得税税率）×（P/A，K，n）+筹资总额×（P/F，K，n）
令：现金流入现值=现金流出现值
得到：资本成本率=所使用的贴现率
例2：某企业取得5年期长期借款100万元，年利率为10%，每年付息一次，到期一次还本，借款费用率为0.2%，企业的所得税税率为20%。
用折现模式计算该项借款的资本成本如下：100×（1-0.2%）=100×10%×（P/A，K，5）+100×（P/F，K，5）
计算可得：K=8.05%
如果采用一般模型计算该项借款的资本成本如下：
K=■×100%=8.16%
可以看到，两种模式计算出的资本成本是不一样的，笔者认为应采用折现模式，跟实际情况更接近一些。
3 计算债务资本成本需要注意的问题
①计算的前提。对于任何企业来说，在计算债务资本成本的过程中，都需要以盈利为基础，这种计量方式对于亏损的企业不适用。这是因为，只有盈利企业才能上缴所得税，同时只有盈利的企业，才能在一定程度上充分体现出借款费用、债券发行费用的作用。②债务还本付息的方式。对于同一用途的债务资金来说，由于还本付息方式不同，在一定程度上导致利息的抵扣期与支付期存在一定的差异，导致个别资本成本不同。用于生产经营的债务资本，在分期付息情况下，利息支付期与抵税期一致。③税后资本成本。在应用计量模型时应按现金流量折现法直接计算税后债务资本成本，不能先计算出税前债务资本成本，再用税前债务资本成本乘以（1-所得税税率）来算税后债务资本成本。因为债务费用的抵税额也具有时间价值。④债务资本的用途。在还本付息方式相同的前提下，因用途不同，债务资本的成本有所不同，其主要原因是：债务资本的用途不同，计算抵税额及抵扣期也会存在差异。在分期付息方式下，如果债务资本用于生产经营，那买利息的支付期与抵税期保持一致，根据当期记入“财务费用”的金额计算抵扣额;如果债务资本用于固定资产的建造，在固定资产达到预定可使用状态前，利息的支付期与抵税期不一致，抵税期晚于支付期，抵税额的计算根据记入“固定资产”成本中利息分期计算。
4 结论
综上所述，通过以上简单的举例使学生们对于长期借款这种债务资金筹集方式的资金成本的计算公式的理解更加透彻，不足之处望同行多指教。
