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通货膨胀下的政策选择

出处:论文网
时间:2016-04-15

通货膨胀下的政策选择

  一、背景

  伴随着近些年来中国经济高速发展和经济全球化加速的进程,通货膨胀的特征表现及形成机理也随之发生变化,这对传统的思维模式以及经济理论分析框架也提出了严峻的战。因此,为了更好地完善金融的宏观调控和货币政策的操作,更好地履行中央银行的职责,我们需要进一步地深化通货膨胀与货币政策之间关系的研究。

  二、中国通货膨胀特点

  (一)居民消费价格指数(CPI)快速攀升。2004 年全年 CPI 同比上涨 3.9%,属温和的通货膨胀。2006 年以后中国经历比较严重的物价上涨过程,其中 2007 年和 2008 年年度 CPI 同比分别上涨了4.8%和 5.9%,这给中国居民的生活带来了极为不利的影响。为此,央行开始,改变当前政策,实行紧缩性货币政策,以控制通货膨胀并防止情势继续蔓延,截至2008 年,受全球金融危机影响,CPI 呈现快速回落。此举立竿见影,在短期内,使我国摆脱此次危机的冲击,但这也加剧了国内发生通货膨胀的风险。

  (二)食品价格是 CPI 攀升的主要动力。食品价格始终是推动CPI攀升的主要动力和原因之一。居住价格高位攀升是促使CPI上涨的重要原因,农村CPI涨幅高于同期城市涨幅,以及国际传导成为推动本轮CPI上涨的新因素。这些因素共同推动了当前物价上涨。

  (三)通胀预期加深物价上涨压力。受主要经济体货币政策持续宽松和世界经济逐渐复苏的影响,国内输入性通胀压力进一步加大,物价上涨压力仍然较大。同时国际大宗商品价格持续上涨,全球通胀预期明显上升,国内输入性通胀压力进一步加大。在国内投资需求拉动和能源、资源、劳动力、土地等成本上升多种因素推动下,我国价格总水平自2009年第二季度开始逐步回升,2010年下半年尤其是第四季度以来价格上涨压力明显增大。

  三、我国货币政策探索

  (一)加大公开市场操作力度。中央银行的逐年??大票据发行规模,票据期末余额也逐年增加,2006年以来,央行票据的发行量从3. 6万亿增加到2010年的近4. 2万亿,票据余额也从3. 23万亿增加到2010年底的4万亿。2011年上半年累计发行央行票据9210亿元,开展正回购操作13600亿元;截至6月末,央行票据余额约为2. 4万亿元。

  (二)上调法定存款准备金率。2010年10月对于我国的货币政策来说是一个拐点,2010年10月19日,央行突然宣布上调存贷款基准利率,央行随即在11月、12月也先后三次上调存款准备金率,2011年上半年又连续上调六次,实施这一连串调控政策的主要目的在于大力回笼市场过剩的流动性,逐步消除货币泛滥的危害。

  (三)调整汇率――人民币升值。2010年年末,在美国等国家的要求下我国降低人民币对美元的汇率。根据我国央行2011年上半年的货币政策执行报告分析,2011年以来,人民币出现升值,双向浮动特征明显,汇率弹性明显增强,人民币汇率预期总体平稳。

  四、改善货币政策效果的建议

  (一)稳步推进利率的市场化。我国货币政策主要倚重数量型工具,但是随着市场经济的日趋成熟,数量型货币政策工具对通货膨胀的治理效果越来越有限,价格型货币政策在未来将成为一个新的发展方向。在经济发展初期,利率管制政策有利于促成大规模投资,进而促进经济增长。但随着经济的发展,经济结构不断调整,增长方式也继续转变,利率管制政策的消极作用便逐渐显现,不利于经济的进一步发展。在这样的背景之下,利率市场化的推行迫不及待。

  (二)改革我国的汇率制度。我国目前金融体系还不健全,规避外汇风险的衍生金融市场还比较薄弱,在是否已经具备实行浮动汇率制度的条件上还存在争议的情况下,贸然推行完全浮动汇率制度,可能会给经济带来巨大冲击。可以考虑先提高汇率浮动范围、改变人民币升值预期状态,然后逐步向自由浮动汇率靠拢。建立一个汇率浮动区域,使汇率可以在一定范围内浮动,但又不超过该区域,这样既有浮动汇率灵活、有效的特点,又不至于因为浮动过大对经济带来冲击。

  (三)进一步改革存款准备金制度。改革我国的法定存款准备金制度。金融机构存入央行的准备金,央行是要付息的,利息形成的收入将构成商业银行的资产,从而使商业银行用于贷款的资金增加,这不利于央行货币政策对冲流动性的效果,所以建议可以取消准备金付息。同时各个金融机构的资本充足率和风险程度都有差异,可以考虑对不同类型和风险能力不同的金融机构实行差别准备金制度,即对风险较高,资本充足率低的金融机构,?用较高的存款准备金率;对风险较小,资金充足率比较高的金融机构,?用较低的存款准备金率。

  (四)加大公开市场操作力度。公开市场操作是目前西方发达国家的主要货币政策工具。我国目前主要通过发行央票来进行公开市场操作,随着央票余额的增加,它的有效对冲率也在下降。一般来说,中央银行进行公开市场操作的金融市场必须存在足够多的可以进行交易的证券数量和种类,而目前我国都在发展和完善中,比如同业拆借市场规模不大,短期金融工具较少,国债期限也欠缺合理性,货币市场子市场也不够活跃。

  (五)合理引导民间资本,规范民间金融秩序。赋予民间借贷一定的法律地位,让民间金融在阳光下运营;降低民间资本兴办金融机构的门槛,大力推进小额贷款公司、信托机构等发展,推进农村信用合作社改革等。其次,加强国家对民间信用活动的调控和管理,将民间金融纳入到正常的金融监管范畴内。

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