上市公司监事会制度与经营绩效关系的实证研究
监事会是我国上市公司必设的监督机构，其目标是将监事会定位为代表股东监督公司董事会和管理者经营行为的公司内部权力组织，最大限度地防范违规与舞弊行为。本文基于这一背景，拟就监事会制度特征与公司经营绩效的关系进行实证研究，检验上市公司现有监事会制度是否发挥了应有的监督效果。
一、样本选择与数据来源
本文研究的样本为2009年1月～2013年12月期间沪深两市的120家上市公司。这120家样本公司的行业分布为：工业66家，农业34家，服务业20家，样本具有一定的普遍性和代表性。
二、指标选取与模型设计
（一）指标选取及其假设
（1）监事会规模（用监事会人数表示）。本文认为，对于监事会来说，较大规模的监事会能够拥有更广泛的知识和信息来源，能代表更多出资人的利益，对上市公司违规的监督更有效。因此，本文提出第一个假设：监事会规模与上市公司经营绩效正相关。
（2）监事持股比例。通常认为不持股的监事缺少履行监督职责的积极性，他们手中的权力会成为廉价投票权。因此，本文提出第二个假设：监事持股比例与上市公司经营绩效正相关。
（3）监事会的薪酬水平（以监事年薪表示）。众所周知，较高的报酬会给监事会更大的激励，积极履行自己的职责，从而会抑制违规行为，提高公司的整体价值。因此，本文提出第三个假设：监事年薪与上市公司经营绩效正相关。
（4）监事会年内开会数及提出异议数。从理论上讲，监事会召开会议的次数越多，应当对公司违规行为的抑制作用越大。因此，本文提出第四个假设：监事会会议及提出异议的次数与上市公司经营绩效正相关。
（二）模型设计
根据研究假设，构建如下基本的模型：
p=a0+a1S+a2L+a3G+a4T+
其中：P为公司的经营业绩；常变量；S分别代表公司的监事会人数规模、监事会成员持股比例、监事会成员的薪酬水平、年内开会数及提出异议数；L为上市公司的经营杠杆度；G为上市公司的资产增长率；T为上市公司的资产负债率；为随机扰动项。
三、实证结果分析
由表中的回归结果可以看出方程整体拟合的较好，调整后的拟合优度为0.52，F统计量为31.03，通过1%的显著性检验。
（一）监事会人数与经营绩效的关系
s1监事会规模与经营绩效呈负相关关系，t统计量为-0.84，显著性较差，没有通过19%的显著性检验，这与我们的假设二者是正相关并不一致，分析出现这一结果的原因，笔者认为监事会规模过大或者过小都会影响公司经营绩效，无法真正起到监督作用；同样人数过多会导致管理成本的增加和管理效益的下降。
（二）监事会持股比例与经营绩效的关系
s2监事会持股比例与经营绩效正相关，且t统计量13.35通过5%的显著性检验，这与我们的假设是一致的。给予监事会成员以合理的股权激励对于监事会职能的充分发挥是必要的。
（三）监事会薪酬水平与经营绩效的关系
s3监事会薪酬水平与经营绩效正相关，但t统计量为1.47，未通过5%的显著性检验，正相关的关系不是很显著。这可能由于大部分上市公司其监事会成员是公司的内部职员，薪酬由公司支付，但实际上监事会成员的薪酬多少都是公司的管理者决定的，所以也就无法保证监事会成员对决定自己收入、支付给自己工资的管理者进行客观的监督。
（四）监事会年内开会数及提出异议数
s4监事会年内开会数及提出异议数与经营绩效呈正相关关系，t统计量为0.51，未通过30%的显著性检验，正相关关系不是很显著。
四、研究结论
研究中发现监事会薪酬水平、监事会年内开会次数与经营绩效正相关关系不是特别显著，这说明我国上市公司监事会制度尚未能发挥其应有的价值功效。本文建议，通过以下几项措施完善监事会制度。首先，修改现行《公司法》以扩大监事会权力，赋予监事会更多的财务监督权，可对公司及其子公司的业务和财产状况进行相关调查，可派懂财务的监事参与中介机构对公司定期报告的审计。其次，赋予监事会召集请求权，即监事会可在认为必要时请求召集董事会；再次，建立激励约束机制，明确监事的责任，明确规定监事的报酬与其工作业绩相挂钩，有重大业绩者予以奖励，业绩良好的监事经由股东推荐，可以优先获得下届监事或董事的提名。
（作者单位为石家庄邮电职业技术学院会计系）
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