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金融生态观下的上市公司过度银行负债研究

出处:论文网
时间:2016-05-16

金融生态观下的上市公司过度银行负债研究

  一般情况下,资本市场的上市公司由于财务困境就会发生过度银行负债行为。我国的上市公司和资本市场的上市公司在股权融资偏好上具有较大的差异。但是,从上市公司发展状况来看,我国的市场公司因为财务困境,导致了银行过度负债的现象发生。本文将以以金融生态观为背景,对我国上市公司过度银行负债问题做了详细的研究。

  一、金融生态观背景下的一般性分析框架

  金融生态环境的构成比较复杂,我们将金融生态环境的构成分为以下几方面,包括生成、运行以及发展经济等。每一个上市公司都会面临金融生态环境,我国的上市公司面临的环境问题包括经济基础、政府行为、法治环境、金融市场和金融机构、文化习俗。因此,我们将对上述五个方面的金融环境进行分析,具体情况如下;第一,经济基础方面,上市公司产生的融资行为从一定程度上来说,整体经济会对其融资行为产生巨大的影响。具体来讲,当经济发展处于快速化阶段的时候,某些企业为了提高发展速度会产生强大的投资欲望,其经济融资行为方面的需求相应的就会增加。另外,企业的融资影响还会涉及到宏观的市场产业调整,即政府通过政策手段,从而对银行的信贷行为产生影响,进而对企业的融资行为产生影响;第二,政府行为方面,当前我国的经济市场阶段状况仍旧处于转型时期。这个阶段的市场影响主要来自于政府,因此,政府行为在这个阶段的市场经济之中占据着重要的位置。从一定意义上来说,政府代表了国有企业和大型的国有资产,另外,在市场的改革之中,政府还是各种改革政策的颁布者。由于我国财政体制方面的特殊性,致使中央和地方政府有着明显的区别;第三,即法治环境方面,完善的法治环境不仅可以帮助企业保护产权,而且还可以约束企业的经营活动;第四,金融机构和金融市场方面,这两方面的因素也会对企业的融资行为产生影响;第五,习俗文化方面,文化习俗属于一种软环境,例如,文化习俗之中的诚信,它在一定程度上面可以约束签约方的行为,促使其遵守契约上面的承诺。

  对我国的上市公司的融资行为进行分析,除了要考虑金融生态环境的背景之外,另外,还要重视内部资本市场对上市公司的融资行为的影响。和资本市场不同的是,我国的上市公司的本质其实是集团控股公司。金融生态环境会对上市公司的融资行为产生影响,具体来讲,金融生态环境从集团控股为切入点,进入内部的资本市场,从而对整个上是公司长生影响。基于上述分析,内部资本市场具有桥梁作用,它连接着金融生态环境和上市公司。因此,通过内部资本市场,我们可以研究金融生态环境对于上市公司融资行为的影响。

  二、理论分析和研究假设

  金融发育状况对企业的融资行为能力产生直接的影响,企业发展的关键因素在于是否拥有一个好的金融市场。发达的金融市场可以帮助企业解决资金问题,帮助企业调整融资结构,如果金融市场受人为的干预,那么势必就会影响企业的资金价格。因此,企业的融资结构会对企业的融资行为能力产生直接的影响。

  最近几年,在经济快速发展的带领之下,我国的企业进入了高速发展的阶段,企业在发展的同时,对于资金的需求量就会增加。正由于资金方面的巨大压力,企业在日益发展壮大的同时,不得不考虑运营方面的成本。因此,降低运营成本,重新调整产业方面的结构是企业的必然选择。

  资金具有供求之间的矛盾关系,这种矛盾不仅会对上市公司的融资行为产生影响,同时,还会对上市公司的经济后果产生影响。我们可以从两个方面分析其对上市公司的融资行为和经济后果的影响,第一,上市公司的融资行为能力受资本市场的影响,在这期间,上市公司的财务会发生财务困境;第二,在金融环境的背景之下,上市公司对下属公司的投资比率越高,上市公司发生的银行过度负债行为越高。为此,我们认为上市公司的过度银行负债行为是由上市公司对其下的附属公司的投资过高产生的。国有企业面临的政策性的负担,即社会性负担和战略性负担。因此,我们可以假设上市公司的母公司成立的时间越长,发生银行过度负债的概率就越大。内部市场的运作方式多种多样,例如,最常见的关联借贷和内部经营性往来以及关联担保等,因此,我们可以假设上市公司的经营性和非经营性以及关联担保,这三方面和过度银行负债是一种正比关系。另外,我们还可以提出假设,上市公司的管理费用和其过度银行负债也有一定的关系,当管理费用越高,其产生过度银行负债的概率越大。

  三、研究设计和实证结果

  1.样本和数据

  在选取配比样本的时候,要充分的考虑其可靠性,因此,从下面五个方面进行样本的选取。第一,尽量选择相同的行业;第二,选取的企业的规模相差度必须要控制在5%的范围内;第三,企业的银行负债率要在50%内;第四,三年之内没有发生过ST;第五,三年之内没有发生过债务诉讼。

  2.论证假设

  首先,我们要对变量情况进行说明,具体如下:过度复杂押变量为1的时候是指该样本出现了过度的银行负债情况,为0的时候则出现相反的情况。对下属公司累积投资比主要是指样本公司对子公司和合营以及联营公司的累积的总和比上上一年度末期的总资产。母公司成立年数以2012年,对解放前成立的公司,我们将其统一为1949年。管理费用率主要是指本年度管理费用方面的总资产。此外,非经营性占用比率=(向关联方提供的非经营性资金-未关联的非经营资金)/上一年度末期的资产。经营性占用比率=(向关联方提供的经营性资金-未关联的经营性资金)/上年末总资产。提供关联净担保比率=提供关联净担保比率。

  3.实验结果

  在回归实验中,我们得知非经营性占用比率、经营性占用比率和提供关联净担保比率均为正值,这就说明了机会主义内部资本市场在运作是导致过度银行负债的重要原因之一。此外,非经营性占用对上市公司的过度银行负债影响是最大的,经营性占用的影响较小。与此同时我们还进行了稳健性测试,即使用子公司与合营公司为替代的便利,这就意味着子公司需要有较强的扩张能力。因此,在资金的需求上会产生更大的压力,继而出现了过度银行负债的情况。除此之外,我们以上市公司成立时间的长短对政策性负担转嫁进行了测试,推断出成立时间越早,政策性负担越重的结论。

  四、结束语

  综上所述,本文对金融生态观下的上市公司过度银行负债进行了研究,相关结果表明,上市公司产生过度银行负债的原因众多,比如说,金融生态环境和公共治理以及公司治理等。金融市场具有的金融抑制的特征,致使金融上市公司在扩展的时候出现资金困窘的问题,从而使上市公司产生过度银行负债的现象。另外,上市公司对母公司投资的累计比率越大,其产生过度银行负债的概率越大。同时,公司内部的经营者管理活动也会引起上市公司的银行过度负债的情况。

金融生态观下的上市公司过度银行负债研究

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