中小企业集群融资新模式探究
[DOI]10.13939/j.cnki.zgsc.2016.16.142
中小企业集群是以产业集群为依托，基于产业链分工合作的众多独立的中小企业聚集于一定地域范围而形成的稳定、具有竞争优势的集合体。中小企业集群融资就是以这种区域核心竞争力的集体力量作为担保或抵押来向金融机构和金融市场筹措或者运作资金的行为过程。中小企业集群融资的概念包括群内融资、群外融资和群内外集合融资。中小企业集群融资是区域金融的创新形式，单个企业只专注产品价值链上的一个或几个环节，而集群以产业分工的形式，通过价值链将上、中、下游的中小企业联系在一起，使中小企业融资产生了规模经济效应，提升了中小企业融资的信用评级，提高了融资效率。
2 中小企业集群融资模式的动态演化方式
中小企业集群融资的模式不是一成不变，而是随着集群内外环境与集群质量变化而演变的。从复杂适应系统的角度看，融资模式演化的基本形式有自组织、他组织和两者结合演化。自组织演化是指不需要外界指令而自发的通过竞争、协同和反馈机制推动集群由低级走向高级，例如义务小商品市场、海宁皮制品集群和绍兴轻纺工业集群等。自组织演化是由集群广度和深度两个维度共同演进和协调。他组织演化是指依靠外界指令促使系统内部协调行动，从而系统被动地由无序走向有序，例如通过政府的扶持建立的各类工业园等。
3 中小企业集群的自组织演化
3.1 中小企业集群广度的自组织动态演化
集群广度决定中小企业集群融资边界的大小，由产业集群内的企业数量、就业人数及销售收入等指标来反映，随着生命周期的不同，集群的环境、动力、实力和潜力随之发生着变化。具体呈现见下表，在发展的每一个阶段，均由边际收益来自行控制演化。集群内的企业最初都是建立在简单的相互模仿的基础上，有新成员加入可以分担运转成本而带来边际收益增加；但随着生命周期进入成长与成熟阶段，产业集群内部依然是没有产品差异化的竞争状态，假冒伪劣会日益增加，集群反而产生了负面效应，集群进入了衰退期。
3.2 中小企业集群深度的自组织动态演化
集群深度由集群过程、结构和功能三者决定，体现集群融资模式涌现性的强弱即集群融资模式的升级与替代。集群内部的竞争与合作是促进集群自组织发展的动力，集群自组织演化过程由孕育―诞生―成长―成熟―衰退构成，集群演化过程各阶段的细节见图1。
图1 集群演化过程各阶段的关键点
第一，在集群的诞生阶段。往往是由地理空间集聚了相关联的少量企业，充分利用本地资源和区位优势起步发展，由于市场、政府扶持力度较弱，集群动力不足，进入门槛很低，但发展速度很快，加速点A可能诞生集群沿着实线方向迅速成长，也可能进入虚线快速夭折。诞生阶段处于集群的起点，需要加速成长壮大，否则就有可能夭折。
第二，在集群的成长阶段。大量企业开始迁入，集群效应开始显现，配套环境日趋完善，集群内形成了一定的行业标准，进入门槛增高，巩固点B是产业集群进入盛衰两种情况的转折点，好的情况是向上突破进入成熟阶段，坏的结果是提早进入衰退期然后消亡。
第三，在集群成熟阶段。经过前期的积累产业集群进入稳定阶段，集群本身拥有雄厚的资金实力和自我发展能力，配套环境已至成熟，行业标准基本定型，外部企业进入的门槛非常高。控制点C是产业集群命运的转折点，一种是创新突破瓶颈进入新的发展阶段；另一种是沿着自然规律按照实线方向走向衰退。
第四，在集群的衰退阶段。集群内部恶性竞争频发，价格战不断，最初集聚的优势也消失殆尽，生产技术、商业模式创新无法突破，集群环境恶化，与其坐以待毙，大量企业开始寻求其他出路，外迁或者转型，自此集群进入衰退期。
4 不同深广度组合状态下的中小企业集群融资模式
从复杂适应系统角度，中小企业集群涌现性是集群结构和功能增值的结果，产业集群深而广，涌现性就突出，产业集群浅而窄，涌现性就弱化。根据集群的广度和深度的不同组合可以得到图2的四组组合。
图2 中小企业集群融资模式自组织演化分析模型
4.1 集群广度小――深度浅状态下缺乏涌现性的非正式融资模式
在图2的第一象限中，中小企业集群处于生命周期的形成阶段，规模小，交易范围有限，集群融资的涌现性缺乏，正式融资的门槛无法达到，适应此时中小企业融资的模式主要是源于集群内部的非正式融资，如集群内部信贷市场融资、集群内部资本市场直接融资等。集群内部信贷市场融资是内生于中小企业集群内部的内源性间接融资，以群内互助会、集群财务公司贷款的形式存在。集群内部资产市场直接融资则以中小企业群内发债、股权群内转让、群内信托租赁等形式存在。
4.2 集群广度大――深度浅状态下的群内强涌现性融资中介模式
在图2的第二象限中，中小企业集群与外部资源的流动性增强，集群由封闭转向开放，非正式融资无法满足集群企业需求，但由于集群深度浅，存在结构和功能方面限制，影响外部正式金融供给。此时，中小企业集群融资通过制度创新，在集群内部建立了正式的融资中介组织，充当集群与外部正规资本市场的桥梁。如集群向银行的中长期关系融资模式、集合融资模式、集群风险投资融资模式、集群信托融资模式、集群租赁融资模式等。
中小企业集群融资的优势在于集体的力量，集群财务公司是能够充分发挥集群内生需求和外化表现的有效载体，通过集群财务公司向银行的中长期融资模式得以实现。群内企业放弃单打独斗的单个融资策略，采取集体行动，通过财务公司统一向商业银行融资，然后再把融得的资金进行按需分配。 4.3 集群广度大――深度深状态下的涌现性非常突出的正式金融市场融资模式
在图2中的第三象限中，集群规模和群内企业规模都扩大，集群内部中介融资不能满足企业持续资金需要。集群结构与功能的深化使得企业可以更加自由的采取丰富的涌现性融资模式进入正式金融市场。如集群产业基金融资模式、集群集合债券融资模式、集群担保债券融资模式等。
4.3.1 集群产业基金融资模式
产业投资基金是由一定的机构向特定对象募集资金形成基金用于特定项目的建设，并以此形成的投资收益回报投资者。中小企业集群可以参考“渤海产业投资基金”、“文化产业投资基金”等通过商业的方式募集民间资金。
4.3.2 集群集合债券融资模式
中小企业集合债券是由若干符合条件的中小企业作为债券联合发行主体，是一种创新债券。目前我国的“03高新债”“07中关村债”“07深中小债”“09大连中小债”均是由政府统一组织的中小企业集合债券。
4.3.3 集群担保债券融资模式
集群担保债券融资模式是基于“路衢模式”改良的CDO金融衍生工具创新，在此模式中，中小企业集群财务公司不仅充当集群信托基金发起人的角色，还担负担保机构、风险投资者的角色，与商业担保机构和风险投资者一起，负责中小企业的融资担保和融资弃权买卖。
4.4 集群广度小――深度深状态下的涌现性显著的正式与非正式混合融资模式
在图2中的第四象限，中小企业虽然规模小，但专业化程度非常高，集群结构形态很先进，正式和非正式融资模式均可以采用。
5 他组织动态演化的中小企业集群融资模式
中小企业集群的演进是从集群自组织开始，融合了外部发展环境的集群升级。结合宏观环境对金融的抑制或者深化，集群环境处于封闭还是开放的不同组合变化，可以从他组织的动态演化中形成四种组合：一是金融抑制――集群封闭情况下的非正式融资模式；二是金融抑制――集群开放情况下的集群内部融资中介模式；三是金融深化――集群开放情况下的正式金融市场融资模式；四是金融深化――集群封闭情况下的正式、非正式混合融资模式。
中小企业集群融资模式的选择要受到集群内外环境的影响，既是一个集群财务公司的自组织行为，又受到集群外部他组织的影响，除了集群内部自主创新外，更需要国家层面、地方政府、金融机构的大力支持。
