基于杜邦模型的比亚迪公司盈利能力分析
在错综复杂的国内外经济发展形势下，中国汽车市场总体呈现平稳增长态势。根据中国汽车工业协会发布的统计数据，2015年中国汽车产量是24503万辆，同比增长33%，销量是24598万辆，同比增长47%。文章以比亚迪公司为例，基于杜邦分析方法进行盈利能力分析，探讨比亚迪公司近两年的盈利情况并得出结论。
1公司简介
比亚迪股份有限公司于1995年创立，2011年6月在深交所挂牌上市，目前主要从事二次充电电池及光伏业务、手机部件及组装业务，以及包含传统燃油汽车及新能源汽车在内的汽车业务，同时利用自身技术优势积极拓展新能源产品领域的相关业务。在2003年比亚迪拓展汽车业务，目前已经展迅速成长为中国自主品牌汽车生产的领先品牌。
公司秉持“技术、品质、责任”的发展理念，肩负绿色环保的企业社会责任，在汽车产业打造出长期可持续的核心竞争优势，成为全球新能源汽车产业的领跑者之一，自2015年5月起，比亚迪新能源汽车销量持续超越海内外竞争对手，成为全球新能源汽车销量冠军企业。
2基于杜邦模型的比亚迪盈利能力分析
21杜邦模型
杜邦模型是将各种财务比率结合起来进行分析的综合财务分析方法，该模型以净资产收益率指标为出发点，层层分解至总资产收益率、销售净利率和总资产周转率等财务指标，将若干个反映企业盈利状况、财务状况和营运状况的比率按其内在联系有机结合在一起，形成一个完整的指标体系。杜邦分析模型见下图。
22比亚迪盈利能力分析
杜邦分析方法可以解释各个财务指标变动的趋势及?动原因，为企业下一步采取经营策略提供参考。下面本文以杜邦模型为分析分析方法，对比亚迪近两年的盈利能力进行分析，同时将比亚迪的财务比率与汽车行业的行业均值进行比较，找出比亚迪公司在汽车行业中的差距。比亚迪2014―2015年基本财务数据及主要财务比率见下表。
（1）净资产收益率=权益乘数×销售净利率×总资产周转率。从上表可以看出，比亚迪2014―2015年净资产收益率有较大幅度的上升，公司整体业绩得到了大幅度提升。经过对净资产收益率公式分解，可以看出2015年比亚迪总资产周转率、销售净利率和权益乘数均有小幅度上升，说明该公司竞争实力在增长，资本运作效率有提升。2014年和2015年汽车行业的净资产收益率均值分别是01544和01649，不论是2014年还是2015年，比亚迪的净资产收益率与汽车行业的净资产收益率均值差距都比较大，比亚迪在下一年度的发展中需要进一步提升公司净资产收益率，提高公司竞争实力。虽然2015年的总资产周转率相对于2014年总资产周转率有小幅度提升，但是与同行业总资产周转率水平相比，仍然处于相对较差的水平，资产利用效率有待提高。
（2）销售净利率=净利润÷销售收入。销售净利率表示销售收入对净利润的贡献程度。从上表可以看出，比亚迪2014―2015年销售净利率有小幅度上升，2014年和2015年汽车行业的销售净利率均值分别是00496和052，从2014年到2015年，比亚迪的销售净利率与汽车行业的销售净利率均值相比差距在逐步缩小，差距由369%缩小到128%。面对新能源汽车行业的高速发展，比亚迪积极把握历史机遇，策略性加大对汽车业务的严打和投资力度，继续退出性能优越的新车型并持续扩大电池产能满足市场对本公司新能源汽车的需求。2015年销量同比增长20813%，新能源汽车销量局全球第一。
（3）权益乘数=1÷（1-资产负债率）。权益乘数对提高净资产收益率有杠杆的作用，权益乘数越大，则净资产收益率越高，企业财务风险也会相应增加，偿债能力有所小降。从上表可以看出，比亚迪2014―2015年权益乘数有较小幅度的下降，说明公司负债比率在降低，财务风险有小幅度降低，比亚迪在后续的发展中仍要关注财务风险，进一步降低财务风险。
3分析结论
文章运用杜邦模型对比亚迪的盈利能力进行分析，通过上述分析可以得出以下结论：
（1）2014―2015年比亚迪盈利能力提升，净资产收益率、销售净利率均有提升，公司竞争实力增长，资本运作效率有小幅度提升，资金周转速度相对较慢，资产利用效果不理想。
（2）2014―2015年比亚迪销售收入对净利润的贡献程度在增强，2015年公司实现收入800多亿元中，汽车及相关业务的收入占到全部收入的百分之五十多，其中新能源汽车业务收入占公司总收入比例增至2417%，成为公司重要的收入和利润来源。在以后的发展中，比亚迪需要继续秉持技术、质量、责任的发展理念，凭借新能源汽车电池、电机、电控的三大核心技术，着力发展新能源汽车业务，通过新能源汽车业务的突破，推动全球汽车工业向绿色环保的变革。
（3）2014―2015年比亚迪资产负债率有小幅度下降，权益乘数随之有小幅度下降，但是公司在后续的发展中需要关注财务风险，准确把握企业的内外部环境，准确预测未来利润水平，适当降低负债，优化资本结构，降低公司财务风险。
