浅议创业板对中小企业融资结构的影响
中图分类号：F038.1 文献标识码：A 文章编号：1006-4117（2011）05-0390-01
近年来国家不断加强政策扶持力度，逐步放开资本市场，为中小企业开辟融资渠道的便利之门，中小企业自身融资方式也渐由银行主导型融资向多元化融资结构转换。但由于受规模、信誉等因素制约，中小企业融资渠道还很狭窄，融资成本高，融资困难。
（一）内源融资能力差
企业若想不断进步，对于资金的需求会不断加大，而我国中小企业因自我积累意识淡薄，很少会从长远角度考虑用自留资金补充资金需求不足。中小企业在获得外源融资的同时，必须重视自身资金的积累，否则中小企业势必面临较高的负债经营风险。
（二）渠道单一，间接融资难
在中国的金融背景下中小企业在资本市场的融资能力有限，民间融资方式成本太高，银行借款成为获取资金的主要方式。但由于企业规模小，可抵押资产少，难担保，同时银行等金融机构因不良资产的压力，对中小企业贷款采取保守态度，限制了信贷资金向中小企业的流入。
（三）直接融资仍面临困境
中小企业融资难的问题还在于直接融资比重低，尤其是股权融资渠道缺乏，严重阻碍了企业发展。虽然中小企业上市的案例近几年越来越多，但有相当一部分并非正常方式上市，而是以高成本购买一家上市公司的部分或全部股权来实现曲线上市。
二、创业板对中小企业融资结构的影响
（一）创业板对中小企业融资结构的积极影响
1、利于拓宽企业融资渠道
中小企业的成长需要大量、长期的资本支持，但由于达不到主板的上市标准，银行又不愿承担风险向其提供贷款，资金瓶颈成为成长型中小企业发展的障碍，需开辟新的融资渠道来解决。创业板有着上市条件宽松，实收资本额、流通市值等方面远低于主板要求的特点，使得中小企业在成长初期能在资本市场筹集到所必须的发展资金，有效克服资金瓶颈问题。
2、利于优化企业融资结构
创业板的及时开启使得创新性中小企业能通过公开向社会发行股票来筹得资金。股权融资的优点在于筹措资金具有永久性，来源广泛，无需抵押，投资方还可为公司后续发展提供持续资金支持。所以，股权投资资本市场是更稳定的融资来源，向股权融资渠道的转变有助于进一步优化中小企业融资结构。
3、利于完善资本市场体系
创业板设立最大的着眼点在于增加市场层次，不断调整和完善资本市场结构。主板市场通常是为资金雄厚，实力强劲的大企业服务，股票上市标准高。创业板市场则为一些资金规模不大，但有潜力的快速成长性公司提供融资平台。
（二）创业板给中小企业融资带来的风险
1.企业自身风险
创业板上市企业所固有的投资风险由企业规模，发展阶段和市场本身的风险系数等多种原因共同促成。具体有为支付上市费用带来的财务风险，强制信息披露导致信息披露过度的风险，高新技术转成产品的技术风险，企业自身新产品推广不被接受的经营风险等。
2.创业板市场风险
在创业板发行上市，因存在流通盘过小的问题，易使中小企业股票价格被操纵，导致被恶意收购的产权风险。在退市时，创业板实行直接退市制度，不像主板退市时可以退到三板进行过渡，因而面临更大的风险。另外还包括一些其他风险，如股票发行过程中介人的风险，包括承销商的发行风险和中介机构风险。
三、发展创业板市场，加强对中小企业融资的积极影响
（一）扩大市场规模
由于创业板上市公司盘子小，便于游资操纵，所以控制其规模，结果就是创业板上市公司遭遇爆炒形成资金浪费，形成暴利阶层，促成套利，而更多创业公司却嗷嗷待哺。为避免这样的状况出现，关键是要放宽上市标准，企业类别多样化，扩大创业板规模。
（二）严格市场监管
由于创业板上市门槛低，流通股少，股票全流通为收购与兼并提供了条件，因而监管的复杂程度和难度明显加大。因此必须形成以市场化为导向的监管理念辅之足够可行的措施来确保市场的公正操作。
（三）全面制度创新
创业板因与主板市场在市场定位、上市门槛、信息披露及交易规则上的区别，决定了监管部门需深入分析其运作的规律和风险，采取比主板市场更为严密科学的监管制度。所以，创业板还需在发行、信息披露及投资者保护等方面不断推进制度创新，完善建立适合创业企业的规则体系和机制，强化对中小企业融资结构的积极影响，为促进创业板与中小企业的双向互动创造良好的外部环境。
结束语：创业板的启动适应了市场经济发展的内在要求。其以上市公司成长性为核心，必将对中小企业发展起到巨大促进效应。相信创业板不断创新完善各项制度，接受市场严格的考验与洗礼，必将会成为推动中国企业发展壮大的强大推动力。
作者单位：安徽大学经济学院
