我国石油企业交易货币选择的实证分析
在石油产业全球化竞争日益激烈的今天，随着我国国民经济的快速发展和能源需求的增长，我国原油产量的增长已无法满足消费需求的增长，石油企业“走出去”多渠道、多形式地获得油气资源，已经成为保障我国石油供应安全的必然战略选择。我国的石油企业又是实现开放的领域，其高度透明的市场定价机制以及国家大型石油集团的逐步发展，更加快了我国石油企业的全球化进程。然而，随着我国石油公司在国际市场参与程度的提高，以外币结算和交易的业务越来越多，汇率波动的频繁性、不规则性，使我国石油企业面临很大的外汇风险。
外汇风险，也称汇率风险，企业的外汇业务不可避免地要进行货币折算或兑换。汇率的波动就会产生外汇风险。广义的外汇风险是指由于汇率、利率变化以及交易者到期违约和外国政府实行外汇管制给外汇交易者可能带来的经济损失或经济收益，包括一切以外币计价的经济活动中产生的信用风险、结算风险、国家风险、交易员作弊风险、流动性风险和汇率风险；狭义的外汇风险是指一个企业，在国际经济、贸易、金融等活动中，以外币计价的资产或负债由于外汇汇率的变动，导致其以本币衡量的价值上升或下跌的可能性。本文所讲的外汇风险指的是狭义的外汇风险。
世界上主要的货币有美元、欧元、英镑、日元和港币，跨国经营的国际性石油企业在做国际贸易时，也主要以这五种货币中的一种为交易货币。本文旨在对这五种货币兑人民币汇率的波动性进行分析，通过对收集到的数据进行归纳，做出趋势分析，并进行比较，找到汇率变动相对平稳的币种，为我国的石油企业在币种的选择上提供一些有价值的参考。
本文搜集了从2005年9月到2010年9月期间五大货币对人民币汇率变动的所有数值，并以此作为本文的研究对象，其变动情况如图1所示。从图1中我们可以直观的看出，除人民币兑美元一直下跌外，其他币种的汇率呈波动态势，其中，人民币兑港币的波动幅度最小，人民币兑英镑的波动幅度最大。
衡量汇率波动的方法有标准差方法、货币期权和用类似于ARCH模型的工具来衡量汇率的波动。本文衡量汇率变动的方法是计算实际汇率变动的标准差的大小，使用的汇率数据是2005-2010年间每月汇率的均值。这种方法的计算公式为：
式中：V表示标准差的大小；Ri表示实际汇率的自然对数；R表示实际汇率自然对数的均值；m表示计算所取的汇率数据个数。
根据SPSS软件，人民币兑美元、日元、欧元、英镑和港币的汇率在五年内波动大小的结果如表1所示。
从表1中可以看出，利用SPSS做出的结论与直观图是一致的，每种汇率的最大变动幅度分别是1.3422、1.7690、2.7146、5.7072、0.1737，人民币/港元的汇率波动最小，人民币/英镑的波动汇率最大。
根据以上的分析，本文提出如下建议：针对我国大型石油企业，如中石油、中石化和中海油服在海外项目分布上国家广、外币账户多的特点，公司应该实行统一的外币资金集中管理的办法，有效控制外币资金的流动，在做进出口贸易的时候，交易货币应尽可能使用币值稳定，波动幅度较小的货币，如港币、日元，而非英镑，以免在汇率剧烈变动时受到损失。同时尽量实现同种外币流入和流出的匹配，以减少给公司带来的外汇风险。
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