财务视角下中小企业创业市场融资的问题及对策
创业板又称二板市场，即第二股票交易市场。与主板市场只接纳成熟的、已形成足够规模的企业不同，创业板市场以成长型的中小企业为服务对象，重点支持科技含量高、具有自主创新能力的中小企业上市，以解决其普遍存在的融资渠道单一和资金短缺问题。我国创业板市场虽然还是新事物，但许多中小创新型企业却“热情很高”。据北京中关村的一条信息显示：2010年，北京中关村新增上市公司39家，创历史新高。其中创业板16家，占新增上市公司绝对多数！目前，中小企业通过创业板上市已成为新的经济热点。
中小企业通过创业板上市，是由非公众公司向公众公司转变的过程，同时也是经营管理逐步规范化的过程。但由于中小企业规模小，具有高成长性、创业期间因财力不足，重视发展而对会计信息质量要求不高，这些特点导致许多中小企业在上市申报中存在一些财务问题，而这些财务问题若处理不当，则会成为其进入创业板市场的严重障碍。
1 中小企业财务不规范问题的表现
1.1 财务报告不规范。只有高素质的财会人员才能创造出足够优质的会计信息，也要建立一套拥有合理的设计框架、执行到位、有关财务报告的内部操控系统，但企业必须以较高的成本投入为代价才能实现这两点。因为中小企业的资源有限，在企业发展及规范的执行上往往将企业发展作为第一要务来对待，在这种发展观念的指引下，企业会在市场营销和技术研发上投入大部分资源，因而忽视了财务管理。同时，在未上市前，往往由一个家族或个人拥有企业的所有权，这些股东由于自身条件的限制不太重视会计信息的质量，极易造成部分财务会计信息和财会报告等文件丢失。企业一旦上市，就要整理全部的财会报告，其间也包括历史数据及财务报告的调整。这种调整一是由会计制度发生变动引起的财会政策的调整；二是对错误财会信息的调整。其中，前者只设计政策性调整，不会太复杂，但后者的调整则要求企业有一定的基础，若原始会计核算基础材料不符合申报财务报表的编写要求，如果部分财务会计资料丢失，将会阻碍差错的调整。
1.2 主营业绩不突出。证监会《关于进一步做好创业板推荐工作的指引》明确规定：各保荐机构向创业板重点推荐符合国家战略性新兴产业发展方向的企业。一些主营业务收入未达到一定的比例，行业地位不突出，或产业不符合国家战略性新兴产业发展方向的企业都未能通过首发审核。可见，创业板对公司经营业务规定比较严格，希望企业自主创新，主要经营一种业务，把主业做强做大，主营业绩不突出将会成为创业板被否原因之一。例如，上海同济同捷，资料表明，汽车设计是同济同捷的主营业务之一，但公司已于2009年6月通过增资扩股投资了跑车制造业的吉林凌田汽车。发审委认为，因为跑车制造和销售已成为公司目前的主营业务，造成了“经营模式将发生重大变化，使得持续经营能力存在重大不确定性”。
1.3 盈利能力低下。成长性是众多创业板公司共同的特点，所以监管部门在审核时最先考虑的是盈利能力。有资料表明，过半数的创业板公司都盈利能力不足而被否决。
1.3.1 持续盈利能力。管理办法第十条规定：发行人应最近两年连续盈利，最近两年净利润累计不少于1000万元，且持续增长；或者最近一年盈利，且净利润不少于500万元，最近一年营业收入不少于5000万元，最近两年营业收入增长率均不低于30%。在强调业绩的增长性或成长性的同时，管理办法第十四条还提出发行人必须具有持续盈利能力，且没有影响其持续盈利能力的因素。上海奇想青晨是具有代表性、未通过评审的创业板公司。这家公司近3年的净利润分别为2050万元、2402万元、2600万元，其中，前两年的净利润同比增幅只有17%、8%，而2008年营业利润则较2007年下降了21%
1.3.2 独立盈利能力。管理办法第十八条规定：发行人资产完整，业务及人员、机构、财务独立，具有完善的业务体系和应对市场竞争独立经营的能力；发行人与控股股东、实际控制人及其控制的其他企业间不存在同业竞争，以及严重影响公司独立性或者显失公允的关联交易。未通过审核的创业板企业涉及独立性具体表现在关联交易以及技术依赖、市场销售依赖等方面。如投资保健品的北京东方红，该企业的核心研发工作主要通过控股股东航天宇通的上级单位（中国空间技术研究院）的技术平台及其研发人员兼职来完成的。另外，关联交易超限，公司于2006年、2007年分别与上海寰誉达生物和上海天曲生物建立了销售关系，这两大客户就是公司的关联企业。所以，北京东方红不符合在创业板上市独立盈利能力条件而被否。
1.4 募集资金问题。在我国，资本信用始终是评价一家公司的重要标准，缺少注册资本的公司可能无权参与招标，或贷款可能会遇到阻碍等，这部分中小企业虽然发展速度较快，但资金缺乏，为达到贷款、招标等标准，被迫通利用一定的手段来增加注册资本，从而导致实收资本不到位，注册资本与实收资本数额不一致的问题；同时，在募集资金的分配上，管理办法第二十七条规定，发行人募集资金应当用于主营业务，并有明确的用途，募集资金数额和投资项目应当与发行人现有生产经营规模、财务状况、技术水平和管理能力等相适应；募集资金的使用也是发审委在审核过程中关注的一个重要问题。
2 财务不规范性问题的处理方法
中小企业的财务不规范对公司进入创业板市场将会产生巨大影响。首先，对公司上市可能造成实质性影响，由于财务不规范原因，可能直接导致企业不能上市；其次是虽对上市不造成实质性影响，但可能会影响上市进程。财务不规范会使得公司进行规范改造、辅导的时间更长，花费更多的费用，增加上市成本。在客观分析财务不规范事项的性质后，应依据企业的特点，确定不规范事项的处理方法。
2.1 会计报表不规范问题的处理。《首次公开发行股票并在创业板上市管理暂行办法》要求企业在申报期间经营管理规范化，但中小企业自身的一些特点决定了其在上市申报时，可能会有其特殊的考虑因素，从而导致申报会计报表不规范。中小企业在申报时，必须对由于不规范事项为会计报表带来的消极影响进行透彻的分析，如果某些事项具有可调整性，则对交易事项的金额、性质进行充分的分析之后，就明确申报会计报表包括的会计期间。有的事项若不能调整，则在将其发生期间以及未消除其不良影响期间，不允许将其纳入申报会计期间；中小企业在申报会计报表编写的过程中，可能造成以原始会计报表为基础大幅度调整成本和税务标准，或在税收减免方面出现了一些问题，则企业必须针因税务调整而破坏正常经营的程度进行评估，若破坏程度较深，则要对税务事项进行彻底整顿以后，才允许其计算申报期间。
2.2 成本费用的完整性问题处理。中小企业为了获取利润，一般比较重视压缩成本费用，有的是未完全开启环保设备，有的在职工保险上下功夫，有的不按要求处理废物等，因为正常运营状态下，会增加经营成本，在免税期范围内或税率较低的公司中多存在此类问题。在上市申报时，成本费用的完整性为企业经营带来的风险，是最先必须要解决的问题，分析企业是否能制定行之有效的办法使这种影响消除；另一方面，因为存在缺陷的成本费用会大大影响会计信息的可比性，因此应该对其影响金额进行评估间。
2.3 利润表的可比性问题处理。提高申报会计报表的可比性，能够提高财会信息的预测价值及其相关性。申报企业在对申报会计报表的编写过程中，为防上市前后影响获利润，必须高度重视利润表的可比性，也就是注重上市后的“变脸”现象。利润表的可比性体现在以下两点，一是企业的资产结构、经营活动不出现重大变动，二是会计政策与会计估计保持前后一致。企业的经营活动的变化往往比较频繁，前一期财务报告和当期的经营环境变化一般都会在后期的经营成果及其财务情况上体现出来。因此，为防止会计政策因差别较大而破坏利润表的可比性，在对申报财务报表编写的过程中，必须确保会计政策的一致性，例如收入的分类及其确认方法，费用的分类及其汇总方法。
2.4 独立性问题的处理。部分中小企业的股东对多家企业进行投资和控股，以分散经营风险。企业运营期间，多家企业之间的资金密切往来，存在很多关联交易。关联交易的不公允会造成申报企业的独立性出现问题，也会对报表使用者对评估企业持续经营能力带来困扰。现行的会计准则假定交易基于市场原则，对关联交易财务的基本原则是披露主义，编写申报会计报表的过程中，要对关联交易进行收集和整理，同时在会计报表附注中充分披露。若历史的关联交易记录不完整或部分文件丢失，将导致则关联交易不能统计，或历史上的关联交易严重不公允，从而对其独立性造成不利影响，应该规范关联交易后再计算申报期间。
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