投资类公司全面预算编制思路探讨
全面?A算是企业日常运营的抓手，是企业战略实施中的关键一环。一个设计合理的预算体系在优化资源配置、提高运营效率、提升能力方面具有重要作用。同时，全面预算不合理会对资源配置和运营效率产生负面影响。近年来，随着产融结合的推进，大量企业成立了投资类公司。为了更好地发挥全面预算在这类企业中的作用，我们需要立足于这些企业的特点，将全面预算理论改进后运用于这些公司，方能发挥全面预算应有的作用。
一、全面预算的一般属性
按照传统财务管理理论，全面预算分为三大部分，分别为业务预算、资本预算、财务预算。
业务预算，指本单位按照既定战略规划和年度计划对本年度主营业务的量化安排，销售预算为业务预算的起点，同样也是全面预算的起点。资本预算，指本单位按照既定战略规划和年度计划对本单位投资的量化安排，该安排可能服务于短期业务预算，也可能服务于长期战略安排。财务预算，指为保障业务预算和资本预算的顺利实施而对本单位资产运用、资金收支的安排。
对于传统生产企业来说，业务预算是全面预算的核心，资本预算和财务预算则是保障，服务于业务预算。因此，全面预算的质量很大程度上取决于业务预算的质量。
二、投资类公司全面预算的特殊性
投资类公司指经营范围涵盖一项或多项以下业务的公司：股权投资、上市公司定增、二级市场交易。目前，随着产融结合的深入，越来越多的国有企业开始设立投资公司，不同的企业定位不同，比如中航资本（中国航空工业集团公司子企业）定位于金融控股，航天投资（中国航天科技集团公司子企业）定位于产业投资平台，南方资产（中国兵器装备集团公司子企业）定位于金融服务。虽然不同的企业定位不同，但相对于一般工业企业来说，这类公司有以下几个特点：
第一，投资类公司的主营业务具有特殊性。按照传统财务理论，销售预算是全面预算的起点。然而，对于投资类公司来讲，由于其主营业务是投资而非销售，所以资本预算是全面预算的起点。起点不同会直接导致后续财务预算编制方法不同，以周转率和利润率为基础的资产测算、费用测算则不再使用。
第二，投资类公司财务指标具有特殊性。按照财务管理理论，资本收益率取决于利润率、资产周转率和财务杠杆。然而由于投资类公司并无销售业务，资产周转率指标将不再适用，资本收益率仅需分解为资产收益率和财务杠杆。
第三，投资类公司对资本增值的要求不同。传统生产企业的主要目标为提高业务利润，其业务筛选的基础为毛利率；投资类公司的主要目标是提高资本收益，其业务筛选的基础是资本增值率。
第四，投资类公司成本费用构成不同。投资类公司费用占较大比例，费用中人工成本和融资费用占较大比例，相关业务经费占比较小。此特点对财务预算中的费用测算具有较大影响。
结合上述特点，投资类公司在内控建设中应当以资本预算作为全面预算的起点，并将资产收益率作为核心指标，并以此为基础编制全面预算，配置内部资源。
三、投资类公司全面预算编制思路
第一，确定资产收益率。根据公司战略选取对标企业，确定本年资产收益率目标，确定目标时应当考虑企业所处发展阶段和业务模式。一方面，如果企业所处时期为培育期或发展初期，该指标不宜过高，因为股权投资一般周期较长，如果在初期就设置了较高的资产收益率，反而会加快企业收回投资，影响长期回报；另一方面，如果企业业务模式较为单一，如仅为股权投资，则应当根据行业特点选取相对固定的指标，如果企业业务模式既包含股权投资，又包含二级市场交易，则应当根据行业特点和资本市场走势进行综合考虑，并根据情况作出调整。
第二，确定新增投资规模。根据股东会或上级企业下达的利润指标和既定的资产收益率指标，确定本年度投资规模和投资行业。需要注意的是，年初确定的资产收益率目标是根据被投行业确定的，如果行业发生变化，则收益率水平将发生变化，投资规模也要随之变化。因此，在确定投资规模时应当同时确定被投资行业，或根据不同的行业确定不同的投资规模。
第三，确定资产处置规模。根据本年利润目标结合市场情况确定处置项目与处置规模，选择处置项目时应当考虑项目综合收益率。仅考虑单个项目投资收益则会产生逆向选择，导致亏损的项目被留下，最终影响公司长期资产收益率。
第四，确定费用包。投资类公司的成本费用构成中，费用占90%以上或更多，且大部分为人工成本，因此该类公司费用应当分两部分进行测算，人工成本应当按照公司既定的激励政策测算，除人工成本之外的业务支出根据以往经验按照既定比率（如费用/人）测算。
第五，确定融资规模。资产收益率和资产处置规模确定后，可以确定相应的资产流入；投资规模和费用包确定后，可以确定相应的资金支出；资产流入和资产流出均确定后，在资本金一定的情况下，融资规模也能确定。
第六，试算平衡。根据上述计算出的投资规模、投资收益、费用包、现金支出、现金流入编制利润表和资产负债表，并进行试算平衡，并调整试算平衡中出现的小误差。至此全面预算报表编制完毕。
（作者单位为中电科投资控股有限公司）
