储蓄国债投资者结构分析及对策研究
国债作为国家信用的代表，既是中央政府用于弥补赤字的筹资工具，也是为社会大众和金融市场广泛接受的金融产品。国债工作关乎宏观政策、国计民生，也关系到投资者特别是个人投资者的微观投资行为。近几年由于各类理财产品投资渠道的多样化，储蓄国债投资者也不断发生变化。本文从个人及家庭情况、理财认知及行为、支出及消费习惯等角度，多方面调查了投资者对储蓄国债的认知、投资行为和投资需求。
一、储蓄国债基本情况
近几年，理财产品的多样性，使得储蓄国债的购买结构也相应地发生了变化，具体表现在以下几点。
1.有利因素。一是经济下行增加降息预期，国债锁定收益优势凸显。近几年，经济运行平稳，但仍面临较大下行压力，“稳增长”任务依然非常艰巨，在此背景下，流动性增加，市场对降准降息产生预期，在确保资金安全和配置固定利率中长期投资产品以锁定收益的策略下，储蓄国债往往成为稳健投资者首选，从而增加其需求和销售。二是网银电子化渠道不断拓展，吸引了更多投资群体。网络渠道购买省去了排队等候环节，提高了投资者购买的便利性，缓解了网点柜面压力，受到了越来越多投资者的青睐，特别是中青年投资者和富裕阶层成为储蓄国债投资者的新兴力量。三是各类金融投资产品收益下滑风险加剧，储蓄国债安全性优势凸显。证券市场在经历大幅下挫之后，一直处于震荡态势，股市风险加剧，多数中小投资者平均收益率较低，甚至为负，国债因其无风险，收益稳定而吸引大量投资者。四是购买储蓄国债的年龄段多以老年为主。储蓄国债是国家发行，具有安全稳定性高，个人隐私性强的特点，这也便是老年投资者选择储蓄国债的原因。老年投资者往往将退休工资投入到储蓄国债中，收支方便，深得老年人喜爱。而对于能够承担一定理财风险的年轻人来说，他们更趋向于购买短期的理财产品及股票等。
2.不利因素。一是农村承销机构网点偏少。随着农村经济改革，一部分农村投资者选择了储蓄国债，但相对来说，其占比仍然很小。通常来说，城镇的储蓄国债网点居多，农村网点偏少或几乎没有。以黑龙江省为例，县域农村网点多为邮政储蓄银行设立的网点，但是网点设立数量相对于乡镇居民居住量较少，国债销售宣传很难大面积辐射，农村居民获取国债信息不对称，认知度低，在国债投资者中比重很少。二是国债品种较为单一、发行渠道相对狭窄。国债投资期限以3年期、5年期为主，缺乏短期及5年以上长期投资品种，国债总体仍以承销机构柜台销售为主，发行方式缺乏便捷性、灵活性和创新性，难以满足投资者多层次、多元化投资需求。
二、储蓄国债投资者的结构
1.从目前我国储蓄国债的投资者年龄分布来看，大多数投资者年龄集中在中老年。本次调查以黑龙江省绥化市居民为样本，以储蓄国债承销机构及储蓄国债投资者为调查对象。在此调查中，共发放8000份调查问卷，有效问卷率达98%。由调查结果分析来看，储蓄国债的投资者主要分布于中老年阶层。其中，65岁以上的投资者占比30.98%；45~65岁的投资者占比51.93%；而35~45岁的投资者占比17.09%。这其中，城镇居民占比82.76%，农村居民占比17.24%。投资储蓄国债的多以45岁以上的人群为主，通常都是老年投资者，对于他们来说，不再去追求高收益，承担高风险，而是追求更稳定、低风险的国债投资。但相对45岁以下的人群来说，他们投资时往往不会选择国债，主要是由于国债相对收益稳定，但国债种类相对较少，不能满足他们的需求。
2.国债对投资者的理财水平要求不高。当前储蓄国债的销售方式主要有两种：一是凭证式，以柜台销售为主；二是电子式，以网银销售为主。据调查，柜台销售占较大比重，许多中老年投资者也愿意在柜台购买国债，同时他们的购买方向固定，而且购买力较为稳定。到期后，他们也愿意继续持有新发行的国债。
三、影响我国储蓄国债投资者结构特点的因素
1.供投资者选择的储蓄国债种类及年限相对较少，不符合投资者期望。当前我国的储蓄国债的种类分别为3年期和5年期；年限也相对单一，分别是3年和5年。实际上，不论是3年还是5年，对于一些人来说，时间都过长，因此国债需要一个相对时间较短的品种，比如1年以内的。储蓄国债种类单一的问题大大影响了投资者对其选择的偏好及其长远发展。基于本次对绥化市的调查发现，储蓄国债的投资者需求各不相同，因此对投资种类和投资期限的选择也各不相同，但已有的国债品种确实难以满足投资人需求，使得储蓄国债无法得到青年人的青睐。调查显示，绝大多数的年轻人都追求短期高收益的投资产品，而国债并不具备这一特征。因此，储蓄国债负责人应该及时更新国债种类及期限，从而满足不同年龄段对储蓄国债的需求。
2.储蓄国债流动性较差。由于储蓄国债较为稳定，因此其相较于其他产品的流动性来说，其流动性是较差的。由于国债二手交易市场尚未形成，投资者选择资金套现只能在提前兑付，到期兑付和办理质押贷款三种方式中选择。而且，如果投资者选择在半年内套现的话，那么他不仅要损失利息，而且还要向承销机构缴纳本金的1‰，作为套现手续费，也就是说，半年内兑付损失较大。同样的，如果是质押贷款，则投资者应提前向原承销机构提出申请办理。目前在我国农村地区，人们通常会去农村信用社办理贷款，但农村信用社不属于储蓄国债的范围，因此也就不能办理质押贷款。这与银行的其他理财产品相比，储蓄国债的流动性存在较大差距。
3.农村地区国债交易网点少，抑制国债市场发展。以绥化市为例，仅有农业银行和邮储银行在农村有销售网点，农民购买国债只能到网点柜台办理，购买国债十分不便。同时，国债销售时间平均分布在每年的3—11月份，而农民在每年的11月份至次年的2月份农产品基本卖出，闲置资金较多，国债发行时间同农民闲置资金时间不符，不利于农村市场的开拓。
四、完善储蓄国债的对策
对于提高储蓄国债投资者的投资率问题，需要储蓄国债发行机构对当前国债投资者类型及特点进行充分分析，依据利率市场化和各类型投资者的投资需求变化，推断出储蓄国债投资者的年龄阶层、所属群体以及投资偏好等。对于国债投资者来说，他们更追求国债套现的灵活性及国债的收益问题，他们希望国债的存取能够更加人性化。国债的发行机构如果能以这两点为方向改进储蓄国债发售机制，那么就有很大可能全方位了解客户，在充分了解他们的需求之后，制定出相应的国债政策，满足投资者的种类需求。
1.丰富储蓄国债销售种类，满足投资者的不同需求。目前的储蓄国债只有3年期和5年期两种，但是这两种类型根本就无法满足投资者的需求，因此如果储蓄国债能在3—5年的基础上，增加1年的储蓄国债供应量的话，那么就适当地能满足投资者的需求，从而吸引投资者。同时为满足一部分投资者对于长期国债的需求，也可以设计五年以上的产品，以保证人们能够投资长期国债。
2.积极开发储蓄国债的销售渠道。第一，通过改进现有的销售模式，用更开放的方式打开国债投资大门，在学习他国经验的基础上，根据自身实际情况，科学合理地增加国债销售渠道，如通过开发微信、手机自助银行等。而且，承销机构可以针对投资者的喜好，帮助其确定是选择手机专属，还是银行专属的产品及服务，使投资者对产品做到充分了解。为拓宽储蓄国债的销售渠道，可以合理地开发多种销售方式，如网上银行、微信认购等。第二，搭建储蓄国债销售的网络平台，利用互联网销售，方便投资者随时随地就能办理投资，帮助投资者形成互联网金融思维，让储蓄国债投资更人性化。
3.对当前的国债投资机制进行改革，激发投资者的兴趣。第一，承销机构应适当地减免提前兑现手续费。第二，要积极搭建国债二手市场，增强国债二手交易。通过二级流通市场，加大国债流动性，吸引更多投资者选择国债。第三，要构建储蓄国债承销激励体系。通过对承销机构的严格审核，从而消除违规销售国债的网点，采取法律措施，保证消费者权益。而且，相关部门应进一步完善国债管理机制，提高投资者兴趣。
4.加大对农村储蓄国债的投资力度。将现有的国债市场进行合理规划，通过评估考核将资质较好的农村信用社或农村合作银行作为国债销售渠道。尽可能将储蓄国债向农村地区倾斜，加大储蓄国债在农村的宣传力度，建设更人性化的投资平台，满足农民家庭的需求。而且，在宣传过程中，要充分考虑到农村的地广人稀问题，如居民居住地较为分散、信息传递不及时、农民怕担风险等。在国债销售过程中，考虑到交通不发达等问题，从而延长国债发行时间，以推动农村国债建设。
