上市公司股利分配问题分析及建议
出处：论文网
时间：2007-01-22
?? 二、我国上市公司股利分配存在问题的原因分析
?? 我国上市公司股利政策中存在的种种不规范、不合理的现象，主要不是上市公司缺乏相关专业知识或技能，不了解股利决策的一般规律等因素引起的，而是由影响上市公司股利政策决策目标和决策行为的深层次体制性因素造成的。
?? 1、股市运行不规范，市场不成熟。我国的证券市场是近十几年发展起来的新兴市场。与西方国家截然不同的是，我国更多地表现为股票股利与股价正相关，现金股利与股价负相关，一些连续派现且股利支付率较高的公司，股价表现平平。如美的（000527）上市后每年派现，市盈率一直在20倍以下，股价持续不振;相反一些大比例送股的公司，在送股消息出台前后，股份大幅度攀升，成为庄家炒做的题材。
?? 2、上市公司粉饰报表，利润质量不高。我国上市公司大量通过盈余管理粉饰报表，使报表利润和企业的真实盈利能力脱节而无利可分。根据深圳证券交易所2003年报披露的业绩情况，部分公司通过以前年度减值准备冲回、补贴收入、处置资产收益和短期投资收益等方式增加盈利，其中有50家净利润为正的上市公司在扣除非经常性损益后的净利润为负值，还有115家公司非经常性损益占净利润的比重超过50%，2003年与2002年比较，上市公司净利润增长41.45%，每股收益增长14.29%，但每股现金下降了9.68%，销售现金比率也降低为11.84，收益的实现程度不如2002年。
?? 3、股利分配决策不科学，随意性较大。由于中国股市的投机性较强，与资本利得相比，股利收益极为有限，股东对股利的重视程度不高，造成部分上市公司轻视股利政策，不注重研究和分析股利政策对股东、企业、股价以及股市的多方面影响，股利分配时存在一定的盲目性。一些上市公司不论是否真正需要，总是想从股民手里“圈钱”，有的经理、老总认为手头资金越多越好，还有的认为只要有了钱不怕没有好项目。于是一些上市公司便有了少分红、甚至不分红，或只送红股不分红利的分配方案。
?? 4、上市公司收益状况不佳。大多数上市公司的收益都呈现刚上市时业绩良好，慢慢逐步变差的过程，表明我国上市公司盈利持久性差。企业改制名不符实，虽然通过上市筹集了资金但相应的管理跟不上，没有盈利，无力支付股利。除少数盈利企业将当年实现的收益全部留存企业，用于扩大再生产外，大部分盈利企业实现的净利缺乏充分的现金保障。
?? 三、规范和完善我国上市公司股利分配的对策建议
对我国上市公司股利分配中存在的问题，必须从多方面、多角度采取有效措施，来规范上市公司的股利分配行为，使上市公司的股利分配切实起到推进企业发展的作用。
?? 1、制定相关法规，规定具备股利分配条件的上市公司务必实施分配。国外证券市场规定上市公司累积利润不得大于某一比例，以此迫使上市公司实施分配。中国证监会于2000年底提出把现金分红派息作为上市公司再筹资的必要条件，此政策出台后效果十分显著，在2000年年报中，超过60%的上市公司提出了现金分配方案。因此证监会有必要制订相关法规，设定一定的标准，要求具备分配条件的上市公司实施分配。这样做可以限制少数不法分子人为操纵虚假利润并从中牟利的可能，也可以减少因长期积累利润而形成的幕后操作的可能。
?? 2、通过股权多元化和分散化，改变一股独大的畸形股权结构。我国上市公司股份制改造并不彻底，国有人股东利益代表人不明确，所有者与经营者有时区分不清，在此情况下，公司董事会所做出的决定往往偏向于经营者国有大股东，而未顾及广大公众股东。必须改变目前的股权结构，使股权结构多元化和分散化，形成股东会、董事会和经理层相互制衡的有效法人治理结构，以此促进上市公司的股利分配行为。为此，要继续深化上市公司的改制工作，全面推进股权分置，促进国有股在流通基础上的减持和转让，加大战略投资者的参股力度，提高公众流通股的比例。
?? 3、加强对上市公司股利分配的监管力度。证监会要下大力气加强和改善监管工作，要改变过去那种只注重制定规则，忽视监管和惩罚的力度.要把维护正常的市场秩序，有效的查处和惩治市场中各种违法和违规行为齐抓共管。
?? 4、培养中小投资者的投资理性，提高市场成熟度。中小投资者的非理性投资造成了中国股市投机倾向非常严重，送配常是股市炒作的火爆题材，所以国家应通过适当途径加大宣传力度，向广大投资者宣传证券投资的基本常识，增强投资者的风险意识和理性投资观念，不断提高市场的成熟度，规范上市公司的股利分配行为。
