关于佛山照明的财务分析
出处：论文网
时间：2007-01-22
分析：该公司的资产负债率不到10%，一方面说明企业具有极强的偿债能力，另一方面也说明该公司在利用财务杠杆增加自身盈利水平方面做的还不够。根据标准值，资产负债率为40%，就已经算是优秀水平了，因而适当增加企业的债务规模，发挥债务的财务杠杆功能，应当被列入公司管理当局的议事日程。从财务费用（主要是利息收入）来看，该公司连续三年均为负数，尤其2003年比2002年增长121.36%，而2004年与2003年基本持平。这说明该公司掌握着大量的货币资金，有相当一部分存于银行，并未参与企业的价值创造过程，这在一定程度上形成生产要素的浪费。2003年，该公司的货币资金占总资产和流动资产的比重分别为42.22%和71.97%，2004年的比重分别为35.05%和61.35%，具体数据也说明该公司所持有的货币资金量过大。
2.4 发展能力类指标
(1)销售增长率。2004年的销售增长率为18.79%。2003年的销售增长率为6.63%。
(2)资本积累率。2004年的资本积累率为3.05%，2003年的资本积累率为3.66%。
分析：佛山照明的销售增长率呈上升态势，增长幅度很大，超过良好水平；而资本积累率却呈下降态势，还达不到平均水平。就其原因，笔者认为一是由于主营业务成本增长过快所致，2004年比2003年增长28.92%，而同期的主营业务收入仅增长18.79%，这样使其净利润增长幅度不大，仅为2.28%。这可能与我国的宏观经济环境有一定联系，但从内部挖掘潜力以节约生产成本、提高生产效率也成为公司的当务之急。二是该公司的现金股利支付率过高，2004年的股利支付率达到74.33%，从而导致其资本积累率较低，不利于公司的长远发展。
3 杜邦财务分析
本分析试从2003年和2004年两个年度，对佛山照明进行杜邦财务分析，并进行纵向比较
分析：2004年与2003年相比，佛山照明的权益净利率下降了0.11%，主要是由于资产净利率下降，而同期的权益乘数有所上升，但幅度很小，较小的权益乘数表明佛山照明的资产负债率很低，财务杠杆作用发挥得不够充分。资产净利率可分解为销售净利率与资产周转率的乘积，2004年与2003年相比，资产周转率有所上升。引起资产净利率下降的主要原因是由于销售净利率的下降幅度较大。其下降的原因如下：2004与2003年相比，净利润增长2.28%，而主营业务收入增长18.79%。净利润的较小增长与销售收入的较大增长使销售增长率呈下降趋势。销售收入和净利润不同步增长，又是由主营业务成本增长过快所致，具体情况见上述内容。
4 帕利普财务分析体系
帕利普财务分析体系是在杜邦财务分析的基础上引入了股利支付率，进而计算可持续增长比率，具体公式如下：
可持续增长比率=权益净利率×（1-股票支付率）
对于佛山照明来讲，其2004年的可持续增长比率为：10.41%×（1-74.33%）=2.67%；而2003年的该指标为：10.52%×（1-72.85%）=2.86%。可见该公司的可持续增长比率连续两年都是比较低的，股利支付率过大，导致其资本积累率过低，进而会影响到公司的可持续发展。
5 建议
从总体来看，佛山照明是一家业绩相当不错的上市公司，多项指标都处于优秀或者良好水平。但在激烈的市场竞争中，一家公司的经营就好象逆水行舟，不进则退。因而不能满足于现有的业绩，应该居安思危，未雨绸缪，积极增强企业实力，为公司可持续发展提供各方面的支持。
因此，笔者提出以下几点建议：
（1）抓住现有的大好时机，适当扩大生产规模。我国进入新一轮经济快速发展时期，对灯具的需求势必会大幅增加，佛山照明2004年的销售收入比2003年增长18.97%，远远高于2003年的6.63%，也说明了市场对其产品的需求有大幅度的增长。因而抓住有利市场时机，扩大企业的生产规模，将有利于企业的长远发展。
（2）适当减持货币资金，将其用于公司价值的创造过程。公司将大量的货币资金存于银行，不仅是要素资源的浪费，而且也会影响到企业在公众中的形象，让人觉得公司管理当局缺乏进取和创新的精神。
（3）降低现金股利支付率，增强公司可持续发展的能力。资本积累率达到5%左右才是正常的平均水平。而该公司2004年的资本积累率只有3.05%，与良好水平和优秀水平相差甚远，2004年该公司的可持续增长比率只有2.67%，持续发展能力较低，这将会影响到公众对该公司长远发展的预期，进而影响公司价值。
参考文献
1 中国注册会计师协会.财务成本管理[M].北京：经济科学出版社，2005
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