谈公司紧缩技术在上市公司中的运用
出处：论文网
时间：2007-02-20
公司紧缩技术是一种有效的利润包装方式。公司通过资产剥离方式，将内部丧失盈利能力或盈利能力极弱的不良资产出售或置换给集团（控股）公司，从而达到优化公司资本结构，提高剩余资产及置换后拥有的优质资产的盈利能力和包装利润的目的。另外也可以通过割股上市的方式来包装利润，公司有意识地对下属资产进行筛选，从中挑选出盈利能力强的资产进行整合，然后将整合后的资产力出来上市。
通过公司紧缩技术的合理、有效的利用，使公司能顺利取得新股发行资格，有效提高新股发行的价格。实际上，目前国内资本市场上的大部分新上市公司都是集团公司割胶上市的产物。
2．提高公司的净资产收益率，确保公司配股资格。公司上市后可以公开向社会发行股票（配股）来募集资金。但是，配股行为却受到严格的政策约束。1993年，证监会规定除能源、交通、基础设施类公司外的上市公司，只有前三年的平均净资产收益率达到10％以上，才能以上年末股本为基数按不超过30％的比例配股；1995年又进一步规定前三年的净资产收益率必须连续每年都达到10％以上，才有资格申请配股。
运用资产剥离方式可以使公司迅速提高业绩。目前，我国上市公司的资产剥离大部分是通过关联方，特别是上市公司的母子公司之间的关联交易进行的，其中有一部分是为了提高上市公司的净资产收益率，尤其是为了保持公司的配股资格而进行的。
3．重点经营主业，剥离非相关业务。我国早期的上市公司大部分存在盲目多元扩张的问题，在房地产热、法人股热的浪潮中大力介入，致使现在积累了大量流动性很差的房地产项目和卖不出去的法人股。许多著名公司因此沦落为绩差公司，有的已经堕入“ST”甚至“PT”行列。由于前车之鉴，现在，我国越来越多的上市公司开始注重“主业清晰”，为了重点经营主业，及时剥离非相关业务不失为一种明智的选择。
4．满足公司的现金需要。公司有时为了扩大主营业务、减少债务，急需大量的现金，而通过贷款、发行股票、配股等方式筹措资金可能会有一定的困难。如果公司采用公司紧缩技术，出售一些与主业不相关的非核心资产，一方面可优化资产结构；另一方面可筹措到资金，以满足公司的现金需求，不失为一种上佳的选择。
目前，在我国内地采用比较多的是资产剥离、割股上市方式，而在香港，分拆上市方式较为盛行，股份回购方式在我国则刚刚起步。可以相信，随着我国资本市场的进一步发展，运作水平的进一步提高，公司紧缩技术的运用将更加广泛，涉及的数量、规模也将进一步扩大，这对优化我国企业的产业结构、优化资源配置。提高企业竞争力，促进企业的健康、稳定、持续或超常规发展都有重大的作用。但应该引起注意的是．某些仅仅为了短期改善业绩而和关联方进行关联交易的资产剥离，甚至在资产剥离时，资产评估都不进行的行为对我国资本市场的健康发展十分不利。
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