从现金流量表看企业价值
一、现金流量表概述
（一）现金流量表的重要性
现金流量表是三大财务报表之一。虽然现金流量表被纳入财务报表体系较晚，但是它的地位是十分重要的，在财务分析中是必不可少的，在报表体系中占据了重要的地位。
现金流量表是由利润表和资产负债表的数据相结合计算得到的。企业可以使用直接法和间接法编制现金流量表。在直接法下，通过营业收入加减非货币资金形式形成的各种流入流出，得到营业活动产生的现金流量；间接法则是通过利润表中的净利润倒算出经营活动产生的现金流量。所以从现金流量表中各项数据的来源就能看出现金流量表与其他另外两大报表之间存在的关系。由于它是由两个报表数据综合得到的，现金流量表能更直观的反映出企业经营活动、筹资活动和投资活动所产生的现金流量，对这些现金流量的分析能得到在其他报表中所不能得到的信息，同时也能发现从另外两个报表中无法发现的问题，例如：资产负债表难以显示形成当前财务状况的原因；无法直接确认利润表数据的真实性；难以判断企业利润质量的高低，等等。而通过对现金流量表的分析，能更好地使报表的使用者和利益相关者全面深入的了解企业，了解企业当前的发展状况，预测企业未来的发展前景，更为准确全面的评估企业的价值，为企业制定正确的发展战略，也为未来牟取更大的利益。
（二）现金流量表的编制方法
现金流量表与其他报表不同，它是以收付实现制为编制基础的，记录了企业在各类活动中发生的现金及现金等价物的流入、流出以及其净流量。现金流量表不仅反映了企业的现金流动情况，更将之与发生的各种业务活动相结合，分类的反映了各类活动的现金的收付及流动的过程。根据企业活动的类别，可以将企业所产生的现金流量归结为三大类：
（1）经营活动产生的现金流量。经营活动是指除了投资活动和筹资活动以外的各项交易和事项。它的认定与企业的营业收入有着紧密的联系，并且经营活动具有经常性，是经常发生的。而与这些交易和事项有关的所有的现金流入和现金流出就是经营活动产生的现金流量。产生现金流入的项目包括：销售商品、提供劳务收到的现金项目、收到的税费返还项目、收到的其他与经营活动相关的现金项目。产生现金流出的项目包括：购买商品、接受劳务支付的现金项目、支付给职工以及为职工支付的现金项目、支付的各项税费项目、支付与其他经营活动相关的现金项目。
（2）投资活动产生的现金流量。投资活动是指企业长期资产的构建和不包括在现金等价物之内的投资及其处置活动。这些现金流量与资本支出和对外投资密切相关。与此相关的业务活动所产生的现金的流入和流出即为投资活动现金流量。产生现金流入的项目包括：收回投资收到的现金项目、取得投资收益收到的现金项目、处置固定资产、无形资产和其他长期资产收回的现金净额项目、处置子公司及其他营业单位收到的现金净额项目、收到的其他与投资活动有关的现金。产生现金流出的项目包括：构建固定资产、无形资产及其他长期投资资产所支付的现金项目、投资支付的现金项目、取得子公司及其他营业单位支付的现金净额项目、支付的其他与投资活动相关的现金项目。
（3）筹资活动产生的现金流量。筹资活动是指导致企业的资本及债务规模和构成发生变化的业务活动。其中资本包括实收资本和资本溢价。筹资活动产生的现金流量的特征该现金流量是与资本的筹集和对外举债紧密联系的。与此相关的业务活动产生的现金流入和流出就是筹资活动现金流量。产生现金流入的项目包括：吸收投资收到的现金项目、取得借款收到的现金项目、收到的其他与筹资活动相关的现金项目。产生现金流出的项目包括：偿还债务支付的现金项目、分配股利、利润或偿付利息支付的现金项目、支付与其他筹资活动相关的现金项目。
可以通过工作底稿法和T型账户法来编制现金流量表。工作底稿法是以专门设置的现金流量表工作底稿为手段，并根据资产负债表以及利润表和相关的账户的记录资料，通过编制调整分录实现由权责发生制向收付实现制的转换，并将调整分录过入现金流量表工作底稿中，逐项分析计算求得现金流量表中的各种项目的数据，最后将其计入正式的现金流量表的一种方法。T型账户法是指以设置的特定的T型账户为手段，将工作底稿上相同的调整分录记入T型账户中，然后在T型现金账户中逐项分析计算求得现金流量表中的各项数据，并将其计入现金流量表的一种方法。
现金流量表的编制最主要的分清流入和流出的现金所归属的项目，有些很好区分，有些的界限则是十分模糊，这就要靠经验了。只有深入的了解收付实现制和权责发生制的工作原理，以及其他两个报表中的数据的构成及其含义，才能更好的、更正确的编制调整分录和现金流量表。在编制现金流量表的过程中逆向思维也很重要，更要时刻保持清醒的头脑。
二、现金流量表表内内容的分析
（一）经营活动现金流量的分析
经营活动是指公司投资活动和筹资活动以外的所有事项和交易，包括销售商品、提供劳务、经营性租赁、购买货物、接受劳务、制造产品、广告宣传、推销产品、缴纳税款等。公司的经济活动是以经营活动为主的，主要靠经济活动产生的经济利润来维持公司的营运和周转。而筹资和投资理财服务都是为经营活动服务的，他们是次要的。经营活动是公司经营的主体，是公司营运的核心业务，经营活动是不断循环的，只要供、产、销业务链不断，那公司就能一直发展下去，并且在发展的过程中不断完善，去创造更多的利润。 一般而言，经营活动产生的现金流量主要来自于主营业务这一块，主营业务突出，并且营业收入能够持续稳定的增长是企业营运良好的标志，这一指标是企业目前发展状况的最直观的反映。如果营业活动的现金流入大于现金流出，营业活动的净现金流量是正值，说明企业营运状况良好，销售活动带来了利润，现金流入越大，说明企业的收益质量越高，企业把收入变现的能力越强，营运机制越良好，管理机制越有效。当然也不能一概而论，营业活动产生的现金流大于零的也可能由于本期应当支出的某些成本费用没有用现金支付，而是形成了负债，从而降低了现金的流出，导致产生了正的净现金流量。所以，要从长期来看，只有企业的经营活动产生的现金流入量大于现金流出量，并且是在真正支付了当期各种消耗之后还有盈余的，才能够说明经营活动所产生的净的现金流量是有意义的，企业的营运状况是良好的。如果能一直保持这个状态，那么营业活动产生的现金流量才会对企业的经营活动做出贡献，对企业的稳定和发展、各种活动规模的扩张和投资规模的扩大起到巨大的推动作用。
在企业发展的不同阶段，营业活动产生的现金流量是不同的。例如，在企业的起步阶段，可能由于产品的知名度不高，不被消费者所了解和信任，导致企业的营业收入不高；而且，产品的制作和加工流程也不完善，导致资源配置不合理，造成资源浪费，消耗大量的现金；管理机制不完善，难以快速的发现经营运作过程中的问题；工作效率低下等，这些都大大增加了支出的现金流量，使得企业在这个阶段产生负的净现金流量。但是不能因此就断定这个企业没有发展前景，这需要综合考虑多年的现金流量表，看净现金流量的数额是否发生变化；导致企业活动产生负的净现金流量的项目是否得到调整；调整后的情况如何等等，来综合评估企业的价值。
（二）投资活动现金流量的分析
投资活动发生的各项现金流出，表明了企业的投资方向，反映了企业在不断扩大经营，能够了解企业未来发展的方向。公司不断的从经营活动中取得收入和向外举债，是为了更好的投资，为了获得更多的回报，使所持有的现金实现增值，而一直持有现金却不舍得对外投资的话，那么自己所持有的财富并不会增加，有时反而还会贬值，这违背了企业实现利益最大化的目标。投资活动产生负的净现金流量，这是十分正常的，表明企业积极的对外投资，这有利于企业的长期发展，为了以后能得到更多的回报和稳定的现金流入做出了努力。当然，这是在企业所做的投资决策是正确的，投资项目成功的前提下才会产生的，如果投资失败，不仅不能获得资本增值，甚至还会损失投资的金钱，甚至增加企业的负债，所以要谨慎做出投资决策。因此，从企业的投资方向中也能看到企业的一些规划，也能对评估企业的价值起一定的作用。
在分析投资活动产生的现金流量的时候也要关注投资活动中对内投资与对外投资的关系。如果在某一时间段内，固定资产等资产大量增加导致企业对内部投资的净现金流出量大大增加，这就表明了企业很可能正面临一个新的发展机遇，因为公司要很好的发展就要求公司所拥有的长期资产的规模必须增加；反之，则说明企业未能好好的使用这些资金，使大量的现金滞留在公司，难以使这些资金产生更大的利润，为企业的发展做出更多贡献。如果对外投资的净现金流入量大幅度增加，则说明企业在回笼资金，减小投资规模；反之，如果，企业对外投资的净现金流出量大大增加，说明企业正归集资金，不断寻找投资项目，扩大投资规模，寻求更多的获利机会。
（三）筹资活动现金流量的分析
筹资活动会导致企业的资本和债务规模及资本结构发生变化。如果一个企业没有把产生的利润对投资者分配，或者只是少量分配，这也可以看作是一种筹资，这会减少现金的流出量，使得筹资活动产生的净现金流量增加。
从现金流量表中的“筹资活动产生的现金流量”的项目中，能很直接的看到企业发生的各种筹资活动。如果，它的净现金流入量与往期相比大大增加，那就说明当期企业资金短缺。可能是因为企业不满足于现状，准备扩大经营范围或投资规模，但是却没有足够的内部资金的支持，只能向外募集资金；也可能是发现了一个很好的投资项目，预计能得到更多的回报，而大量的筹集资金，这些行为都会导致筹资活动产生的现金流入量大于现金流出量。如果筹资活动产生的净现金流出量与往期相比大幅度增加那就说明企业的经营规模正在不断缩小，或者是大量的偿还债务和分配股利等。
总之，不同的现金流入和流出都能归属于不同的现金流量表的项目，要结合具体的项目来分析，纵观全局，全面把握企业发展的背景和其所处的经济环境，只有这样才能更全面的了解企业的动向和情况，评估企业的价值。
三、与其他财务报表相结合的分析
资产负债表表明一个企业在某一时点的财务状况，是静态的，并不能显示这些项目的形成过程，也无法得知这些报表项目在这一个会计年度内的流动情况，难以显示形成这种财务状况的原因，更无法推测未来企业的前景。这些都导致企业的经营管理者难以有效的配置资源，在现有的条件下制定正确的发展战略，不能最大程度的发挥现有资源的效用，以最小的代价获取最大的利润，不断提升企业的价值。
利润表则显示了企业在某一会计期间内的经营成果。收入减去各项营业费用，以动态的过程显示了企业所获得的净利润，但是没有显示经营成果对财务状况的影响，更不能显示经营成果是否是真实的，所获得的营业收入是否能及时的收回，经营成果的质量也难以得到保障，不能使报表使用者全面的了解企业的现状，难以准确的评估企业的价值，做出正确的决策。
此外，企业营运过程中的各种业务活动，例如，经营活动、筹资活动和投资活动对财务状况的影响，及其发展对企业资源的耗用，以及所带来的收益情况，以及以后要在这三种活动中如何安排企业资源以便促进企业良好运作，都难以在其他两表上得以体现。
由于这两个财务报表的先天不足，使得它们难以满足日益发展的社会经济现实的需要。而现金流量表的存在却能很好的弥补这一缺陷。当然，只看现金流量表也难以把握企业的发展状况，准确评估企业价值，只有把三个报表综合起来，一起考虑、分析，全面预测企业未来的发展轨迹，才能更好的规划企业的发展前景，做出正确的决策。 现金流量表的数据与其他报表数据相结合的分析在企业的管理者和利益相关者做出决策时起至关重要的作用。现金流量表和利润表相结合分析，能够来评价企业利润的质量。
四、现金流量表所反映的企业价值信息
（一）对经营管理者
企业编制现金流量表的最初的目的就是为了更加全面的反映企业当前的财务状况和某一会计年度的经营成果，为企业的财务决策提供更为完整有用的信息。随着现代经济社会的迅猛发展，现金流量表在企业的财务决策中的作用也日益重要。对经营管理者来说，为了追求更多的利润，实现利润最大化的目标，就要对现金流量表进行动态分析，不仅要关注投资者所期望获得的回报和债务人所关注的债务偿还能力，更要注重筹资和投资项目的质量，分析筹资和投资的效果，合理的预测企业未来的发展走向，全面的评估预期投资的收益与实际收益产生差异的影响因素，做出最为正确合理的决策，最大限度的实现企业股东价值最大化的目标。
（二）对其他利益相关者
其他利益相关者主要包括投资者和债权人。投资者关注投资所能够获得的投资报酬，而债权人则更关注发放的借款所能得到的利息。所以，他们更关注企业的发展现状和前景，关注企业是否能持续盈利，是否有足够的现金来偿还债务，关注企业的支付能力和偿债能力。净利润的多少并不能客观的反映企业的偿债能力或支付能力，而现金流量表的存在则能很好的弥补这一缺陷。现金流量表直接的列示了企业经营过程中的三大类经济活动产生的现金的流入流出状况，能够客观全面的反映企业的盈利状况，通过相关的比率分析使利益相关者能够了解到企业的支付能力和偿债能力，为投资决策提供有用的信息，现金流量表的这些特性使得现金流量表越来越受到他们的欢迎，越来越得到他们的重视，也逐渐成为他们进行投资决策的重要依据。（作者单位：郑州航空工业管理学院）
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