企业并购行为的财务分析
2013年，国内并购市场空前活跃，并购项目的数量和金额都达到了一个新高峰。所以2013年被称为并购元年，而2014年以来并购的趋势继续高涨，截至到2014年7月底已经完成了1017例，交易总额4102亿，很多新兴行业成为了并购热门行业。并购已经成为了一种重要的投资实现方式，获得企业所需要的产权及资产，实行经营一体化，达到规模经济，通过规模经济降低企业成本，带给企业制度的变迁，这都是源于企业的并购行为。
一、企业并购行为的基本理论
（一）企业并购的概念
企业并购（Company merger and acquisition）指的是“指两家或更多的独立的企业、公司合并组成一家企业，通常由一家占优势的公司吸收一家或更多的公司。国际上习惯将兼并和收购合在一起使用，统称为M&A，在我国称为并购。
（二）企业并购行为的动因
并购作为企业迅速做强做大的捷径，提高人才，市场，品牌等多个方面的竞争能力，一直被市场强烈看好。
本文以新时达并购深圳众为兴为例做进一步分析。
2014年6月，上海新时达电气股份有限公司发布公告，公告称新时达发行股份及支付现金购买资产事项经中国证监会上市公司并购重组委员会2014年第24次工作会议审核并获得无条件通过。相关资料显示，新时达拟以发行股份及支付现金相结合的方式购买深圳众为兴技术股份有限公司100%股份，交易价格为60，000万元。
笔者认为，在中国经济结构调整和产业转型升级的大背景下，新时达做出这一决定是为了企业更积极的谋求发展，在机器人这样的新兴领域，这样的并购可以让企业发展的更迅速。收购众为兴也是新时达布局运动控制行业，完善工业自动化控制产业链的重要战略举措。未来新时达将与众为兴充分实现资源共享，在技术、市场资源及生产资源等方面充分发挥协同效应，进一步提高盈利能力。而2014年3月，国务院下发了《关于进一步优化企业兼并重组市场环境的意见》，这又是一重磅政策。这无疑也成为了并购加快发展的一个重要因素。
（三）企业并购的财务指标分析
企业总结和评价财务状况和经营成果的相对指标被统称为财务指标，中国《企业财务通则》中为企业规定的三种财务指标为：偿债能力指标，包括资产负债率、流动比率、速动比率；盈利能力指标，包括资本金利润率、销售利税率、成本费用利润率等；营运能力指标，包括应收账款周转率、存货周转率。
在实现收购后，企业人当然最关心的还是企业在收购后的业绩问题，在新时达收购的公告称，交易对方曾逸、张为菊、钱作忠、众智兴承诺，众为兴2014年、2015年、2016年实现的合并报表扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润分别不低于3700万元、5000万元、6300万元。如果实际净利润低于上述承诺净利润，则交易对相关规定进行补偿。
表1是新时达2014年度的主要数据及相关财务指标，从表1可以看出报告期内公司实现营业收入 130，687.51 万元，同比增长 30.61%；实现营业利润19，167.30 万元，同比增长 17.39%；实现利润总额 23，393.35 万元，同比增长16.44%；实现归属于上市公司股东的净利润20，781.66万元，同比增长25.11%。
截至2014年年末，公司总资产为248，387.92万元，较2013年末增长了39.49%；归属于上市公司股东的所有者权益为 206，454.28 万元，较 2013 年末增长 34.74%；归属于上市公司股东的每股净资产5.25元，较2013年末增长了20.41%。
二、企业并购行为的财务问题
（一）企业并购行为的支付方式
企业并购的支付方式有现金支付、换股并购及综合证券并购方式。我国目前大多数的并购只是限于“现金支付一资产置换”的简单模式。现金支付要求收购方必须在确定的日期支付一定数量的货币，并且受到收购方即时付现能力的制约，会增加目标企业的税收负担。
而针对我国目前形势，我国并购行为的支付方式还是略显单一，这样的现金支付不仅会增加目标企业的税收负担，如果是跨国并购还会增加收购方的可兑换性风险和汇率风险，而这样单一的支付方式会使企业受到资金短缺的约束。
新时达拟通过非公开发行股份和支付6亿元现金相结合的方式购买深圳众为兴技术股份有限公司100%股份，这显然是股份换购与现金支付的结合。这样的支付方式实现了多样化支付，并充分考虑了双方企业的资本机构，对并购公司而言，不受并购方能力制约，对被收购公司股东而言，可以推迟股权支付后的收益时间，还能享受延期纳税的好处。
（二）企业并购行为的财务效应
企业并购可产生协同效应，主要体现在经营协同、管理协同、财务协同。收购众为兴成为了新时达控制行业，完善工业自动化控制产业链的重要战略。未来将会充分实现资源共享，协同效应会在市场，生产以及技术资源方面得到充分的发挥，进而进一步提高盈利能力。
生产资源方面，新时达可以利用众为兴的制造成本优势充分实施部分低毛利产品生产的梯度转移。同时，在上市公司平台的融资优势基础上，对于产能扩张的机会众为兴可以更快的获得，以满足未来业务的增长需求，使业绩得到突破。此外，两者同为工业自动化控制产品生产企业，可以有效地使供应链的整合得到促进，降低产品的采购成本，更大的发挥资源共享，形成规模化效益优势。 市场资源方面，众为兴作为领先的系统供应商，销售渠道的完整，优质客户的积累，一定的品牌优势。收购后，新时达完全可以利用这些直接进入现有的客户供应链体系，获得优质客户资源，使销售领域得到拓宽，市场份额得到提高，实现跨越式发展。同时，新时达的工业控制与变频驱动、工业机器人和伺服系统的渠道资源，也可以使众为兴在运动控制领域的市场广度得到拓展。综上，双方的资源共享和协同效应将对上市公司实现整体资源的优化配置，降低生产成本，进一步提高盈利能力百利无一害。
据了解，众为兴基于持续的研发积累和不断创新的管理机制，其已掌握了整体解决方案的核心技术，其中达到国内领先水平的技术已占多项。公司产品在金属加工、轻纺家居、电子装备等新兴应用领域已具备了较强的市场地位，而且部分产品被富士康、歌尔声学等客户应用于高端消费电子产品和国家重点工程项目。
新时达方面认为，通过本次收购，将有助于公司布局运动控制系统行业和完善工业自动化控制产业链。众为兴与新时达在嵌入式运动控制技术、伺服控制技术和总线控制技术等方面具有较强的互补性，新时达将借此整合优质资源，提升技术实力。值得期待的另一点是，本次交易一旦完成后，众为兴在行业内建立的品牌优势以及拥有的销售渠道，将为新时达带来一批稳定的客户资源，有利于提高新时达市场占有率及销售收入，并提升公司整体盈利能力。
（三）企业并购行为的财务风险
企业并购的最终目标只有一个即是追求企业利润的最大化，但在企业并购行为为企业带来利润和发展前景的同时也存在着财务风险。
并购企业在并购整合期由于一些财务制度、运营、财务协同等因素的影响，使实现的财务收益与预期的发生背离，因此有遭受损失的机会和可能性，而这就叫做运营风险。在并购后，如果不进行有效整合，也很难使并购后的企业产生财务协同等效应。系统化的改革，会导致并购双方的矛盾，这会使企业管理效率受到极大影响。
三、对企业并购的思考
有数据显示，截至2014年9月30日，2014年上市公司并购交易金额已达到10000亿元，已超过了2013全年的交易金额，但无论是新兴产业还是传统行业，在这一片大好形势的背后，也一定滋生出一系列的财务危机。然而财务分析也就必然成了企业并购行为的一把钥匙，有了举足轻重的作用。
四、结语
对于企业并购是企业为了更好地生存，想要做强而自愿做出的战略决策。对于我国企业并购的背景，并购行为就不再是单纯的市场经济产物，我国的政府并购动机大部分取代了企业自身的动机，从政度的角度出发并购行为则变成了企业摆脱严重亏损的手段行为。我国需要发展金融市场，促使金融工具多样化。对于中国那些渴望壮大的企业，希望它们都能克服并购行为中的种种问题，顺利扭亏为盈，走向更大的世界舞台。
