如何从现金流透视上市公司的利润质量
出处：论文网
时间：2007-03-27
净利润营运指数=经营净利润÷净利润=（净利润-非经营利润）÷净利润。净利润包括经营净利润和非经营净利润。经营性净利润是公司主营业务利润，是持续性利润；非经营净利润表现为证券交易，资产的处置取得的，属于非持续性的利润。该指标越高，表明公司净利润质量越高；反之，表明公司利润对非经营利润依赖程度较高，净利润的稳定性和质量较差。通过净利润营运指数的历史比较，可以评价一个公司的利润质量。例如，2001年12月申请破产的安然公司，从1997年开始净利润逐年大幅上升，而经营利润1996年营业利润率为21.15%，到2000年已跌至6.22%，2001年第一季度只有1.59%，呈逐年下降趋势，说明该公司的利润越来越依靠证券交易和资产处置。
利润的稳定性：利润的稳定性是指公司连续几个会计年度利润水平变动的波幅及趋势，取决于公司业务结构、商品结构等稳定性。公司的管理者可以通过各种手段以达到操纵一时利润的目的，但却很难在几个会计年度维持较高的利润水平，也很难在经营活动中产生较大的现金净流入量。其评价指标为：
利润期限比率=本年度利润额÷相关分析期年度平均利润额。该指标可以揭示本年度利润水平波动幅度，若波动幅度较大，说明利润稳定性较差，利润质量可能较低，应引起关注。例如：根据ST银广夏1999年年报，当年前所未有的实现每股盈利0.51元，而2000年年报业绩再创“奇迹”，在股本扩大一倍的基础上，每股盈利0.827元，利润波幅异常。现已查实ST银广夏1998、1999、2000年分别虚增利润1776万元、17782万元、56704万元。而经营活动产生现金的净流量却很低。
现金流入量结构比率=经营活动产生的现金流入量÷现金流入总量。现金流入总量包括经营活动产生的现金流入量、投资活动产生的现金流入量以及筹资活动产生的现金流入量。该指标比率越高，说明公司通过自身经营实现现金能力越强，利润的稳定性较强、利润质量较好；该指标比率越低，说明公司通过经营活动实现现金能力较差，过分依赖投资和筹资活动来获得现金，说明公司财务基础和获利能力持续性较弱，利润的质量较差。例如：韶钢松山2004年年报应收账款为11.86万元,货款回收率100%以上，经营活动产生现金流入量占公司现金流入总量的81%，说明公司通过自身经营实现现金能力越强，利润的稳定性较强、利润质量较好。
利润的变现性：利润的确认是在权责发生制和会计分期的基础上，将某一会计期间的收入与其相关的成本、费用相配比核算得出的公司经营成果。由于权责发生制与收付实现制的差异，利润的多少并不一定等同于现金净流入的多少，只有当应计的现金净流入成为实际的现金净流入时，才能表明利润的真正实现。利润的现金保障性，是判断公司实现利润质量高低极为重要的参考指标。其主要指标为：
销售收现比率=销售商品提供劳务收到的现金÷主营业务收入净额。该指标反映公司销售的收现水平，该比率大于1，说明应计现金流入转化为实际现金流入的能力越强，收入质量越好；反之，该比率小于1，说明应收款项增多，变现收入低， 可能有虚增收入，达到虚增利润的目的。例如：ST银广夏2000年年报显示，销售商品、提供劳务收到现金近5.78亿元，销售商品总额9.09亿元，销售收现比率为0.64。现已查明ST银广夏通过伪造与德国诚信公司贸易萃取产品订货协议及出口报关单，虚挂应收账款，虚增收入，达到虚增利润的目的，根本谈不上什么现金的保障性。
现金营运指数=经营现金净流量÷经营所得现金（经营活动净利润+非付现费用）若该指数小于1，说明一部分利润尚没有取得现金，停留在实物和债权形态，而实物和债权风险大于现金，因此未收现的利润质量低于已收现的利润；也说明营运资金增加了，反映公司为取得同样的利润占用了更多的营运资金，取得利润代价增加了，同样的利润代表着较差的业绩。例如：深中集2004年报虽然每股收益2.37元，但是公司的每股应收账款高达4.85元，现金营运指数却为0.4左右。说明该公司一部分利润尚没有取得现金，停留在实物和债权形态，而实物和债权风险大于现金，因此未收现的利润质量低于已收现的利润，同样的利润代表着较差的业绩。
上市公司利润质量的高低，可以从不同的角度来研究判别。从现金流的视角对上市公司的利润及利润质量做出比较和分析，可以很好地评价上市公司生存发展、财务状况以及理财能力。通过上市公司现金流量信息，来比较和分析公司利润的构成、利润的真实性、可变性以及变现性，更能综合研究判别上市公司实现利润的优劣程度，达到识别上市公司财务信息真伪的目的。
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