煤炭企业兼并重组财务风险分析
一、煤炭产业结构调整现状
近几年来煤炭企业趋热，投资增长过快日渐显现。但是，长期积累的结构不合理、生产技术水平低、安全生产事故多发、资源浪费严重和环境污染治理等问题仍很突出。因此，尽快调整产业结构，已经成为当前和今后所需要解决的问题。煤炭产业调整大致有以下几种方式：（1）进行兼并重组，进而提高企业的行业地位和行业集中度。（2）走多元化发展之路，不仅着眼于煤炭，而且向煤炭周边延伸。（3）提高自主创新能力，使企业有更强的竞争力。（4）加强企业管理，在投入不变的前提下，挖掘潜力，获得更好的利润。（5）可持续发展，进行节能减排，发展循环经济。接下来主要从煤炭兼并重组的财务风险方面探讨。
二、煤炭企业兼并重组的风险类型
煤炭企业在兼并重组中可能遇到各种风险，将其整合分类可分为评估定价风险，融资风险，支付风险。
（一）.评估定价风险
大型煤炭企业在兼并重组中常常会遇到一些地区性的小煤矿要价十分不合理，这时需要认真评估分析企业的价值，是否真的有投资的价值，不要为了兼并而兼并。对于大型煤炭业来说，如果其对要兼并的企业的整体的获利能力估计高于其付出的成本，收不到投资的利益，则面临着巨大的评估定价风险。同时，企业所做的预测大多是基于被兼并企业所提供的数据与资料，如果被兼并企业有意隐瞒或诱导事实，他们所提供的数据和资料是不真实的，那么企业所得出的结论更加是错误的，这方面也是企业在评估定价时所面临的风险。
（二）.融资风险
煤炭企业在兼并重组中的融资风险主要由内外因两部分组成。对内因而言，融资风险主要受负债的规模和结构影响。对一个企业而言，如果他的负债规模越大，则其所偿还的利息越多。而对负债结构来说，长短期借款会有很大不同，短期借款的时间短，而长期借款成本较高，还需根据企业实际情况进行选择。对外因而言，最为重要的是经营风险，如果企业经营不善，其所获得的收入不能弥补其支出，并购不仅没有带来收益，而且给企业带来巨大的损失。其次为企业的预期现金流入量和资产的流动性，如果企业的流动性很差，容易出现资金链断裂，这几方面共同构成了兼并重组中的融资风险。
（三）.支付风险
支付风险是指与资金流动性和股权稀释有关的并购资金使用风险。支付方式的选择是煤炭企业在兼并重组中财务风险控制的重要环节。从支付工具来看，煤炭企业的支付方式一般分为现金支付、换股并购、卖方融资和混合支付等四种方式。在不同的支付方式下风险会有不同的表现，包括：现金支付形式下的资金流动性风险，股权支付形式下的股权稀释风险，杠杆支付形式下的债务风险等。支付风险的大小取决于煤炭企业选择的支付方式，每一种支付方式都有其各自的特点。例如采用现金支付是最为常见的支付方式，它可以最为迅速的取得企业控制权，但需要有巨大的资金链支持，稍有差错，就会引起资金流动性风险及破产风险。相比之下，并不需要太多资金的股票支付虽然在较大程度上减轻了资金压力，但会导致股权稀释从而降低控制权。
三.煤炭企业兼并重组中财务风险防控措施
为了更好地进行兼并重组，企业应当采取措施来防范可能出现的财务风险。
（一）资产评估风险的控制
在进行兼并重组前，煤炭企业应该对所要兼并的企业进行全面的评估。评估可以分为两个部分，其一为对兼并企业债权债务的理清，确定所要付出的合理对价；其二为对兼并企业未来经营的预期，考虑兼并是否有价值。资产评估风险的控制，从正确合理获得企业全面信息和选择适当的资产评估方法入手。企业应聘请值得信懒的权威专家，准确收集兼并企业的信息，并对信息进行考证。同时注重企业提供的财务报表信息，以及客观的其他信息，注重在财务报表内没有反映的重大事项而引发的财务风险。煤炭企业需要从主客观的角度考虑信息的真实可靠性。煤炭企业可以通过选择多种不同的评估方法来提高评估准确程度，通过不同的评估方法，得出可能不同的结果，然后进行综合的比较和分析，从而选取较为真实合理的方法，得出最贴近现实的结论，从而降低可能存在的财务风险。总体而言，煤炭企业在兼并重组中，不仅要看到资产总额的增加，还要考虑到可能存在的风险和问题，避免因为兼并重组给企业带来巨大的风险。
（二）融资风险的控制
煤炭企业融资风险的控制从内外因入手。对外，煤炭企业的要确定合理的融资量使筹集来的资金既能满足生产经营的需要，又不会有太多闲置，做到适当应用；煤炭企业通过比较不同融资方式的资金成本，进而选择合适的融资方式使资金成本最小化。对内，煤炭企业应该合理安排资本结构，从企业内部寻求解决方案。煤炭企业对融资风险的控制需要考虑的可以采取的措施主要有：（1）树立正确的风险观念并且建立风险防御体制。风险是不可避免存在的，关键是企业处理风险的方式。为了避免遭受更大的损失，煤炭企业建立一套完善的风险预防机制和财务信息网络来分散风险。（2）合理安排资本结构。在其他情况不变的前提下，通过调整现有的资本结构，优化资源配置，在资金总额既定的条件下，采取各种筹资方式的整合体，取长补短的利用其各自的特点，从而规避风险。（3）加强财务预算管理，做到防患于未然。
（三）支付风险的控制
煤炭企业的支付风险的控制，要从兼并时的支付方式的选择和具体的支付流程的确定入手。煤炭企业避免支付风险的策略主要有：（1）认清自身现金支付的能力，采用现金支付时，煤炭企业需要考虑，用巨额的现金支付是否有意义，这种冒险的行为是否可以给企业带来巨大的收益，不应该发生收益远远小于支出的情形。（2）确定合理的换股比例，煤炭企业要在现金流和控股权中进行权衡，减少现金支付，运用增发股票或新发股票，必然会减少对要兼并企业的控股权，这种牺牲是否值得需要煤炭企业的领导层进行认真思考。（3）制订科学的债务结构规划，不同债务数量结构设计和期限结构设计成为杠杆支付选择的关键。（4）组合多种支付方式，采用以债务为主要内容的混合性支付方式，这种混合性方式能在一定程度上降低资金使用成本和风险水平。煤炭企业应根据自身的情况，选择适合企业的支付方式。
目前，我国煤炭企业大多进行了兼并重组，在过程中面临很多风险，必须加以防范。煤炭企业必须认真做好兼并重组前的各项准备，认真评估企业的价值，选择合理的融资手段，采取适合的支付方式，最终成功兼并重组并促进企业未来的良好发展。（作者单位：中国矿业大学（北京））
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