从“中国大妈”被套论我国黄金投资理财市场发展策略
中图分类号：F830 文献标识码：A 文章编号：1001-828X（2014）08-00-02
国际金价从2001年起连续12年牛市上涨后，2013年4月中旬开始暴跌，“中国大妈”冲进黄金店铺抢购黄金制品，导致内地和香港不少金店在去年“五一”黄金周前被抢购一空。“中国大妈抢金完胜华尔街大鳄”的说法不胫而走。然而截止2013年12月，国际黄金价格已经累计下跌近30%，“中国大妈”被套牢已成事实。尽管如此，笔者认为，目前黄金价格的下跌并不影响其长期投资价值。从中长期来看，在全球货币超发背景下，黄金对冲通胀的功能不会变，黄金仍是理想避险工具，黄金投资理财在我国仍是大有可为的投资理财渠道之一。
一、黄金投资理财是投资保值的理想选择
黄金具有商品和货币的双重属性，自古以来就是财富的象征。20世纪70年代布雷顿森林体系解体之后，黄金虽然经历着去货币化的洗礼，但其独有的特性仍然使之成为一种可以跨越地理限制、语言障碍和宗教信仰甚至是时空组合的国际公认金融资产。
黄金具有以下特征：价值的相对稳定性、产权转移的便利性、税收上的相对优势、市场上难有庄家、交易没有时间限制等。不管国际金融市场如何动荡，黄金本身具有的这些内在性价值，可使之成为对抗通货膨胀、避险保值的重要手段。
二、我国黄金投资理财市场的现状与特点
2001年4月，我国取消了建国以来长期实行的黄金“统购统配”的计划管理体制，开启了我国黄金市场化改革的进程。2002年10月30日，上海黄金交易所正式运行，标志着我国黄金市场进入了一个新的阶段。2003年11月，中国银行上海分行推出“黄金宝”业务，打开个人炒金大门。2008年1月9日，黄金期货合约正式在上海期货交易所挂牌交易，使我国黄金市场化推进到黄金投资领域。2013年7月29日，国内首批黄金ETF――华安易富黄金ETF和国泰黄金ETF正式登陆上海证券交易所进行交易，象征着我国黄金投资理财迈向全面市场化。目前我国黄金市场已经建立起了黄金商品市场、黄金投资市场和黄金信贷市场，形成了由上海黄金交易所、区域黄金交易中心、上海期货交易所以及银行柜台和黄金制品商铺组成的黄金交易市场体系，基本完成了从无到有、从有到多的转变。然而，与国际成熟的黄金市场相比，我国黄金市场仍处于发展初期。
（一）黄金理财产品及其特点
1.现货黄金
主要是标准金条、纪念金币和黄金饰品等。上海黄金交易所有Au99.95、Au99.99、Aul009、Au509等多种实物黄金投资品种，其中Au99.99、Aul009已向个人开放。现货黄金的主要特点是抗风险能力高、资金变现快、具有收藏功能。比较适合初学者保守型人群。
2.纸黄金
比如工商银行的“金行家”、中国银行的“黄金宝”和建设银行的“龙鼎金”。这三家银行规定纸黄金的交易起点为10克，约合人民币2000至3000元。纸黄金的主要特点是交易时间长，24小时全天候交易，报价紧跟国际市场的黄金报价，资金变现快；交易费用低，流通性强，投资门槛较低。但纸黄金不能做空，非杠杆交易，是比较稳健的黄金投资品种。
3.黄金T+D
即黄金延期交易业务，目前我国有多家商业银行开办了这个业务。其主要特点是引入了做空机制，投资者既可以在价格上涨时通过“先买后卖”的方式获利，也可以在黄金价格下跌时通过“先卖后买”的方法获利。采用保证金的交易方式，为投资者提供了更大的盈利可能。同时黄金T+D引入了T+0的交易机制，大大地提高了投资者资金的利用率。2007年11月，上海黄金交易所推出黄金（T+D）的改良产品――黄金（T+N）。
4.黄金期货
上海期货交易所规定黄金期货合约为1000克/手，最小变动单位为0.01元/克，涨跌幅限制在每个交易日+5%，最低交易保证金为合约价值的7%；交割品级为含金量不低于99.95%的经认可的金锭。同时规定自然人禁止进入交割月，也不能进行实物交割。黄金期货为双边买卖，杠杆交易，可以做空；但因非24小时交易，不容易控制止损，风险较大，适合专业投资者。
除此之外，还有黄金QDII基金和黄金ETF基金。去年，国泰、华安黄金ETF获批发行后，国内投资者可以用股票账户买卖黄金。
（二）黄金市场监管体系及其特点
我国黄金市场自2002 年建立至今，尚未制定一部完善的黄金法。国内黄金业务监管的法规依据依然是沿用国务院1983 年颁布的《中华人民共和国金银管理条例》和中国人民银行2001年颁布的《关于规范黄金制品零售市场有关问题的通知》。按照我国黄金市场现行监管制度规定，目前我国的黄金投资市场处于多头监管状态。中国人民银行依据《金银管理条例》负责监管上海黄金交易所进行的各种现货黄金交易业务；证监会及其派出机构证监局依据《期货交易管理条例》负责监管在上海期货交易所上市的黄金期货交易业务；银监会及其派出机构负责监管商业银行开展的柜台黄金业务；工商行政管理总局负责监管企业从事的黄金生产或首饰销售业务。在黄金投资行业自律方面，由中国黄金协会和上海黄金交易所进行行业自律。这些相关监管和自律机构共同承担着黄金投资市场的监督和管理，同时还肩负着研究规划黄金投资行业发展大政方针的任务。
三、我国黄金投资理财市场的发展策略
（一）增加黄金投资理财的衍生品种
黄金投资市场体系可分为：实物黄金市场和衍生品黄金市场。国外成熟的黄金市场上的投资产品非常丰富，尤其是黄金衍生品种。目前我国黄金投资品种中，实物黄金投资回收和交易渠道缺失，纪念性或投资型黄金产品变现困难，严重限制市场规模；纸黄金虽适合公众投资，但交易成本偏高，交易量较小；在衍生品方面，仅有黄金T+D业务和不多的黄金期货品种，杠杆率低，入市门槛高。借鉴国际成熟黄金投资市场经验，构建多层次结构多品种黄金市场投资体系，是我国未来黄金投资市场发展的重点。我国应完善实物黄金投资市场，提高实物黄金投资市场流动性；同时加大市场投资产品研发力度，加快推出黄金投资衍生品种，使黄金投资产品更加多样化，改变目前我国黄金投资市场品种较少、投资渠道较窄、市场深度不够的状况。 （二）扩大黄金市场的参与主体
目前我国黄金市场上的参与主体较为单一，在上海黄金交易所已有的会员单位中，主要以生产商、加工制造商等黄金企业为主；在现货市场上，只有商业银行等金融机构得到核准可以进入，证券公司、证券投资基金尚不能进入该市场；而银行和证券类金融机构尚没有资格进入上海期货交易所。具有投资性质的金融类会员占比较低，缺乏活跃市场的经纪商和做市商，影响黄金市场资源配置效率的提高。鼓励券商等非银行金融机构的试点参与，鼓励各类金融机构开发以黄金作为投资标的的多样化衍生产品，为投资者提供更多的理财与避险工具将有力地推动我国黄金市场交易体制的完善和发展。
（三）完善立法制度及监管体制
在建立和完善黄金投资市场法律法规方面，我国黄金监管当局首先应及时清理、废除明显滞后于黄金市场发展实际的规章制度，继而推出与发展改革方向相适应的政策法规，为黄金投资市场营造一个长远发展的法律法规环境，也为黄金市场投资者提供可以预期的政策保障。其次，加快进行法律法规的深度改革并进行监管资源整合，以建立合理的黄金投资市场监管体系，改变目前多头监管造成的监管效率低下的现状。第三，提高黄金市场自律组织的独立性和自律能力，进一步加强黄金市场的自律管理，弥补多头监管可能存在的监管盲区，使黄金市场在自发管理中得以健康发展。
（四）强化与国际黄金市场的联动性
我国黄金投资理财市场的开放时间不长，但发展迅猛。据中国黄金协会2014年2月10日发布的最新统计数据显示，2013年我国黄金产量达到428.163吨，再创历史新高，连续7年位居世界第一。2013年的黄金消费量也居全球之首，首次突破1000吨，达到1176.40吨，其中首饰用金716. 50吨、金条用金375.73吨、金币用金25.03吨、工业用金48.74吨、其他用金10.40吨。从绝对数量看，我国已经成为全球最大黄金需求国，但从黄金需求的人均销售量来看，我国人均拥有的黄金不足全球平均水平的五分之一，不足发达国家的十六分之一。随着我国经济的发展和个人黄金投资渠道的逐步放开，以及居民黄金投资意识的逐渐增强，中国市场潜在的需求释放将对全球黄金市场形成冲击。可以预见，国内黄金市场和国际黄金市场的联动性会进一步加强。加快与国际黄金市场接轨的进程，增强中国因素对国际黄金价格的影响力迫在眉睫。
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