企业的财务杠杆效应研究
一、财务杠杆效应的基础理论
（一）杠杆效应的内涵
杠杆效应，是指一定的固定成本提高企业的期望收益，同时也会增加企业风险的现象。企业运用债务筹资方式进行筹资，会产生固定的债务负担，固定的现金流出就会增加，会对企业的净收益产生一定的冲击作用，甚至发生资不抵债的风险，导致企业的财务风险增加。相反，如果企业的息税前利润增长率大于企业利息费用增加率，则会放大企业受益水平。
（二）企业运用财务杠杆所产生的效应
首先，财务杠杆会给企业带来一定的利息抵税效益。因为负债利息是企业可以进行税前抵扣的，所以企业进行负债融资会为企业带来一定的税收优惠。
其次，财务杠杆会放大企业的收益，同时也会增加企业的财务风险，即会给企业带来一定的杠杆效益。当企业经营状况良好时，对于企业依托负债融资产生的可观的净利润，只需要支付给债权人固定的利息费用，而剩余的高额资本回报都归企业所有者，这会提高企业经营收益水平。企业的财务杠杆效应大小，取决于企业的债务资本利率和盈利水平的相对关系，而不是简单考虑负债融资的绝对量。
最后，负债会在一定程度上改变股东、管理者和债权人之间的关系。企业进行负债融资，引入债权人，那么债权人由于关注自己的资本安全性与资本回报率，就会在一定程度上介入企业的经营管理，监督企业的投资方向与经营过程，帮助企业所有者监督管理者的行为。
二、浅析企业财务杠杆效应的实现
（一）合理选择企业的债务规模与债务期限结构
企业的债务规模选择和债务期限结构应该考虑企业的生产投资周期、产品经营市场的前景、以及负债成本等因素。首先，企业的生产投资周期的长短应该与企业的债务期限结构相适应。短期债务的成本较低，契约成立的时间成本和经济成本都较低，而且具有条款设计的灵活性与简约性，对企业投资经营的影响较低。所以，在考虑企业的生产周期的条件下，企业可以优先考虑进行短期融资，以期降低企业的财务风险与财务成本。
其次，当企业的产品市场前景看好，企业的经营风险较低时，也就是企业的的资本回报率较高时，企业可以选择较大的负债规模。相反，当企业的经营状况不佳时，企业应该慎重选择债务融资，以免给企业带来更加沉重的债务负担与财务风险。
最后应该结合负债称成本的高低与股权融资成本的高低，合理选择有利于企业的融资方式，使企业能够实现效益最大化。
（二）合理选择最佳资本结构
首先，由于处于导入期企业的经营风险非常高，产品的稳定性与质量得不到保障，企业的市场份额不确定，仍旧处于研究与开发的阶段。这时，企业选择债权融资会增加企业的财务风险，加重企业的经营成本，不利于企业产品迅速进入市场，所以企业最好选择股权融资方式来扩充企业的资本规模。
其次，当企业进入成长期时，由于产品销量的节节攀升，产品市场需求的扩大引起利润率的提高，企业此时的经营目标则是扩大市场份额，在众多竞争者中脱颖而出，并坚持到成熟期的到来。所以，处于成长期的企业应该扩大自身的资本规模，扩大市场份额，相应地企业应该引入一定规模的债务融资成本，利用财务杠杆效应扩大企业的经营规模。
再次，当企业进入成熟期时，产品的市场规模达到最高点，企业的成长率下降，企业的销售额、市场份额以及盈利水平都处于比较稳定的状态，现金流量比较容易预测，企业的经营风险进一步降低。因此，处于成熟期的企业由于其稳定的经营状况与现金流量，可以考虑利用更大规模的债务资本来代替权益资本，降低企业的财务成本，增加企业的净收益水平。
最后，当企业处于衰退期时，产品的价格会降低，市场份额会萎缩。此时企业所采取的战略途径是控制成本，尽早退出市场。所以，处于衰退期的企业应该适当程度的减少负债融资规模，降低企业的财务风险，实现完美的退出。
（三）提高企业债务融资的风险管理水平
企业的债务融资风险是指企业在负债筹资经营的方式下，由于经营管理不善、市场需求状况的恶化以及内部控制制度的不合理等原因，引起企业不能偿还到期债务的财务风险。要顺利发挥企业的财务杠杆效应，就应该提高企业的债务风险管理水平，这是企业实现财务杠杆的后盾与保障，是企业优化资本结构的条件。企业可以通过以下途径来提高企业的风险管理水平：
第一，加强经营管理， 降低财务风险。企业经营状况的好坏是影响企业财务风险的根本因素，只有通过加强管理，提高企业的利润水平，才能发挥企业的财务杠杆效应，降低企业的财务风险，提高股东的资本回报率，使企业实现价值最大化。
第二，建立完善的风险识别与风险评估机制，增强企业的财务风险管理水平。企业应该重视风险管理，建立完备的内控机制与风险管理机制，加强应对风险的能力与管理风险的水平。
第三，增强企业使用资金的责任感， 提高资金使用效率。企业应增强资金使用意识， 把资金管理作为重点， 确保投资效益， 实现资金结构良性循环， 降低企业收不抵支的可能性和破产风险。
