中国民营企业融资问题研究
中图分类号：F121.23 文献标志码：A 文章编号：1673-291X（2014）27-0169-02
中国著名经济学家吴敬琏在华人经济论坛上表示，中国民营企业已有了较大发展，但目前仍面临着巨大挑战。吴敬琏认为，中国民营企业面临融资环境不良的挑战，实行间接融资和直接融资都有一定的难度。中国民营企业面对的市场环境也不理想，社会缺乏诚信，这些不平等竞争、市场无序等状况都亟待克服。这将成为中国民营经济发展过程中很大的一个制约因素。中欧国际工商学院副教务长、民营企业研究中心主任张维炯在“民营企业发展（福建）论坛”上演讲时说，自改革开放以来，私营经济在经历被赋予合法地位、与公有制长期并存共同发展阶段后，1998年至今进入了发展的“黄金时期”，已成为中国经济的重要组成部分。张维炯教授认为，要把握这些机遇实现民营企业真正的“黄金”发展，当务之急尚需扩大规模，解决产权问题；创新管理运行机制、营销模式、经营方式、企业文化，改变家族式管理，形成产品经营、品牌经营和资本经营并举的格局；解决融资难问题。
一、民营企业融资特点
从企业理论的角度看民营企业特点：民营企业以盈利为主要目的，是以市场原则来运作的一种经济组织形式，民营企业治理结构的形式是建立在纯粹经济利益关系基础上的，其产权关系是比较清楚的。在这种产权关系和产权制度的基础上形成的治理结构，基本能够代表各方出资人和利益相关者的利益，并会形成较为合理的约束和监督制度。民营企业拥有较为灵活的内部用人和分配激励机制，与市场机制自然和谐，在追逐利润最大化动力的驱使下，会导致资源的合理配置。从股权角度出发，民营企业定义为实际控制人为自然人的企业。民营企业的信誉度普遍较差。从资金来源上看，多数为通过自筹资金，利用自己的积蓄或向亲朋好友借款筹办企业。
二、中国民营企业融资的现状及其原因分析
（一）中国民营企业融资的现状
中国民营企业经过近三十年的发展，已经成为近些年中国增长最快、贡献越来越大的经济成分。民营经济现在占GDP份额的62.6%，其中集体经济占18.4%，私营经济占44.3%。从工业总产值变化情况看，1978年中国工业总产值构成中，国有经济占78.2%，集体经济占20%，民营经济占20%。到了2003年，国有经济下降至20%左右，民营经济上升到80%左右，其中私营经济已占50%以上[1]。可见，民营经济在中国经济发展中所扮演的角色愈来愈重要。民营经济在吸纳就业、活跃市场等方面发挥了巨大的作用，发展民营经济对中国加快经济发展、缓解就业压力、全面推进小康社会建设，都具有十分重要的现实意义。然而长期以来民营企业一直存在融资困难的问题，融资难成为影响民营企业发展的瓶颈。
（二）民营企业融资难的原因分析
1.民营企业自身的原因。首先规模问题，资产的规模和质量决定了经济主体抵抗风险的能力，并由此影响其融资能力。中国的民营企业个体规模普遍偏小，抵御风险的能力薄弱，因此通过举债融资的规模必然受到限制。一方面企业因自身规模有限而无足够的资产信用，另一方面道德信用的社会基础尚未建立起来，因此贷款难就成了民营企业发展过程中难以逾越的障碍[2]。民营企业自有资金少，资产负债率偏高，财务风险大。民营企业长期的举债经营发展模式过于依赖银行贷款或民间融资，企业负债率过高。经营水平低下，使资金的匮乏形成恶性循环。其次运作机制问题。中国民营企业家族化现象比较普遍，管理模式大多表现为家族式、粗放式管理，产权单一，不具备现代企业制度所要求的法人治理结构。企业的实际控制权集中，所有权与经营权多未分离，缺乏有效的内部监督和制约机制；财务管理制度不健全，财务信息的真实性和透明度比较差，致使银行无法甄别企业经营绩效及发展前景方面的真实信息。再次人力资源问题。中国多数民营企业由于管理水平低下、资金匮乏，缺乏合理的人力资源规划，难以吸引优秀人才，即使能够吸引部分人才，又由于缺乏必要的激励机制和低下的薪酬水平而造成人才流失。缺乏必要的培训、选拔机制使得员工个人的职业生涯发展受阻，不能满足自身发展的需要 [3]。最后信用缺失问题。社会的整体信用低下和信用观念淡薄已是目前无法回避的事实，尤其在金融领域，信用缺失现象更为严重。银行、投资者与企业之间信息不对称，而且金融立法和金融监管也相对滞后，导致金融市场上形成了违约收益大于违约成本的心理预期，造成一些民营企业缺乏诚信的内部动力和维护自身商业信誉的积极性。
2.资金供给总量的短缺与供给结构不合理。首先，国有银行贷款条件苛刻，国有商业银行的融资条件要求较高，无法满足民营企业“急、频、快”的资金需求特点。此外，具备一定规模且发展前景较好的民营企业获得贷款相对容易，而大多数处于上升阶段、发展前景尚不确定和高收益与高风险并存的企业，虽然资金需求旺盛却难以获得贷款[4]。其次，直接融资存在困难，直接融资体系不完善，阻碍了中小企业融资。股票、债券发行存在政策性歧视。中国《公司法》规定，股份有限公司申请股票上市，公司股本总额不少于5 000万元，且必须开业三年以上，最近三年连续盈利。企业上市不仅有严格的审批程序，而且单就上市费用就高达几千万。这样的高门槛，对绝大多数科技含量较低的制造型企业特别是处于导入期或发展期前期的民营企业而言，企业所需资金和上市成本相比，单位资金的融资成本过高。
3.制度不健全和政策环境不理想。关于民营经济的政策往往是政出多门，有时相互间会产生矛盾，不仅政府的计划部门在制定关于民营经济的政策，工商管理、税务、劳动等也在制定政策，从而造成“政策打架”现象。民间投资者在获取投资信息、选择投资方向、争取技术和资金支持等方面不能普遍得到及时有效的服务，往往因此而造成决策失误、投资失败等结果。很多民营企业存在很大的不确定性预期，经济行为短期化，由此导致民营企业信用的缺失、融资极度困难。 三、解决中国民营企业融资难的建议
1.民营企业应不断提升自身的整体素质和信用形象。应按照现代企业制度的要求，建立公司法人治理结构，改善运作机制，提高持续经营能力。为此应做好五个方面的工作：第一，改进经营管理水平和生产技术水平，提高产品质量和附加价值，克服经营上的盲目性，走可持续发展道路，培育企业自我积累能力。第二，积极推进民营企业产权制度的改革，使它们实现向现代企业制度的根本转变。第三，提高财务管理水平，增强财务透明度，向银行和相关部门提供真实、准确的财务数据，降低管理和财务风险 [5]。第四，提高人力资源管理水平，吸引优秀人才，构建企业的核心竞争力。第五，建立完善的监管机制并确保执行。一方面通过内部审计或财会人员对本企业的经济活动进行审查，实现内部监管；另一方面通过财政，税收、审计、工商等部门加大对民营企业的监督检查力度，发现问题及时整改。
2.加大政府对民营企业的扶持力度。民营企业在国民经济发展中的重要地位以及在金融系统中的弱势地位决定了政府应对民营企业的融资予以积极扶持。如对民营企业予以税收优惠、财政补贴、贷款贴息等各方面的政策优惠。利用降低税率、税收减免等方法来给予民营企业进行金融支持；对好的项目应予以贷款贴息，采取就业补贴、研究与开发补贴等形式对民营企业进行金融扶持。
3.完善民营企业融资担保体系，加快融资品种创新。融资担保机构经营的是信用，提供的产品是担保，首先，要建立企业、银行和担保机构共担风险的机制，以防止有了担保，银行就放松贷款审查的倾向[6]。其次，把事后的风险控制和民营企业咨询服务结合起来，做到直接监督，发现问题及时解决。再次，将经营风险分散到信用担保体系之外的机构以降低经营风险。此外，还可以根据实际情况，探索异地联合协作贷款、项目开发贷款、个人委托贷款等新的贷款品种 [7]。拓展中间业务的种类和范围。根据民营企业的生产经营和资金运动的特点，推出灵活的、多样化的结算工具，为民营企业提供方便、快捷的结算服务，还应利用金融机构网点众多、占有信息量大的行业优势，为民营企业提供商机、经济政策、经营与投资决策咨询等多方面的信息服务。
4.培育完善资本市场，扩大直接融资渠道，支持民营企业直接融资。针对中国资本市场的现状，应建立多层次市场，尤其是为民营企业提供服务的小型资本市场，对有条件的民营企业要积极扶持其上市发行股票，并降低民营企业入市的标准；同时增加资本市场交易品种，使企业能进入市场以自己的方式筹集资金。
民营企业的发展是中国国民经济发展的重要组成部分，也是全面实现小康、缓解就业压力，加速城镇化建设的推动力量。因此，通过分析国民营企业融资难的原因，找到有效的融资途径，可以促进民营企业更好的发展。
