主板与新三板投资策略差异分析
一、主板和新三板概况
一般而言，各国主要的证券交易所代表着国内主板市场。我国有上海证券交易所和深圳证券交易所，在上交所上市交易的所有股票和在深交所中的主板市场、中小企业板市场上市交易的股票一般认为是我国的主板市场。
新三板市场前身是“中关村科技园区非上市股份有限公司代办股份报价转让系统”。2012年下半年，国务院批准“新三板”扩容，先是扩大了非上市公司股份转让试点，后又在2013年底将“新三板”扩容至所有符合“新三板”条件的企业。“新三板”扩容后，在该平台上挂牌的企业日渐增多，发展势头越来越旺。
二、主板与新三板投资策略差异分析
（一）开户门槛不同
1.主板市场。主板市场一般不存在开户门槛。首先，投资者不需要有投资经验，即全民都能炒股；其次，开户金额没有限制，投资者可以结合自身经济状况来决定投入到股票市场的资金数额。
2.新三板市场。新三板市场的开户条件远远高于主板市场，甚至较股指期货、融资融券、沪港通等业务更加严格。首先，要求投资者有不少于两年的证券投资经验，或是具有会计、金融、投资、财经等相关专业背景或培训经历。其次，要求投资者本人名下前一交易日日终证券类资产市值应在500万元人民币以上。
（二）进入市场方式不同
1.主板市场。主板市场的投资者一般是以个人为主的散户，机构投资者只占10%左右。这与主板市场的较低投资门槛和较小风险紧密联系的。较低的投资门槛前面有所提及，下面具体分析主板市场的风险。
首先，根据《证券法》规定，在主板上市的公司其“股本总额不少于人民币三千万元”，同时需要向证券交易所报送上市规则规定的各种报表和文件。即使公司达到了资金要求、提交了相关文件，如果上市公司连续三年亏损，也面临退市的风险。这些高标准、严要求，一定程度上保证了主板上市公司的高质量。
其次，我国主板市场实行的是T+1的交易方式，当日买进的股票只能下个交易日才能卖出，限制了投资者的交易频率。
最后，我国主板市场从1996年开始实施涨跌停制度，制度规定：除上市首日外，股票、基金类证券每个交易日的涨跌幅度不得超过10%。这就将主板市场股票每日波动幅度限定在了可控的范围。
总之，这些制度筛选出了具有较大规模和持续经营能力的公司，同时有效防止了过度投机，保证了股票市场的稳定，大大降低了主板市场投资者的风险。
2.新三板市场。与主板市场相反，新三板市场的投资者主要是以机构投资者为主，这与其较高的投资门槛和较大风险紧密联系的。较高的投资门槛前面有所提及，现在具体说明新三板市场的风险。
首先，新三板作为一个新兴股票交易市场，在市场准入、监管等方面尚不成熟。对在新三板上市的公司，监管部门没有资产和盈利要求，上市门槛较低，公司状况参差不齐。对挂牌公司及主办券商而言，有些公司甚至最为基本的定期报告披露、财务报告规范都无法达标。很大程度上来说，上市公司的经营全靠自身的自觉，存在很大的道德风险。
其次，目前在新三板上市的主要是初创企业，规模小、内部治理结构不完善。据统计，中国中小企业的平均存在寿命是2.3年，投资者的资金很可能面临有去无回的风险。银桦投资创始合伙人陈海勇认为：只有10%的新三板是可投的、经营状况好的。
再者，由于市场运行机制的不明朗，市场参与者信心不足，一定程度上影响了资产的流动性。虽然做市商制度自2014年8月25日实施以来，整个新三板的流动性得到明显提升，但是，截至2015年8月14日，新三板市场3211家挂牌公司只有705家采用了做市商转让方式，仅占28%。此外，从前面表一也可以看出，与主板的流通股本和成交金额、新三板的总股本相比，新三板的流通股本和成交金额显然太少。
最后，新三板没有涨跌幅限制。贪婪和恐惧是人性的缺点，没有涨跌幅的限制，作为一般的个人投资者盲目参与，或许一夜暴富、或许转眼负债累累。
因此，投资者需要借道基金、信托等产品参与新三板市场，减少其面临的风险。
（三）投资风向标不同
1.主板市场。对于主板市场的投资者，他们主要通过基本面分析和技术分析来判断是否买卖某只股票。
基本面分析包括宏观和微观两个方面。宏观方面主要是以判断金融市场未来走势为目标，对经济和政治数据的透彻分析；微观方面主要研究具体的上市公司的内部管理、财务状况、未来发展规划等。技术分析主要是结合历史数据，运用经验指标来分析股票价格是否合理。其衡量指标包括乖离率、指数平滑移动平均线、随机指标、变动速率以及相对强弱指标等。
2.新三板市场。对于新三板市场的投资者来说，他们会适当考虑基本面情况，但由于新三板市场发展时间较短，目前还没有较具参考价值的技术指标。
投资者投资新三板市场上的公司，首先得了解该公司的“领头人”。如果公司的负责人有远见，讲诚信，能吃苦耐劳，这个人就值得信任，这家公司就值得投资。其次，得看懂行业。在新三板市场上市的公司基本都是中小微企业，其从事的经营活动都比较具体，对其行业分级比较细。例如中微科，一级行业是信息技术，二级行业是软件与服务，三级行业是信息技术服务，四级行业是信息科技咨询和系统集成服务。投资者只有真正了解这个行业，才能在众多的公司中选择最具潜力的公司。
三、总结
主板市场主要定位于相对成熟的企业，而新三板市场则主要为创新型、创业型、成长型中小微企业发展服务，两者之间是一种互补关系。与之相对应，我们一定程度上可以这样理解：沪深交易所代表的主板市场是为资金量相对较少、金融理论和实战知识相对缺乏、风险承受能力相对较弱的投资者提供的投资平台，而新三板市场是为资金实力雄厚、金融理论和实战知识相对丰富、风险承受能力强的投资者开通的投资渠道。投资者在基于主板市场和新三板市场各自的特点上，还应结合自身实际情况，找到适合的投资策略。（作者单位：新疆财经大学）
