从阿里巴巴并购雅虎中国认识企业并购动因
1.企业介绍
（1）阿里巴巴集团。阿里巴巴集团从1999年创立到现在，经过十多年的发展已经成为了一家极具影响力的国际化互联网公司。公司的宗旨是为全球所有人创造便捷的交易渠道，经营多元化的互联网业务，公司所经营的范围包括 B2B贸易、网上零售、购物搜索引擎、第三方支付和云计算服务。集团通过收购与创建有了大量的子公司及关联公司，如淘宝网、天猫、聚划算、阿里云计算及支付宝。最近几年集团正在无线应用、手机操作系统和互联网电视等领域积极发展，集团的目标是以促进一个开放、协同、繁荣的电子商务生态系统。
（2）雅虎与雅虎中国。雅虎中国网站于1999年开通，2005年10月中国雅虎由阿里巴巴集团全资收购，2005、2006年中国雅虎分获由IT风云榜评出的“搜索引擎年度风云奖”和第五届互联网搜索大赛“搜索产品用户最高满意度奖”等殊荣。
（3）并购概况。2005雅虎首先支付2.5亿美元收购了阿里巴巴2.016亿股普通股，另外还有3.9亿美元的资金将在这次收购交易完成末期有条件支付，在双方达成的协议中规定，雅虎将用3.6亿美元收购在日本软银集团手中的所有淘宝股份，并将其转让给阿里巴巴。这之后淘宝网成为了阿里巴巴的全资子公司，不再受其他集团干预。这笔交易结束，雅虎用10亿美元资金、雅虎中国业务以及从软银购得的淘宝股份换取了阿里巴巴40%的普通股。事情并没有结束，2012年阿里巴巴用100亿美元左右回购雅虎所持有的阿里巴巴集团40%的股份，虽然2005年这次并购看上去极其不划算，但是马云仍然承认，如果没有雅虎，阿里巴巴的互联网事业就没法起步。
（1）经济周期。影响企业并购的一个非常重要的因素是经济周期，宏观经济周期的不断变化必然会影响到处于其中的企业的发展，当处于经济蓬勃发展的时期，市场稳定，需求不断增加，那些发展迅猛，处于良好趋势的企业必然想尽办法扩张，而投资新的企业的成本会远远高出并购现有企业，因此良好的经济发展趋势催化了企业并购的发生。
（2）互联网行业发展繁荣。进入20世纪后中国的网民人数以很快的速度上升，人们的生活方式也有了很大的变化，虽然2005年的网民人数达到了11100万人，但是互联网普及率只有8.5%，互联网的发展空间巨大。这也使得许多企业开始进入互联网行业，原有互联网企业纷纷迅速扩张，行业内竞争压力加大。 企业增加新的投资成本会远远高于并购现有企业。
这一时期，国内互联网形成了自己的产业巨人，门户网站新浪、搜狐、网易，即时通讯市场有腾迅的QQ和微软的MSN，网络游戏有盛大和联众，网络搜索有百度和GOOGLE。
3.并购双方内部因素
（1）阿里巴巴构建综合性互联网集团。阿里巴巴意图构建一个综合性的网络大国，使其在国内网络市场上处于领先地位。收购雅虎中国后，阿里巴巴的业务范围将拓展到除了无线、游戏外的所有联网领域。在中国互联网市场上，阿里巴巴的B2B、C2C已经成为市场领导者，即时通讯工具有雅虎通和淘宝网；同时，以阿里巴巴积累的商务用户为基础，加上淘宝网用户群和雅虎中国以白领为主的受众群若要发展广告业务，其竞争力就与很多门户网站不相上下。
（2）雅虎深入中国市场。雅虎中国网站于1999年设立，但是在未来的几年的本土化过程中并不是非常顺利，相比之下雅虎日本，雅虎香港更加成功。作为迟到者，全球三大门户之一的MSN在中国市场却是最本土化的一个。MSN在全球各国多数采用独资方式进入，但在中国却集合了赛迪网、上汽集团人来车网、猫扑、联众、指云时代、淘宝、北青网等本地内容供应伙伴。在这之前进入中国的雅虎、eBay、亚马逊等国际性网络巨头通过非简单化注资持股的形式进驻中国市场，本土化并未取得很大突破。这些成功与失败都让雅虎深刻意识到自己必须借助一些中国本土企业。而在2005年，微软和Google也加大了在中国市场的投入，这些都使得雅虎不得不寻找新的突破口，雅虎中国与阿里巴巴的合并无疑是雅虎深入中国市场的最好办法。
（3）强强联合，实现优势互补。2005年互联网商务格局发生改变，以QQ和MSN等为代表的即时通讯服务公司，以Google、百度为代表的搜索引擎提供者，Ebay和在中国的Ebay易趣正在重新塑造互联网商务格局，对阿里巴巴的经营产生了巨大压力。阿里巴巴要想适应这种互联网商务格局的变化，就必须作出迅速的变化，弥补自己在搜索与即时通讯上的不足。在此时，雅虎已然是世界著名的门户网站，其搜索引擎技术和品牌地位无疑是阿里巴巴所欠缺的。阿里巴巴不仅可以掌握雅虎中国一流的搜索引擎技术，更可以利用雅虎的知名度。与此同时，雅虎则希望借助阿里在电子商务行业的发展势头在中国迅速崛起，企图提升自己在中国搜索行业的地位。
（4）电子商务对搜索引擎的依赖。搜索引擎是网上信息获取的重要工具。在各种电子商务系统中，搜索引擎的作用已经超过了商业模式，页面能够被网民搜索到才是极其重要的。在网民眼里，网页每天都会有新的内容，会有更新的服务，更优惠的价格。用户选用关键词查找信息已经成了习惯，搜索到需要的商品或服务成为用户最热衷做的事情，大量的网上用户把搜索引擎作为自己的默认主页，人们对搜索引擎依赖程度和信任程度都很高。用户已经不再对某几个网站情有独钟，在他已经在某个网站获得商品信息后，仍然会使用搜索引擎继续查找相同的或相似的商品信息，通过反复比较来采取最后的决定。
在这种局势之下，阿里巴巴实际已经确定了以电子商务为重心、以搜索和社区为工具的战略发展方向。阿里巴巴急迫地想要拥有自己的搜索引擎，雅虎中国虽然在中国本土化的过程中不太顺利，但是雅虎在国际上的知名度和一流的搜索技术都使得雅虎中国极具诱惑力。
（5）从雅虎获取资金支持。2005年左右电子商务迅速发展，阿里巴巴加大对淘宝网的投入，2005年先后几次注资，雅虎用3.6亿美元为阿里巴巴从软银集团收购回淘宝的股份，使淘宝成为阿里巴巴的全资子公司。其一切活动掌握在自己手里。从雅虎获得的10亿美元使阿里巴巴在电子商务上的扩张变得十分顺利。收回软银集团所持有的淘宝股份后，阿里巴巴集团的股权比例发生了很大变动，马云和管理层的持股比例变为31.7%。提高了马云及管理层对阿里巴巴的控制力。尽管在2012年阿里巴巴为了收回雅虎手中的40%的股份付出很多艰辛和高额的资金，但是2005的这次交易是阿里巴巴发展路上的关键一步。
4.总结
概括起来企业并购主要动因是追求协同效应，包括经营、管理、财务、技术、信息等的协同；提高市场占有率；实现行业的战略转移；管理者的利益驱动等。在中国企业的并购已经趋于成熟，但是在有些情况下也有其特殊的原因，比如通过并购消除亏损；获取优惠政策等。良好的动因才能产生良好的效果，并购中，减少和消除这些不合理及投机的动机是进行真正意义上企业并购的前提，也是提高并购绩效的基础。（作者单位：南京理工大学）
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