价值创造的企业财务分析体系的构建研究
市场经济条件下，为了对企业财务进行更好的管理，促进企业的正常运行和市场竞争力的提高，价值管理模式越来越受到人们的关注。在价值管理当中，分析价值驱动因素是相当重要的内容。但是，企业财务分析体系往往不能紧随价值最大化的目标，传统的财务分析体系存在着缺陷与不足，越来越不适应企业的现实需要。因此，根据企业的实际情况，构建价值创造的企业财务分析体系具有重要的现实意义。
一、财务分析的功能演进
财务分析是企业财务工作中的重要内容，它以报表、数据以及其它资料为基础，能够为企业做出正确的经济决策提供依据。自财务分析出现以来，其功能一直处于不断的演进之中。在二十世纪初，银行最先分析如何了解企业的财务状况，以判断企业的偿债能力和还款的保障程度。二战之后，为了应对激烈的竞争，企业进一步重视管理工作，而要想进行有效管理，就必须根据财务分析提供的资料。这时候，财务分析已经成为加强企业管理的现实需要。伴随着股份有限公司的发展，财务分析的功能越来越凸显，在企业的实际运行中，常常通过财务分析来了解企业的运行和发展情况，为做出正确的决策提供科学合理的依据。
二、传统财务分析体系的不足与面临的挑战
传统财务分析采用沃尔评分法和杜邦财务分析法，尽管这种方法在实际工作中有着重要的现实意义，发挥着重要的作用，但是也存在着明显的缺陷与不足，总的来说，表现在以下几个方面。
（一）所选指标的目标指向不准确
不管是沃尔评分法还是杜邦财务分析法，他们所选择的指标的目标不明确，对于前者所选择的七个指标来说，尽管在实际工作中发挥着一定的作用，但是它没有解释相关的原因，更没有指出各指标之间的关系。尽管后者克服了这些缺陷，但是它在评价的过程中，将净资产报酬作为最核心的指标，然而，该指标并不能衡量企业创造的价值，因而通过该方法难以全面掌握企业运行的实际情况。会计数字没有考虑营运资本和固定资产投资的影响，在实际运行中，如果没有考虑资本投资，会计收益就不能反映价值创造。
（二）财务指标体系在财务分析时存在不足
对于传统财务分析体系来说，财务指标占有极其重要的地位，也是进行分析和决策的重要依据。分析者主要是通过对关键性的指标进行分析，从而达到了解企业财务状况的目的，熟知企业的经营效益。然而，在财务分析体系当中，一些指标不合理，内在含义与实际情况不相符合，不仅理论上存在着缺陷，在实践上也难以发挥作用，影响了财务分析体系正常功能的发挥。因此，在实际工作中，不仅仅关注企业的财务状况，对于客户满意度、服务质量、市场份额等等也需要考虑，以更好的促进企业的发展。
（三）财务分析忽略了企业所在的经营环境
经营环境对企业的运行和发展有着巨大的影响，但是很多企业在进行财务分析的时候，忽视考虑所处的环境，影响决策的科学性，对企业经营也会产生负面影响。例如，销售净利润的含义是什么，它反映的是何种关系，影响净销售利润的指标有哪些等等。如果对这些不做全面的分析，必然影响企业的正确决策。
三、价值创造视角下的企业财务分析体系构建
财务分析体系在企业的重要作用是不言而喻的。为了弥补传统财务分析体系的不足，充分发挥财务分析体系的作用，文章结合企业的实际情况，从价值创造的视角，提出了一种财务分析体系，下面主要介绍该体系的结构与作用。
（一）体系结构
在结构上，该体系是以EVA为核心，首先是对EVA进行初步分解，以建立价值创造驱动因素的主干分析指标。然后利用杜邦财务分析体系的模式不断往下分解，并建立次级分析指标。此外，该系统还具有其他方面的功能，能够为企业战略的制定和修正提供必需的信息，有利于战略制定的完善，提高战略的科学性和合理性。为了达到这个目的，在上述指标的基础上，该体系还要作相应的延伸，建立基层分析指标，从而构建起一个完整的财务分析体系。
（二）体系的分解与作用
企业财务分析的目的是：发现财务分析当中存在的不足与缺陷，发现潜在的驱动价值创造的因素，评估企业当前的价值创造能力，并指出改进方向，以进一步提高企业的价值创造能力，这也是建立该系统的目标和宗旨。EVA具有重要的作用，能够度量股东价值的实现程度，能够给与人们以正确的引导，也就是说，EVA不仅能够促进价值的创造，提升企业的效益，同时也能够促进股东价值的最大化。因此，对EVA进行初步的分解之后，不仅揭示了EVA创造价值的基本方式，进行直接驱动的相关因素，还有利于将来进行财务分析。而企业也能够认识到，在他们的实际活动中，只要能够最终驱动几个因素，就可以提升价值。通过分析该体系结构，我们可以得知，当企业能够满足下列任何条件的时候，EVA就会增加，进而促进价值的创造，对整个企业发挥着重要作用。
第一、提升现有资产的使用效率。当WACC和投资资本不发生变化的时候，增加RONA，EVA就会增加。随着企业竞争力的提高，企业的竞争优势也不断凸显，RONA往往会超过WACC，并能给股东创造价值。如果WACC降低，也能够为股东创造价值。
第二、投资回报率高于资本成本率。在企业运行的实际当中，如果投资回报率高于资本成本率，那么，总资产的价值创造力也会相应的得到提高。在价值创造的过程中，企业可以采取多种多样的方式，比如增加投资，扩大企业业务的规模等等。然而，只是简单的扩大投资还远远不够，企业的长远发展和效益的提高，还应该不断寻找新项目，使回报率高于投资率，从而为企业创造更大的价值，提高企业的综合效益。
第三、从亏损型项目抽回资本。也就是指对不良资产的处置，处理好不良资产，减少其在企业总资产的占有率，充分发挥资本的综合效益。当企业的某个部门，或者整个企业关闭或者被卖掉的时候，必然会带来投资资本减少。如果减少部分超过RONA与WACC之间的差距带来的补偿的时候，EVA就会增加。价值创造的目的是使附加值得到最大化，并不是实现市场价值的最大化。在实际工作中，增加市场价值或者减少资本投入，都可以达到为股东创造价值的目的。
四、结束语
总之，价值创造的核心在于使市场价值的增长比资本要快。传统财务分析体系存在不足，对企业的运行和发展产生不利影响。本文介绍了一种基于价值创造的企业财务分析体系，该体系既有价值驱动因素的主干分析指标，又有次级分析指标，此外，该系统还建立起了基层分析指标，形成了一个完整的企业财务分析体系，对企业的运行和发展起着重要的作用。
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