国有企业融资管理的困境和对策研究
国有企业长期以来都是我国国民经济的重要组成部分。国有企业以追求国有资产的保值和增值为营利性目标，对国民经济的健康运行起着重要的调节作用。目前，国有企业的投资呈现多元化趋势，随着投资机遇与规模的不断增加，在国有企业自身发展的过程中，融资管理问题日益凸显。
资金是企业的“血液”，资金链断裂往往会对企业造成灭顶之灾。融资管理就是以实现企业价值最大化为目标，运用科学的预测方法测算资金需求量，并选择合理的融资渠道和方式向企业外部有关单位或个人以及从企业内部筹措和集中生产经营所需资金的财务管理活动。一方面，融资管理可通过组织资金供应，保证企业正常生产经营需求，并如期偿还到期债务，避免财务风险；另一方面，融资管理能根据投资计划，合理安排项目融资，确保项目投资资金，使企业得以发展扩张。
目前，大型国有企业仍然是我国国民经济中的中流砥柱。无论是在石油、化工、机械等支柱产业，还是在基础设施和公共工程领域都扮演着重要角色。国有企业的生存与发展对就业压力造成直接影响，并关系到国计民生，关系到中国企业的国际竞争力。而国有企业生存、发展壮大的前提是拥有健康的“血液循环”系统，即保持良性的资金循环，融资管理也就在国有企业成长的过程中起到了必不可少的作用。但随着市场经济的不断发展，国有企业出现了诸多融资问题，融资管理的困境已成为了众多国有企业的发展“瓶颈”，严重制约了国有企业的发展。
二、国有企业融资管理面临的困境
（一）内源融资能力不足
国有企业在追求规模扩张的过程中，投资支出的大幅增长，往往带来巨大的资金缺口，但国有企业普遍存在自身经营效率低下，自有资金投入不足的情况。国有企业内源融资能力有限，只能更多依赖于外源融资。
国有企业内源融资能力不足与其自身盈利能力低、内部积累能力不强、自有资金短缺都存在直接的关系。虽然经过长时间的国有企业改革，我国绝大多数国有大中型骨干企业初步建立了现代企业制度，但企业还比较缺乏市场竞争意识、人力资源管理水平低下、人员素质不高、负债过度等原因都造成企业盈利能力低下，无法实现充足的内部积累。
（二）融资安排不当
由于国有企业具有的社会公益责任，许多涉及基础设施、环保性建设项目，例如新建污水处理厂、垃圾焚烧发电厂等需要投入大额资金，而往往国有企业投资性资金需求预计不准，融资安排缺乏合理性，容易形成资金筹集不足或募集资金的闲置。
除了投资项目不确定性带来的客观原因外，国有企业投融资人员素质偏低也是重要原因。人员素质偏低主要体现在专业技能有待提高、缺乏责任心、资金成本观念淡薄等。一方面，由于现阶段国有企业融资渠道仅限于银行，对其他融资渠道缺乏了解；另一方面，主管人员缺少相应的责任心，加之信息不畅，国有企业相关人员对融资方面的新制度、新政策也缺乏及时掌握的动力，从而无法进行更合理的融资计划，进而阻碍了国有企业的发展。
（三）融资渠道狭窄
在过去的几十年中，债券及股票等直接融资形式在国有企业中得到了较大的发展，国有企业的融资体制已逐渐从银行主导型融资演变为多元化融资阶段，但从目前总体情况看，国有企业的间接融资比例仍大于直接融资比例，银行贷款依然是国有企业融资的主要方式。造成这一现象的主要原因是债券及股票融资受限较多，而银行的贷款政策又青睐国有企业。当国有企业产生融资需求时，由于政策受限等因素，不得不放弃债券及股票融资。这样以来，国有企业常常面临财务风险过高、资金调度灵活性差的困境。
（四）政府干预过多
“政企不分”多年来一直困扰着我国国有企业，尽管通过国企改革，政府职能的重新定义后这一现象得以改善。但是在国有企业的投融资方面，政府的职能依然没有明确。政府对国有企业融资行为干预过多，往往使国有企业的融资进一步受限。不仅由于审批环节过多，使企业容易错过融资“窗口期”，而且在政府干预下也无法尝试新型的融资产品。政府的过多干预在无形中提高了国有企业的融资成本。
三、国有企业摆脱融资管理困境的对策
（一）提高国有企业的自身盈利能力
要解决国有企业内源融资不足的问题关键在于提高国有企业盈利能力。但是“大而不强”的现象在国有企业中普遍存在，即营业总收入高，但利润偏低。2014年中国企业500强中，43家亏损企业有42家为国有企业，事实证明国有企业的盈利能力亟待提高。
因此，国有企业只有在技术创新、品牌影响力、强化市场竞争意识方面多下功夫，才能创造出企业的核心竞争力。在引进先进技术、先进管理方法的同时，一定要高度重视自主创新，将先进经验与自身情况相结合，增收节支，降本增效，全面提升国有企业的盈利能力，从而既解决了融资内源不足的问题，又可以吸引更多的投资者，为企业融资创造更好的外部条件。
（二）加强人员培训
国有企业应高度重视投融资人员的培训工作，投融资人员素质的高低直接影响国有企业融资管理工作的效率。人员培训的范围不能仅仅局限于财务人员，对于其他人员，特别是从事企业投资发展、建设项目管理的人员，其培训同样重要。
市场经济的快速发展对财务人员的能力有了更高的要求，财务人员不仅要继续丰富财务专业知识，而且还要不断了解、学习金融、证券、法律、投资等方面的知识。同时，从事企业投资发展、建设项目管理的人员也要加强财务、金融基础知识的学习。而且，除了专业知识外，各类相关人员还要树立融资风险意识、资金成本观念。只有这样，才能齐心协力，把握融资机会，使企业融资规模适度、融资方式合理、融资成本更低。
（三）发展债券市场
不断完善金融市场，为国有企业打造良好的融资外部环境。债券融资一直是国有企业进行直接融资的重要手段，特别在当前股票市场不景气的状况下，必须大力发展债券市场，从而拓宽国有企业融资渠道。
我国目前债券市场规模较小，品种单一，严重制约了债券市场的持续发展。为满足不同资金需求，应加强债券品种的创新。要从国有企业的切身需求出发，丰富债券种类，并在加强监管的同时，进一步降低发债门槛，从而使融资者及投资者能够拥有更多选择。
债券市场的发展离不开中介机构，特别是投资银行和信用评级公司的参与。应该说，加强对债券市场中介机构的管理和规范，对债券市场的发展具有重大作用。规范投资银行运作，鼓励其为融资主体提供更优质的金融服务；完善信用评级体系，能为债券投资者提供更客观、公正的投资决策，从而促进债券市场的发展。
（四）明确政府职能
减少行政干预，提高国有企业融资效率，使其融资行为完全出于自身需要，是改善国有企业融资困境的重要举措。在国有企业的市场化运营中，政府应进一步明确其职能，加大监管力度的同时，减少行政干预。政府相关部门应尽快完善投融资管理制度，让国有企业能根据明晰化的制度顺利开展融资业务，有效解决因快速发展带来的资金问题。政府要做的就是制定科学的游戏规则，严格实施规则，让国有企业在规则下高效、规范地融资。只有这样，“松绑下”的国有企业才能在资本市场上大展拳脚，打好融资攻坚战。
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