上市公司竞争力影响分析
一、引言
“丝绸之路经济带”战略的实施，给属于经济带范围内的西北五省的企业发展带来了良好的契机。上市公司作为企业发展的“主力军”和“领头羊”，其企业竞争力的强弱直接关乎区域经济的持续健康发展。目前，对于上市公司竞争力的影响研究逐渐从外部环境因素向企业自身内部条件转变，上市公司的内部可控因素对其竞争力的影响日益突出。基于此，本文以西北五省上市公司为研究对象，从公司内部的财务视角出发，分析企业竞争力的影响因素，对于增强上市公司的市场扩张力，提高其经营绩效以及促进西北五省的地区经济快速发展具有重要的意义。
二、实证分析
（一）样本选择。本文以西北五省在上海和深圳证券交易所上市的公司为研究样本，经检索该地区的上市公司共有134家，剔除ST股等存在异常值的公司，最终确定西北五省的125家上市公司为研究样本，研究年份为2014年，数据来源于Wind资讯。
（二）指标的选取。上市公司的竞争力主要体现在获取更多的利润、占有更多的市场份额、持久地创造价值等方面，公司的盈利能力是其综合竞争力的核心体现。衡量企业盈利能力的指标包括净资产收益率、总资产净利率和销售净利率等，其中总资产净利率反映了企业总资产转化为净利润的能力，指标越高，说明企业资产的利用效果越好，经营效益越高。基于此，本文采用总资产净利率作为衡量上市公司竞争力的指标，即被解释变量。
从财务管理的角度，将公司竞争力分为投资收益能力、偿债能力、成长能力和运营能力四个方面，并分别选取指标作为本文的解释变量。投资收益能力以投入资本回报率作为衡量指标，它反映了企业的价值创造能力；偿债能力以资产负债率作为衡量指标，它是评价公司负债水平的综合指标，反映债权人发放贷款的安全程度；成长能力以营业利润增长率作为衡量指标，它是评价公司成长状况和发展能力的重要指标；运营能力以总资产周转率作为衡量指标，它是评价公司全部资产的经营质量和利用效率的重要指标。
（三）研究假设。投资收益能力是企业通过长期或短期投资获取利润的能力。投入资本回报率是息前税后经营利润与投入资本的比值，该比值越高，说明投出资金的使用效果越好，企业的获利能力越高，从而对企业盈利能力的促进作用越大。基于此，提出如下假设：
H1：投入资本回报率与上市公司的竞争力呈正相关关系。偿债能力是公司用其资产偿还长期和短期债务的能力。资产负债率是企业总负债与总资产的比值，该比值越低，说明企业的对外债务越小，财政状况越稳定，对外信誉越好。但是已有研究表明，企业的偿债能力越高，其盈利能力反而越小。基于此，提出如下假设：
H2：资产负债率与上市公司的竞争力呈负相关关系。成长能力是企业扩大规模和壮大实力的能力。营业利润增长率越高，说明企业的发展能力越强，越有可能扩大市场规模，提高市场份额，从而企业的竞争能力也越强。基于此，提出如下假设：
H3：营业利润增长率与上市公司的竞争力呈正相关关系。运营能力是企业运用资产获取利润的能力。总资产周转率是企业销售额与总资产的比值，该比值越低表明企业利用全部资产进行经营的效率越差，企业的运营能力越弱，从而会降低企业的获利水平。基于此，提出如下假设：
H4：总资产周转率与上市公司的竞争力呈正相关关系。
三、实证分析
（一）模型选取。本文采用多元线性回归模型，以上市公司的总资产净利率（ROA）作为因变量，以投入资本回报率（ROIC）、资产负债率（RDA）、营业利润增长率（SPG）和总资产周转率（TAT）作为自变量，并建立如下模型：
ROA=β0+β1ROIC+β2RDA+β3SPG+β4TAT+μ
其中β0是常数项，βn（n=1，2，3，4）是各自变量的回归系数，μ代表随机误差项。
（二）多重共线性检验。通过Eviews7.0软件对投入资本回报率（ROIC）、资产负债率（RDA）、营业利润增长率（SPG）和总资产周转率（TAT）进行相关性分析，结果如表1所示。通过分析表1可知，四个自变量间的相关性系数均不高，最高者仅为0.115，不存在明显的线性相关性。
经过分析，该模型均通过了R2检验，F检验和t检验，由表2可得，该模型为：
ROA=3.908233+0.148506ROIC-0.067839RDA+0.001421SPG+2.866966TAT
ROIC的回归系数0.148506>0，说明投入资本回报率对总资产净利率是正向的促进作用，该结果支持假设H1；RDA的回归系数-0.067839<0，说明资产负债率对总资产净利率是负向影响的作用，该结果支持假设H2；SPG的回归系数0.001421>0，说明营业利润增长率对总资产净利率是正向的作用，该结果支持假设H3；TAT的回归系数2.866966>0，说明总资产周转率对总资产净利率是正向的促进作用，该结果支持假设H4。
四、结论
通过对多元线性回归模型的结果分析，得出如下结论：（1）投入资本回报率与上市公司的竞争力呈正相关关系，且其对于公司竞争力的影响要大于资产负债率和营业利润增长率，说明公司的投资收益能力对公司竞争力的影响较为显著。（2）资产负债率与上市公司的竞争力呈负相关关系，且其对于公司竞争力的影响大于营业利润增长率，说明公司的偿债能力对公司竞争力的影响次要显著。（3）营业利润增长率与上市公司的竞争力呈正相关关系，且其对于公司竞争力的影响最小，说明公司的成长能力对公司竞争力的影响最不显著。（4）总资产周转率与上市公司的竞争力呈正相关关系，且其对于公司竞争力的影响均大于其他三者，说明公司的运营能力对公司竞争力的影响最为显著。（作者单位：新疆大学经济与管理学院）
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