浅析新形势下强化中小企业资本能力的重要性
一、前言
2015年两会期间，李克强总理在政府工作报告中坦陈，“小微企业融资难、融资贵问题突出”。工信部研究报告称，目前，在发达国家企业融资中，直接融资占70%，而我国中小企业直接融资比例还不到5%。直接融资比例过低、渠道过窄，已成为我国中小企业成长的明显短板。
二、中小企业的资本难题
当前中小企业的融资难现状：
第一，中小企业在资本市场空间狭小，[1]融资渠道单一，过分依赖商业银行贷款。中小企业由于自身发展能力有限，即使效益好，规模也小，这使得它们难以挤入证券市场中。
第二，金融机构为中小企业服务的信心不足，因为对中小企业的授信成本、信息的采集成本以及后期的监控成本太高。绝大多数融资成功的企业基本是靠土地为资本，以抵押担保的形式做贷款。在借款期限方面，银行对中小企业的贷款绝大多数是1年期以内短期流动资金贷款，以固定资产投资进行科技开发为目的长期贷款很少，严重影响着中小企业的技术改造、规模扩张和做大做强。
第三，融资成本较高。在银行借贷中，与大型企业相比，由于信息不对称，商业银行对中小企业要么惜贷，要么提高贷款利率。银行在向中小企业发放贷款时，一般都会在基准贷款利率基础上上浮一定比例，以弥补部分贷款风险，企业还要付出诸如担保费、抵押资产评估等相关费用。
三、未来企业的竞争将是技术创新力的竞争
（一）工业4.0时代和中国制造2025
1. 2013年，德国政府推出定义为“第四次工业革命”的《工业4.0战略》；2015年，日本推出《机器人新战略》；我国在2015年3月出台十年战略规划《中国制造2025》。
2. 《中国制造2025》规划的具体举措。（1）国家鼓励创新。中国政府希望未来能实现机器人替代人的生产方式。36座城市宣布已经开始筹备工业4.0，深圳现在已经拥有3000多家机器人研发企业。（3）供给侧改革。
（二）为未来投资，掌握技术话语权
经济实力的比拼，从来不靠GDP，而是技术话语权和产业链掌控力。各大企业纷纷在为未来投资。例如，2015年，华为投入65亿美元（占总收入14.2%）进行开发研究；苹果投入81.5亿美元、谷歌投入99亿美元（占总收入15%）进行开发研究，规模都提高了很多。
新的时代，中国制造业原有的三个优势（成本优势、规模优势、制度优势）已基本丧失，替代成三个新的优势――互联网工具、工匠精神、技术创新。中国企业野蛮成长的时代即将结束，传统企业将加速淘汰，未来的竞争将是管理模式的变革和技术的创新。[2]
四、依靠资本市场哺育创新
技术创新需要有足够的研发费用作支撑。我国中小企业从小到大、从强到弱的不断发展主要依靠自身积累、内源融资，这极大地制约了企业的快速发展和做强做大。
（一）资本市场的现状
中国目前已为中小企业创造了很好的资本市场：一是政府大量发展民间金融机构，规范民间资本融资，扩大资金供给。二是天使投资、风险投资、私募投资等多层次的股权融资体系已建立。三是各大城市设立了中小企业创新发展基金。四是扩大中小板和创业板、新三板市场，筹备战略新兴板。
（二）拥抱资本，依靠资本市场哺育创新
李克强总理说，中国未来五年是黄金期，但未来的五年，也一定是大淘汰。对中小企业来讲，通过资本驱动加大技术创新投入，进而提升产品品质，方能避免淘汰命运。
五、资本能力的两个方面
资本运营在两点，有效融钱和花钱。现金是资本的载体，现金流是企业的生命之源。资本能力的具体表现是：管好、用活资金，并用正确的方式融资与投资。即资本的管理能力与资本化能力。
（一）资本的管理能力
资本的管理能力主要体现为良好的资金管理制度，良好的企业信用及稳定的信贷渠道。
1.良好的资金管理制度需要做好以下几个方面： （1）合理负债经营，利用商业信用的形式进行负债融资。（2）加强货款回收工作，确保自有资金来源。（3）管好、用活资金，提高资金使用效益，做好资金使用计划，优化配置资金。（4）盘活存量资金，如处理超储积压物资，强化信息管理。
2.良好的信用形象和稳定的信贷渠道来自良好的财务管理水平。企业应坚持以信为本、以诚相待的原则，搞好银企关系。对已取得的贷款按时还贷，以形成“有借有还，再借不难”的良性循环，为企业树立良好的信用形象。
（二）资本化能力
1.我国资本化的能力在变强。创业板和新三板的推出为中小企业资本化带来了新的途径，尤其是新三板。截至2016年6月10日，新三板市场挂牌公司总数达到7565家。
2.对企业而言，资本化的能力，是将产业预期变成证券化、将市盈率变成资本的能力。企业的资本化，即是根据企业资产和未来收入流的资本化，把未来的收入转化成今天可以用的金融资本。
3.金融资本的精神实质是通过资本获得资本的附加值。[3]沈南鹏在福布斯2012～2016年度全球最佳投资人榜单中排名华人投资者首位，堪称是一个领略了金融资本精神的人。他创造了携程，推动其上市，之后退出携程，把一部分携程的股份卖掉，得到了金融资本，投资其他比如如家连锁店，如家又于2006年在纳斯达克上市。他以投资人的身份带领多家企业上市或协助企业完成并购，及投资创办红杉资本中国基金。如今，红杉中国已经发展壮大到被称为BAT之外暗中搅动格局的第四股资本力量。
4、资本化也需恰当使用――慎用资本。资产证券化增强了资产流动性，降低了融资成本，使企业规模扩大。很多的企业家都将上市作为唯一的目标，但风险系数也因此同步增加。（1）俏江南创始人张兰因对自身能力和市场前景怀着巨大的信心，过分高估投资方的资源运作能力，而导致丢掉了企业所有权的败局。（2）一丁集团不恰当的融资方式及过度扩张致使资金链断裂，进而宣告破产。（3）雅虎保卫战。资本把企业变成商品，而企业会面临着被收购的风险。雅虎如今已经成了被收购的目标，微软意图收购雅虎的核心商业资产。（4）很多的中国企业做到国际知名也不愿上市。华为创始人任正非先生强调，华为无法挤入资本市场，资本的大量投入使得华为渐渐多元化，为追求利益最大化不能专心做事。老干妈的创始人陶华碧女士反对上市，她说如果上市就要背负倒闭的风险，上市就是在骗别人的钱。
六、结束语
实业离不开资本，资本是企业的实力。资本的魅力在于流动，在于其增值能力。资本充满魅力，但同时伴随着风险。中小企业必须抓住资本市场改革发展的机遇，培育资本经营理念，强化资本的管理能力和融资能力，积极参与全球的技术创新，借助资本市场找到新的商业模式，才有可能在四次工业革命及全球创新的浪潮中存活下来，并实现企业的持续增长。
（作者单位为中共湖北房县县委党校）
