混合所有制改革打通国有建筑施工企业发展瓶颈探析
W建筑公司是A省建工集团下属的具有独立法人资格的全资子公司，始建于1958年，是A省首家既拥有国家房屋建筑工程施工总承包特级资质，又拥有建筑工程甲级设计资质的大型国有建筑施工企业。目前公司注册资本5亿元，净资产7.9亿元，年生产能力200亿元以上。位列“中国建筑业企业100强”、“A省建筑业50强第一位”；有5项工程荣获中国建设工程质量最高奖――鲁班奖、4项工程获得国家优质工程奖、7项工程荣获中国建筑工程装饰奖、7项工程荣获全国满意建筑工程奖；37个工地获得国家AAA级安全文明工地。2011-2015年，公司营业收入年均增长率达19%，年均净资产收益率达5.75%，高出全国平均值0.85%，年均新签合同额增长率为19.5%，高于全国和A省同行业年均水平。
（二）W建筑公司发展历程及问题分析
1.解决资金短缺问题及抢占市场依托民企合作
对于建筑施工企业的考量，很大程度上看中企业规模的大小，而W建筑公司要在建筑市场抢占先机，首先得依靠市场占有率，在规模上做大做强。随着市场经济改革开放程度的深入，建筑行业准入门槛低，各类民营建筑公司如雨后春笋般涌现，民营与国有建筑施工企业提供的服务日趋同质化，而民营建筑施工企业负担小、成本低、活力强、方式灵活多变，过去国有施工企业具有的相对垄断地位逐渐消失。W建筑公司在激烈的市场竞争中也难逃此劫，在1998年前后经历了一段低谷时期。
2008年受美国次贷危机引发的全球金融危机的影响，中国政府出台积极的财政政策，提出四万亿投资刺激措施，而绝大部分投资都投放在了基础设施建设上面，这一举动无疑对建筑行业产生了积极正面的深远影响。在市场经济复苏和国家利好政策的诱导下，与此同时普遍存在的建设单位强势、施工单位承接项目前期垫资金额大、回款周期长的行业规则，W建筑公司为解决资金短缺问题及迅速抢占建筑市场份额的战略目的开始与民营公司合作，利用民企丰厚的资金以及市场资源放大自身资本功能，拓展企业影响力，W建筑公司年产值规模从2006年202328.9万元发展到2015年1783214万元，增长近9倍，成为A省建筑施工行业龙头并在区外开拓市场，发展前景良好（见图1）。
从图2可以看到，W建筑公司与民营企业的合作比例在逐年下降。由于W建筑公司产值规模、企业形象、品牌实力逐年上升，信用评级情况较从前有了质的变化，尤其是集团公司实行资金集中管理以来，强大的现金流吸引了多家银行及其他金融机构与W建筑公司开展融资授信业务。为了提高国有施工企业的管控力度和利润率，W建筑公司与民企合作的比例在逐渐下调。
建设单位利用其优势地位要求施工企业前期垫资比例的上涨；大额诚信保证金、投标保证金、履约保证金及质量保证金等支出造成大量沉默资金的投入；建设单位失信或故意拖延结算时间造成回款周期长、存在大量应收工程款；BT、BOT项目的承接也加重了施工企业的资金压力。随着W建筑公司规模快速扩张，外部结算不利因素的影响彰显，资金需求量在不断上升，融资规模从2006年1350万元增长到2011年277238.7万元，增长两百多倍，远远超过了年产值的增长速度（见图3）。
3.融资力度急剧上涨引发新的发展瓶颈
资产负债率，就是指企业负债总额与全部资产总额的比率。它用以反映任何一家企业总资产中借债筹资的比重，用于衡量企业负债水平的高低。截至2015年12月31日，W建筑公司与国有五大银行等二十余家金融机构开展融资合作，包括短期流动资金借款、融资租赁、商业票据等在内的共45亿元融资额度。图4可以看出，W建筑公司近十年的资产负债率一直维持在高位状态，特别是2011年以来，W建筑公司资产负债率都在80%以上，超出公司资金预警的阀值，引发公司发展新瓶颈。
高负债率意味着高风险，直接影响企业的授信评级，未来W建筑公司在寻求金融机构融资支持将寸步难行。建筑施工企业的行业特点决定了资金短缺无从谈发展的客观事实。在中国建筑经济新常态下，推广政府和社会资本合作（PPP）模式。在十八大五中全会再次强调鼓励各类资本参与国有企业混合制改革的大背景下，W建筑公司也在寻求“混改”打破发展瓶颈的新思路，吸收非公有资本参与改革，发展股权多元化。
（三）W建筑公司“混改”的必要性
“团结、拼搏、务实、创新、开放、包容”是W建筑公司的发展宗旨。近年来W建筑公司承接项目不断增加，由于工程垫资的大环境影响，前期需要投入的资金非常大，如果仅仅依靠金融机构的融资来解决工作的资金问题，很难维持建筑企业的持续性发展，前文的W建筑公司的发展现状也表明，合作项目可以相当于国有建筑企业“混改”的雏形，可以吸引民间资本解决资金瓶颈。因此，W建筑公司的发展现状、出现的问题以及近年来的经营模式的转变，都充分表明W建筑公司非常适合而且也很有必要推进混合所有制的改革。
1.国有建筑施工企业深化改革的需要
在我国由计划经济向市场经济改革进程中，作为所有行业中最早进入市场经济的行业之一的建筑施工行业，为什么历经30多年的改革开放，发展的路子反而越来越窄，有些建筑施工企业甚至到了举步维艰、濒临破产的地步？如何解决关乎国家民生大计的建筑施工行业的发展问题，成为中国国企深化改革的重要课题。 当前，在深化企业体制改革中，国有建筑施工企业仍然面临着比较艰巨的任务，“三个中心”权责界面还需进一步完善，一些企业的运行机制仍没与市场经济完全有效接轨，当前我国建筑施工行业还有部分仍是粗放式管理，整体管理水平与国际先进水平、甚至离我们国内优秀的其他行业企业还有相当的差距。因此，深化改革的道路上，施工企业还有很长的路要走，必须加大力度改革，努力加快体制机制的有效转变，必须顺应国内外整体市场经济企业的发展需要。混合所有制改革对于建筑施工企业改革来说，肯定不是唯一方式，但就目前的经济形势来看，确实是改革的重要且最佳方式，也是其他行业国企未来发展的主要方向。
2.“混改”有利于解决国有建筑施工企业的资金瓶颈问题
近年来，W建筑公司在国内外大力承接各类工程项目的进程中，新增容量不管是通过自建，还是通过并购取得，都要大量的资金注入。在上级集团公司转型发展也正需要资金保障的关键时期，混合所有制经济改革可以为处于资金瓶颈的W建筑公司提供一个良好的解决方案。企业发展壮大中，在资金短缺、融资受阻的情况下，要充分利用社会和民间资本为W建筑公司的发展服务，这也是解决资金瓶颈的有效途径。
3.有利于将W建筑公司打造成上市公司
正确认识并大力发展混合所有制经济，并努力通过国企股份制改革的有效推进，进而加快推动我国符合条件的国有企业整体上市或核心业务资产上市，是目前公认的发展观念。目前，在建筑施工行业中，全国有59家企业已陆续成功上市，如上海建工集团股份有限公司、上海隧道工程股份有限公司、北京城建集团以及中铁二局等国有建筑施工企业以优良资产上市的方式率先完成了所有制改造，虽然在全国整个建筑施工行业中占比很小，但这些成功上市公司可以为今后国有建筑施工企业混合所有制改革提供良好的素材。上市公司利用自己的优势，可以通过完全的市场运作，使企业的活力得到有效发挥，其经营与并购可以作为有效的融资平台，这将对国有建筑公司的发展起到尤为重要的作用。
因此，W建筑公司要充分利用国家大力发展混合所有制的政策契机，促使其发展成为混合所有制企业，并努力向上市公司发展，形成典型案例，进而带动全国整个建筑施工行业打造更多的上市公司，这也符合我国国有建筑施工企业今后改革发展的需要。
二、W建筑公司实施“混合”可采取的主要方式
（一）与民营企业混合
W建筑公司对当地市场情况比较熟悉，且对当地政府比较了解，也能获得一定的资源，对市场变化比较敏感，反应较迅速。当前，W建筑公司下属分公司数量较多，且分布各地，因其直接面对市场竞争，生产经营方面受各区域的市场影响大，且资金需求大。因此，W建筑公司通过寻求与各地具备条件的民营企业进行有效合作与融合，能够快速获得稀缺资源和资金，迅速打入并占领区域市场。
（二）与外资企业混合
外资企业特别是大型跨国公司的治理机构、技术水平、发展平台、品牌影响力等多方面优势，能够统筹国际国内两个市场。W建筑公司是国有大型施工企业，除了在全国各地有施工项目外，其业务范围已经拓展到海外，比如在越南等东南亚国家的项目可选择合适的外资企业尝试开展“混改”，这样不仅有利于培养和提高自身的企业，而且更好的了解、适应国际市场，引进海外先进技术，为培养凝聚国际竞争力创造有利条件。
（三）企业管理层、员工持股
企业管理层和员工持股是企业内容工作人员利益和企业利益充分结合的一种混合所有形式。可充分调动管理人员和员工的工作积极性，提高劳动效率，降低经营成本，有效防止“平均主义大锅饭”的现象。
三、W建筑公司开展混合所有制改革的具体路径
在实施混合所有制改革的路径选择上，各家国有建筑施工企业可谓是“八仙过海、各显神通”，但归纳起来，主要包括以下几个方面：一是通过上市，比如中国建筑股份有限公司、中国交通建设集团有限公司、中国电力建设集团有限公司以及中国中铁股份有限公司等一批建筑施工企业以其优良资产上市的方式率先完成了所有制改造；二是引入民间资本，比如北京市第二建筑工程有限责任公司和重庆一建建设集团有限公司等大型国有建筑施工企业通过吸引民营企业浙江广厦集团并最后以收购的方式完成了混合所有制改造；三是吸引外资，如中国建筑第二工程局有限公司将其一公司通过整合资源引入香港两家公司部分股权，最后将一公司通过与两家港商合资的形式改制成为有限责任公司。当然，在激烈的竞争环境中，总会有优胜劣汰，一些中小建筑施工企业未能找到合适的改革方式，最终被拍卖或者零资产转让。随着时间推移，更多的所有制改造形式会伴随着“混改”的不断深化而不断出现，这也迫使处于完全竞争的建筑施工业必须通过彻底完成现代企业制度的深度改革，这样建设施工行业才能适应新的时代要求，具有更加适应市场的动力和活力。
（一）实施股份制改造，长远解决资金瓶颈问题
股份制改革，可以包括两个方面，一方面企业产业制度层面的深化改革，就是通过企业的股份制改造，目的是要建立现代企业制度，实现经营权与所有权的分离，达到“产权清晰、权责明确、科学管理、政企分开”的企业经营状态。另一方面体现在证券市场层面的改革，就是要将具备上市条件的国有企业大力向广大社会发行股票，尽早改革成为股份有限公司，这样既可以发挥股票市场的融资手段，也可以接受广大股民的有效监督。
在全球化经济背景的影响下，我国经济经过几十年改革开放的发展，基本经济制度保持着公有制为主体、多种所有制共同发展的基本模式。但经济制度的实现形式经过了一些变化，如今国有资本、集体资本和非公有资本等交叉持股、相互融合的混合制经济已经成为中国基本经济制度的重要实现形式。
我国是社会主义国家，必须以公有制为主体，但在不影响公有制地位的情况下，应大力发展非公有制经济，形成混合所有制经济，这不仅有利于国有资本发挥杠杆作用，保值增值、提供其社会竞争力，同时也有利于其他各种所有制资本发挥自己独特的作用，与公有资本取长补短相互促进共同为社会主义发展服务，这也有利于推动国有资本参与社会主义市场经济体制的建设。 就W建筑公司具体而言，通过实施股份制改革，由原来的有限责任公司转变成W建筑工程股份有限公司，这样民间资本主要可以通过购买W建筑公司的股票，参与资本市场融资，从而进一步激活W建筑公司的资本市场，解决其资金短缺问题，可以保持持续快速的发展，最终在长远角度上解决了资金瓶颈问题。
另外，W建筑公司作为大型国有施工企业，以前是“管人管事管资产”等全面抓，但通过股份制改革后，要重点向“管资本”为主要转变，可以尝试组建其子公司或条件成熟的分公司形成国有资本运营或投资公司，通过资本运营以及投资的形式间接实现W建筑公司国有资本保值增值以及其他的投资目标。这一举措也必将激活民进资本参与W建筑公司甚至其他国有企业的改革进程，为混合制企业创造更加有利的条件。这一股份制改革也能实现各类经济资源的合理配置，达到经济学中的帕累托最优状态，使得各资本平等参与市场竞争，获得相应的报酬，最终也有利于民间资本为国家税收做出重要贡献。
（二）紧跟政策步伐，大力推进“3P”模式
公私合作关系，简称PPP模式或“3P”模式，是建筑施工行业的一种公私合作模式，是建筑施工行业发展中的产物，它是一种项目融资模式，在此模式下，鼓励有条件的民间资本和民营企业参与政府基础设施建设，与政府合作。在合作的前提下，基于各自合作者（私人部门以及政府）的经验，做到资源、风险与利益三者有机共享与分担。通过“3P”模式的发展，一方面，政府可以有效引进民间资本，解决周期较长的基础设施建设资金的不足，更好地提升公共服务效率，提升政府公信力；另一方面，民营企业或者民间资本得到了充分的利用，有机会参与政府项目，参与服务生产领域，充分发挥着市场机制的作用，让民间闲散的资金得到了良好的利用空间。
近年来，随着“3P”项目逐步引入国内，我国也出现了很多典型的成功案例，在资金短缺的情况下，北京地铁4号线的成功建设及其运营，“3P”模式做出了功不可没的贡献。该“3P”项目是由民营企业香港地铁公司与大陆国有企业北京首都创业集团有限公司各出资49%，剩下2%有代表政府的北京投资公司承担，三者共同组建，一共吸纳社会投资46亿元。这一举措不仅分担了政府30%的融资压力，也将政府对此线路由亏损状态到最后节约开支约18亿元。重要的是，引入民企香港地铁公司参与到此线路建设的管理，大大提高了内陆城市轨道交通建设的运营效率，使得运营服务水平提高了一个档次，也引入了运营竞争机制，这样以往国有企业越补越亏损、越补其运营服务水平越差的现象在此次“3P”模式发展后不再出现。
因此，在资金瓶颈的困境下，W建筑公司必须加快跟上政策步伐，大力推进“3P”项目的经营模式，让“3P”带动W建筑公司发展成为其建设与运营的重要改革方向。一方面，W建筑公司在推进“3P”模式中引入民间资本，会大幅度缓解当前W建筑公司面临融资难、资产负债率居高不下等发展瓶颈问题，以及所面临的资金短缺问题，也有利于破解W建筑公司与业主债务风险之间的矛盾；另一方面，通过发展“3P”项目，W建筑公司可以引进相关领域有经验的专业化程度高的民营企业参与其建设与运营，这在一定程度上能够有效提升W建筑公司企业经营管理水平与公共服务效率。
此外，W建筑公司正在大力推进新型城镇化建设，而在推进过程中经常遇到融资难的问题，现在可以引入“3P”模式的发展，让民间资本参与到W建筑公司的新型城镇化建设中，这有利于充分发挥市场的决定性作用，也可以改变以往只有政府和国有企业才能参与基础设施和公共服务设施的建设的局面。“3P”模式的带动，让民营企业与民间资本广泛参与，使得在基础设施等城镇化建设中，政府和国有建筑施工企业不再是孤军奋战的状态。
（三）管理层持股，让混合所有制保W建筑公司长治久安
管理层持股，某种程度上使得W建筑公司的管理层必定会站在战略高度考虑公司的长远发展，有效杜绝了鼠目寸光的短期决策行为，避免上届管理层为了政绩，不合理投资，让下届管理层“埋单”。此外，管理者持股在我国还有另一层意义，在现代企业制度的背景下，体现了对企业家高端人力资本的特别尊重。
