基于EVA下的物流企业考核指标分析
一、绪言
2010年1月，国资委对2006年颁布的《中央企业负责人经营业绩考核暂行办法》（以下简称《考核办法》）进行了修改，全面引入EVA考核作为对中央企业负责人业绩考核指标，同时更侧重对资产效益的运用，将主营业务收入增长率调整为总资产周转率。2012年12月国资委对《考核办法》中的EVA具体计算方法进行修订。2016年12月，国资委修订的《考核办法》重点考核企业经济效益、资本回报水平和市场竞争能力，引导企业提高资本运营效率，提升价值创造力。从国资委对《考核办法》的历次修订可以看出，国家引入EVA考核指标不仅是对企业负责人经营业绩的考核，更重要的是管理理念的更新。
目前物流企业的竞争越来越激烈，市场正趋于饱和，获利能力也越来越低，当多家企业进行项目竞争或设计新方案的时候，仅仅以利润总额为项目的考核依据是单薄。股东投入资本无法在经营中得以体现。因此以EVA对物流企业的业绩考核是很有必要的。
二、根据EVA进行业绩评价的合理性分析
1.剩余收益与经济利润
1776年亚当?斯密在《国富论》提到“地租理论”，即土地所有者尽可能将支付给经营者的工资和利润之外的剩余都归为己有，这就是剩余收益最初来源，表示企业从净利润中扣减企业投入的资本成本后的剩余结果。而经济利润则是实际收入扣除实际成本和机会成本后的余额。二者从字面上看大致意思相同，但是实际上剩余收益涵盖内容要大于经济利润。当经济利润用不同的方法进行调整时可产生不一样的效果。
2.EVA含义
经济增加值是Economic Value Added的译文，指经营收入扣除显性成本与隐性成本之后的经营利润，是剩余收益调整后的异形。经济增加值是从资金投入者的角度衡量企业在一定时间超过资本的社会收益。
EVA=调整后税后净营业利润―调整后资本×平均资本成本率
其中：（1）调整后税后净营业利润=净利润+（利息支出+研究开发费用调整项+非经常性收益调整项×50%）×（1-25%）
（2）调整后资本=平均所有者权益+平均负债―无息流动负债―平均在建工程。其中平均负债包括平均应付票据、平均应付账款、平均预收款项、平均应交税费、平均应付利息、平均应付职工薪酬、平均应付股利、平均其他应付款、平均其他流动负债、专项应付款。
（3）平均资本成本率目前国资委统一规定为5.5%。
与传统的会计利润不同的是，EVA不仅考虑债务资本，更对股东投入的资本成本考虑在内，体现了“天下没有免费的午餐”这一有偿使用的经营思想。
3.EVA与净利润的对比分析：以A公司为例
A公司为国资委下属的物流企业，主营仓储、普通货物运输和装卸业务，仓库面积4.3万平方米，属于南宁市知名度较高的物流企业。
（1）A公司2015年和2016年EVA的计算
计算A公司2015年及2016年EVA数据选自A公司2015年及2016年度报表。
（2）对A公司EVA和净利润的对比分析
从表1和图1可以看出，在净利润相近的情况下，EVA的增减幅度却不一致。将年份扩展到2013年进行比较，可以看到，相近的资本成本下，由于净利润的影响，使得EVA从2013年的332.6万元下降到75.9万元，2015年和2016年尽管企业净利润有所下降，但净利润与经济增加值之间的差距也进一步加大。由此可见，影响EVA的因素比较复杂，但净利润对EVA影响最大，同时也体现了EVA的中心思想，那就是追逐超过社会平均利润的本质。否则，企业用所占用的资源创造的利润不足以弥补资源在社会创造的平均利润时，股东的财富投入是不明智的。
三、EVA存在的局限性
EVA作为2010年国姿委在中央企业实施绩效考核的评价指标，近年来，国有企业的价值创造能力得到进一步加强，同时员工对EVA从概念上认识到企业的发展不仅仅只有利润，更有新管理与价值理念。为企业实施“企业价值最大化”的经营目标打下理念基础。
但由于EVA指标体系本身所具有的缺陷，使用EVA在使用?^程中还存在一些主观上的影响。
1.会计调整项目
会计调整项目是计算EVA最明显的特征之一。也正是这些调整项目才使用EVA不同于传统的会计利润，才能更真实的表现企业的经营业绩。但是各公司状况不一，表面上看都进行了相同的会计项目调整，但项目之间本质不同，有的项目不具备可比性。经营者为了让EVA指标看起来更完美，“合理”地进行会计操纵行为，使得EVA失去比较的意义。
2.资本成本及资本成本率
资本成本作为EVA计算过程中的减项，具有决定其结果的重大意义。不同时期的企业在使用EVA过程中应充分考虑到各个时期指标及数据是否具有可比性。对于资本成本率，国资委对不同时期不同行业的要求是不同的，兵器工业集团对军品按 4.1% 作为资本成本率，民品按市场化标准确定资本成本率，研究所的科研与生产也分别确定资本成本率。中国建筑的中海集团资本成本率为4%，海外事业部为2.7% ，而后在2010年则按10%对经营者进行评价。A企业资本成本率为5.5%，但目前该公司运输业务利润率仅0.3%，远远低于要求的资本成本率。2016年中国GDP增长率为虽然仅有6.7%，但也是远远超过A公司运输业务利润率的。过低的资本成本率不利于优化资本结构，各行各业不同企业对投资回报率的要求不同，对资本成本的接受程度也不一样。如果将资本成本制定得过高，则很严重挫伤企业负责人的积极性。如何确定一个较合理的资本成本率并使之持续下去？ 3.EVA忽略了货币时间价值
EVA作为一个绝对数，不利于不同规模企业之间进行的比较，即使同一企业在不同发展时期，EVA仍然忽略了货币时间价值对经济利润的影响。由于物流市场属于买方市场，企业对客户基本采取代垫运费后再回收的模式，EVA的计算没有将应收款项的机会考虑进来，其结果也是不准确的。
4.EVA侧重财务指标，忽略非财务指标对企业的影?
由于EVA的计算是建立在会计利润的基础之上，属于财务指标，忽视非财务信息，容易导致企业员工对自己非财务信息和财务结果之间的联系产生不信任感，EVA无法评价员工学习能力及企业发展流程设计，即EVA无法将员工学习能力、创造性及积极性联系在一起，从而造成员工的流失。而对于企业负责人而已，加强对企业的管理则能体现其业绩及其管理能力，而且EVA对企业战略无法体现出来，对企业未来发展未能起到指引方向的作用，对客户满意度等一系指标更未涉及。
四、EVA指标的改进建议
1.增加会计调整项目
EVA发展之初的调整项目有100多项，为了减便计算只保留十几个项目，同时也大大降低其结果的准确性。建议综合考虑，增加调整项目，特别可以引导企业向国家需要发展的绿色、创新等方面的项目调整，加大权重。虽然调整项目增加了，但就目前的计算机处理能力，这不是一件很困难的事情，调整项目增加后可以让EVA回归到这个指标本应有的作用。
2.根据年度GDP调整资本成本利润率
目前实行的资本成本率是由国资委统一安排的，基本为5.5%。但国家对行业的投入程度和开放程度不同，行业间的盈利水平也不同，对资本成本的承受程度也不一样。对于物流企业，由于其利润率低，可综合考虑按GDP发展水平、物价影响水平、东西部地区等因素的影响，合理提出适用于企业的EVA资本成本率，减少“一刀切”带来的不利影响。
3.综合考虑货币时间价值
资金只有在生产经营过程中才会产生增值，10年前的1元钱的价值大于今天的1元钱的价值，这就是货币的时间价值。企业不同发展时期获得的价值是不同的，为了便于比较，可以引入货币时间价值修正指标，计算出不同时间的EVA，使得企业这一指标具备可比性，更具有延续性。
4.多方面运用其他考核指标，降低财务指标权重
判断一个企业成功与否不能仅看财务数据，更多要对其学习创新、业务流程以及客户满意度、社会责任等方面来衡量，特别对于一些公益性企业，特别要把社会服务放在首位，兼顾经济效益。而一般的企业想要获得持久有力的发展，在学习创新方面是必不可少的。因此，对企业负责人的业绩考核要结合社会发展目标和企业发展战略，引入平衡记分卡的考核办法，将企业的非财务指标进行量化，尽可能减少对财务数据的依赖性，即可减少企业负责人和财务人员通过对财务信息的操纵。
五、结束语
中央企业负责人业绩考核是配合国家对深化国有企业改革和中央管理企业负责人薪酬制度改革的重大部署，几经修订，也是为了引导企业注重资本效益，优化资本结构，突出管理新理念，可持续性发展绿色经济，承担社会责任。
