煤炭企业资本运营现状与对策
中图分类号：F27 文献标识码：A 文章编号：1006-4117（2011）04-0049-01
一、现阶段我国煤炭企业资本运营过程中存在的主要问题
煤炭行业作为能源行业其利润高，投资大，长期以来依靠直接融资便能满足资金需求，但随着市场竞争的日益激烈，加上煤炭资源的减少，煤炭的开采成本和运输成本都在不断加大，再加上客户压款现象严重，导致从来不差钱的煤老大也出现了资金周转困难的现象。因此，这种单纯依赖银行借款及其他间接融资的单一融资模式以不能适应煤炭企业的发展，由于融资不足导致煤炭企业跨越式发展遇到资金瓶颈，缺乏有效的资本支撑就很难做到业务的进一步扩大，更无法有效的开拓国外市场。
（二）盲目追求规模扩张导致经营效率低下
规模效应的本质是效率，因此，企业追求其经营规模扩大与否的依据是企业的经营效率是否得以提高。现阶段我国许多煤炭企业没有认识到规模的两面性，认为只要规模扩张就能获得更大的市场，就能得到更高的回报。由于规模扩张过快，企业资本支撑不到位，往往容易导致企业出现资金周转困难，资本运营不当导致的问题进一步暴露出来。同时，由于忽略了资本运营必须服务于生产经营的原则，致使企业没有把更多的精力放在优化内部结构，促进合作企业优势互补等经营管理方面，而是将工作的重点放在扩大经营领域，扩大企业生产规模，为扩大规模想办法获取更多的资金等方面，盲目追求规模扩张的结果便是企业生产经营的效率变低。
（三）盲目的资本扩张导致资本运营效率低风险大
资本运营是一项复杂的财务管理活动，需要企业根据自己业务需要和可利用的融资、投资渠道等进行综合的筹划，要做好资本运营一是要有资源和途径可用，二是要有科学的规划。由于企业过度扩张，导致企业资金需求的数量急剧增加，再加上经营管理的成本随着矿区煤层的加深、新煤层寻找困难等客观原因不断加大，企业资金需求缺口不断加大，在银行贷款难以满足资金需要的情况下，部分企业为了获得更多的资金不惜借入高利息的民间资金，遇到资金回收困难时又需要获取新的借贷资金来偿还旧债，形成恶性循环。未获得上市资格的企业想尽办法上市，具有上市资格的煤炭企业则通过各种途径从资本市场上获取资金，由此可见盲目的经营扩张导致盲目的资本扩张，资本扩张的结果不仅是资本运营效率降低，其资本成本和财务风险也随之不断的扩大了。
二、完善煤炭企业资本运营的对策
（一）构建多元化的融资渠道
企业应根据企业生产经营的发展程度和前景来制定多元化的筹资策略，企业要实现快速发展离不开资本的支持，资本的积累和集聚需要综合考虑各种融资方式，融资的数量和成本是需要重点考虑的问题。目前，银行贷款融资仍然是我国煤炭企业获取资金的主要方式，但随着银行贷款审批程序的复杂化、严格化，通过银行贷款能筹集的资金数量已远远不能满足企业发展的需要，而且这个过程需要消耗很长的时间，企业往往因为融资时间太长导而错过商机。因此，企业应积极探索新的融资方式，已经获得上市资格的煤炭企业应通过证券市场向社会投资者发行配股筹资，使企业能够筹得经营发展所急需的资金。资产的股份化或证券化可使固定不可分的实物资产具有流动性和可分割性，有利于简化交易过程、降低交易成本，是实现企业资本融资的重要途径。
（二）优化企业资本规模
按照罗宾逊的规模经济理论，企业规模并不是越大越好，而是有一个最佳的临界点，当企业规模达到这个临界点之前，企业的运行效率会随着企业规模的扩大而不断提高，这时通过扩大规模可以降低平均成本。当企业规模超过了这个限度，企业的运行成本超过了其规模扩张增加的收益，这时会使企业运行效率下降。资本运营服务于企业的生产经营，因此，企业资本的规模也不是越大越好，最佳的资本规模应该是支持最佳资本结构的资本数量。针对当前部分煤炭企业盲目扩大生产的问题，企业必须重新审视自身的发展战略，以企业的实体产业经营为基础，以企业的资本为企业发展提供坚实的支撑。
规模较小的企业可以通过多种合作模式不断增加自身的规模，力求实现规模经济效应，这些合作模式包括合并、重组、战略联盟、商业合作等，合作的对象可以是煤炭企业，也可以是上游企业或者下游企业，通过组建价值链体现自身的优势。规模较大的煤炭企业在后续发展过程中容易受到现有的资金、技术、资源和人才等生产要素的制约，这部分企业必须统筹兼顾，以实体经营为依托积极实施多元化投资策略，煤炭企业要与地方经济结合，大力发展煤电、煤化工、煤冶金、煤建材等产业，通过多元化经营来分散企业经营风险，通过吸收外资、多元持股和与下游产业的企业联营等多种方式盘活企业资金。
（三）灵活运用资本运营形式
资本运营的方式多种多样，煤炭企业只有根据实际情况灵活应用不同的资本运营方式才能最大限度优化煤炭企业的资源。采用并购方式一是搞好横向并购,扩大生产规模和市场份额，对一些大型煤矿周边地区、同一煤田范围的中、小煤矿用优化市场方式实施有效的并购,解决用行政手段强行关闭小煤窑难以奏效的问题。二是搞好纵向和混合并购，实现煤炭企业多元化的发展战略。或者通过纵向一体化的发展战略延伸自己的产业链。资产重组分为三个层次来展开。第一个层次剥离非生产经营性资产进行分离。第二个层次是经过重组,实现企业资产向优势地区、优势行业、优势企业和优势产品的流动,形成企业发展的核心能力和核心产品。第三个层次是对已形成的资产项目构成进行调整,以减少财务风险,提高资产盈利性。大型企业具有资本优势，可以灵活采用并购、重组等方式，或者与其他企业合作实现强强联合，优势互补；中小煤炭企业在短时间内可以发挥自己的优势，通过与大型企业合作的方式寻找适合自身发展的资本运营道路。
作者单位：鹤壁市中泰矿业有限公司
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