试论企业套期保值
首先，必须明确套期保值(Hedge)是什么？套保指的是把期货市场当作转移价格风险的场所，利用期货合约作为将来在现货市场上买卖商品的临时替代物，对其现在买进准备以后售出商品或对将来需要买进商品的价格进行保险的交易活动。它的本质在于买入或卖出交易方向不同于现货市场、但数量和现货市场大致相同的期货合约，以期在将来某一时间卖出或买入期货合约，以补偿由于现货市场价格波动对实际价格带来的风险。最后在近期与远期、“现”与“期”之间形成一种对冲的机制，从而最大限度的减小价格波动引发的投资风险。
其次，做套期保值须遵循以下原则：①交易方向相反原则：作为铜产品生产销售单位，销售部门要根据铜产品现货市场价格，相应地通过买进或卖出期货合约来设定一个相反的头寸，然后选择一个适当的时机，将期货合约予以平仓，以对冲在手合约。利用现货交易与期货交易之间的互补作用，避免因市场价格波动而引起的投资风险，从而确保锁定成本的同时也能取得一定的收益。②商品数量相等的原则：该原则指的是进行套期保值交易的过程中，必须确保通过期货市场交易的取得的商品数额和交易者即将通过现货市场交易的商品数额对等。只有确保期货市场和现货市场最终以同等数量的商品完成交易，才可以最大限度的缩小一个市场的盈利额和另一个市场的亏损额之间的差距，或确保二者对等，从进而促使两个市场的盈亏实现有效互补。③商品种类相同的原则：采用相同的商品进行交易，使现货与期货两个市场在价格方面形成密切的联系，才有利于两个市场保持同样的价格走势，从而在期货市场和现货市场上能够利用反向买卖的方式达到预期的效果。否则，不但无法保证套期保值交易有效规避价格风险，还有可能加大价格风险。而实际运作时，非期货商品也可以通过上述交易方式来做交叉套期保值。④月份相同或相近原则：这指的是进行套期保值交易的过程中，交割期货合约的时间要大致等同于交易者在未来现货市场进行商品交易的时间。因为期货市场和现货市场上的价格波动，都会影响到两方市场交易的盈亏数额，而两个市场如果在相同的时间交易，当达到期货合约的交割期限时，才能确保现货与期货按照相同的市场价格完成交易，从而促进才能促进两方市场在价格机制上形成密切的联系，以加强套期保值。
套期保值基本上可以分为买入套期保值(Long Hedge)和卖出套期保值(Short Hedge)。买入期货保值也叫做多头套期保值，是通过期货市场购入期货，用期货市场多头确保现货市场出现空头现象，以有效防止因价格风险引起的不利影响。持有多头头寸，来为交易者将要在现货市场上买进的现货商品保值。买入套期保值的目的是为了防范企业日后所需的原材料或库存因日后价格上涨而带来的亏损风险。相反，如果企业担心手头上持有的原材料或是产品价格下跌，就可以利用卖出套期保值。卖出套期保值又称空头套期保值，是为了防止现货价格在交割时下跌的风险而先在期货市场卖出与现货数量相当的合约所进行的交易方式。
毋庸质疑套保中风险与保值并存：期货市场是根据风险重新配置的市场，企业主要通过期货市场进行套期保值，可有效转移不确定的价格风险，以避免价格产生较大的波动，对价格风险起到有效规避的作用。但期货市场的风险系数较高，进行套期保值的过程中，企业自身也承担着风险，稍有松懈就可能因套期保值风险而承担损失。认真对待这类风险，能确保企业在期货市场上顺利完成交易。笔者现将企业在套期保值过程中遇到的风险罗列如下：①套期保值对于企业的操作人员的要求较高，如果企业的操作人员缺乏相关的期货套期保值的相关知识或操作经验的话，很容易造成风险。②企业对于未来市场价格变动的趋势判断错误，也会造成一个市场的盈利不能完全弥补另一个市场的亏损，甚至现货和期货市场都出现亏损的现象。③在交易方面，期货套期保值和商品投机之间的差别不大，某些条件下，企业能在商品投机中取得不菲的利润，且大部分企业就会放松对套期保值交易的警惕性，造成商品操作表面上是套期保值，但实际上已转为了商品投机，一旦判断失误，或市场方向发生转变，企业将蒙受巨大的损失。因此，企业一定要认清，套期保值交易的防御性较强，但不能完全依靠这种交易方式赚取额外利润。保值才是套期保值者的基本工作，是将价格风险转移之后努力经营现货交易，通过合理的方式获取经营利润。套期保值就如一把双刃剑，可以有效规避市场风险，但其自身也是风险源，企业应摆正观点充分利用这把利剑，为企业创造利润。企业首先要掌握风险产生的原因，才能从根源上规避风险。风险往往发生在人们常常忽略的部位，在风险发生之后再采取防范措施永远也无法摆脱被动的地位，因此，企业管理者必须时刻绷紧神经，不断强化套期保值的防范意识。
理论上套期保值可以锁定利润，规避价格风险，但是如何规避它自身在实践中的风险，从而发挥真正的作用呢？首先从信息传递环节，铜原料采购部门对到货情况应准确及时统计：具体包括当日到货金属量、计价方式、到货时间等做好预套保，实报库存量，这是保值工作最基础的一步。信息部门须成立以期货专家为成员的专业套保团队从铜市场行情分析、保值方案的确定、风险控制方面做足功课，做好决策。同时企业需要建立健全内部监督管理体制和风险控制体系，在决策、授权、交易等操作程序上规范运作，提高企业在期货市场的抗风险能力，确保正常开展套期保值交易。企业及各部门管理者要在一定时段内全面复查企业全部的内部财务及交易流程，发现问题，及时采取措施解决问题。套保交易活动必须准确、完整，且真实有效，以免出现差错，防止违法、虚假等问题产生。此外，必须在企业内部建立套期保值的应急处理机制：铜市场走势变化多端，是极有可能企业套期保值的效果造成不利影响的因素之一。套保主要要是在有效规避风险的同时最大限度的获取利润，但交易时发生风险是常有的事。因此，为了最大限度的获取利润，有效规避风险，先要有明确的判断标准，然后明确止盈点、止损点，因为一般情况下，投资者无法确定套期保值交易价格的极点，如果行情比较大，导致期货价格与市场价格出现严重脱节，那么无论它的发展趋势是有利的或是不利的，企业必须及时平仓止损、止盈，这样才能有效规避风险，获取利润。风险控制部门要实行盯市，只要达到盈或止损点就严格监督操作人员平仓。
企业做套期保值，除了制度上的健全，还要做到①资金保障，一个企业要想把套期保值工作做到更好是离不开企业内部现金流的管理，必须保障资金来源，这样才能保证企业套期保值工作能有效更好的完成，才能使期货市场上行情出现大的波动时保证企业套期保值仓位的安全，并能抓住稍纵即逝的行情建立应有的仓位。套期保值的顺利进行离不开企业资金的合理化管理及行情出现波动时所需资金的保障性来源。②控制保值额度的比例，始终要保证企业现货与期货头寸的对应性。不能过度保值或过低保值，这样都不能做到使企业利益及套期保值保险最大化。
综上所述，以价值最大化为出发点，企业进行套期保值是必然的路径，应对变化的市场，发挥套期保值的功能，真正助推企业的稳步发展。
