中国国债使用方向与国债政策可持续性
相对于一般经济状况，转轨时期的需求管理有其特殊性。我国目前的需求管理，不管是刺激消费，还是调动民间投资的积极性，都不得不面对转轨时期这一特殊因素。这使得当前的需求管理不仅要分析研究需求不足中包含的周期性因素，而且要认识其中存在的体制原因。特别是，当资本市场不能通过价格调节有效地配置资源、消除需求不足时，需求不足就带有了一定程度的长期性特征，即造成资金长期不能充分利用。
现实情况是：（1）尽管国家出台了一系列刺激消费的政策措施，国民储蓄率仍然维持在较高水平。1999年和2000年的最终消费率分别为60.3％和60.8％，储蓄率分别为39.7％和39.2％，高于“六五”、“七五”末的水平，1985年和1990年的国民储蓄率分别为34.3％和38％。影响消费率提高的关键因素是未来支出的不确定性，以及农民和部分城镇居民的收入增长缓慢。（2）随着市场经济的发展，资本市场在投资形成过程中的作用不断增加，但现阶段，制度和市场的原因使资本市场无法将储蓄资金转变成额外的投资，这主要体现在非国有投资的增长上，以致于改革开放以来，特别是1992年小平南巡讲话发表以来一直快速增长的非国有投资近年来放慢了增长速度（见表1）。
针对上述情况，就应该按照凯恩斯所倡导的方法行事，即如果需求不足是市场力量作用的结果，那么就实行一种能够调节需求的政策。需求管理的着眼点应是短期的，但短期需求管理和经济稳定不能成为经济政策的全部内容，还必须考虑总需求不同组成部分之间的长期平衡。在我国，需求管理不仅要考虑总需求中投资、消费、进出口之间的均衡，而且要考虑单一需求的内部结构，特别是投资需求的结构问题，因此，在实施积极财政政策过程中，必须关注国债投资方向的选择问题。
供给方面，2001年3月15日第九届全国人民代表大会第四次会议批准的《国民经济和社会发展第十个五年计划纲要》中明确指出，我国经济社会发展中存在一些突出问题，其中与供给相关的问题有：一是产业结构不合理，地区发展不协调，城镇化水平低，国民经济整体素质不高，国际竞争力不强；二是科技教育比较落后，科技创新能力弱，人才资源不足；三是水、石油等重要资源短缺，部分地区生态环境恶化。上述三个方面问题由来已久，要想真正解决问题，只有在深化改革、扩大开放的同时，加大相关领域公共投资的力度。因此在未来的国债投资中，能否根据经济结构调整需要，正确地选择国债投资方向，将影响我国国民经济的发展。
（二）未来国债投资的方向选择。
1.继续重视与可持续发展相关的生态建设和环境治理。重视生态建设和环境治理是实施国民经济可持续发展目标的必然选择。根据“十五”规划对我国环境状况的研究，“十五”期间，我国在环境方面仍面临严峻的形势。环境污染形势严峻，水污染、大气污染、固体废物污染和城市环境污染都已成为亟待解决的问题。生态环境破坏严重，恢复任务艰巨。农业生态环境破坏在继续；水土流失、土地沙化和退化在发展，如我国现有水土流失面积360万平方公里，每年流失表土50亿吨；沙化面积达262万平方公里，每年新增沙化面积2400多平方公里；近海海域污染问题日益突出等。
面对日益严峻的环境问题，必须加大投入，而长期以来，由于资金问题，生态工程建设一直投入不足，如长防林建设投入仅15元／亩；封山育林一般需时5——7年，而投资仅一次性补助一年。“增发国债，扩大投资”政策的实施，使改变生态工程建设资金不足问题成为可能。
2.继续加大教育投资。不仅重视高等院校的基础设施建设，而且重视与基础教育发展相关的基础设施建设。教育发展将直接带来人力资本状况的改善，并贡献于经济增长。与1929——1982年美国非住宅企业产出增长相关的各种因素的贡献率依次为：知识的增长或者狭义的技术进步为34％，同质劳动投入的增加为25％，普通工人的教育水平的提高为16％，资本增长为12％，资源配置的改善为11％，规模经济为11％。著名经济学家罗伯特·索洛也指出：技术进步一直是增长的主要动力，而人力资本的投资占第二位。
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