中国股市、金融机制与亚洲各国之比较
汤敏感叹道：“我万没想到，这么穷的一个国家，还有这么好的贷款机制。以后中国也搞了200多个试点，效果也非常好。现在的问题在于，如何把小额贷款的机制大面积的推广开，还有赖社会各方面的配合和支持。帮助发展中国家建立小额贷款银行，是用特殊的金融机制来扶贫。用金融的手段来解决低收入和穷人的问题。这实际上是一个金融体制创新的问题。传统的金融机构银行、保险、股票市场是为中产阶级、富人、大企业服务的，不是为穷人、低收入者服务的。亚行特别关注的问题之一，是用特殊的机制来为穷人服务。亚行为此做了大量的工作。”
“在未来的5年中，中国的本土小企业、民营企业将有一个飞跃的发展，这是谁也挡不住的趋势。致于起飞的速度有多大，起飞的效果有多好，则和政府的政策有关。涉及到我们怎样来帮助小企业的发展。”
同是发展中国家，孟加拉国政府的力量较弱，因此非政府组织相对比较活跃。亚行大量的工作，都是通过与非政府组织的合作来完成的。巴基斯坦则不同，政府的力量较强，政府组织的力量较弱，汤敏他们的工作，多是和政府的合作完成。
在汤敏的印象中，在巴基斯坦做的一件有意义的事情，就是为该国的小企业增加出口设计了一套机制。有一段时间，巴基斯坦的外汇相当紧张，几乎到了崩溃的边缘。增加出口就成了很重要的战略决策。当时出口退税等政策几乎用完了，巴基斯坦没有什么大企业，小企业根本没有出口能力。但巴基斯坦出产大量的棉花，还有不少独特的产品，在国际上会有一定的市场。问题在小企业出口缺乏一套有效的机制。汤敏他们就根据巴基斯坦的实际，专门做了一套帮助小企业出口的机制，涉及到出口担保、贷款等等，对增加该国的出口起了重要的推进作用。
面临9.11后世界经济急速走缓，中国的出口压力急剧增大。还有没有潜力可挖呢？汤敏说：“按照现有的机制，可说是潜力已挖尽。超出现有的机制，潜力在于我们如何在民营中小企业中挖掘。中小企业对市场的调整能力是很快的，竞争力也是很强的。但他们没有出口权，没有和世界经济结合到一起，有些企业还没有能力打开世界市场。在这种情况下，为巴基斯坦设计的帮助小企业出口的机制就有了借鉴意义。这套机制符合WTO的精神，而出口退税是违反WTO规定的，以后会逐渐被取消。”回顾将近12年东南亚国家工作的经历，汤敏觉得，要总结东南亚国家成功的经验，重视中小企业的发展应该说是很重要的。东南亚国家都有中小企业局，都有中小企业银行，假入没有中小企业的支撑，东南亚国家在金融危机中，受打击可能会更大。同是遭受金融危机的打击，韩国的损失就比台湾大得多，一个重要的因素是企业结构不同，韩国走的是大企业路线，而台湾拥有大量的中小企业。
回到北京工作，汤敏充满了兴奋感。虽然是在外资机构，但中国人做中国的事情，汤敏觉得非常的亲切。比如以前在巴基斯坦和孟加拉做项目，一个政策的提出、实施和改变，他是完全作为一个专家或技术人员来参与的，其间的重要性也知道，但决无切肤切骨之感触。在中国就不同了，每项政策改革产生的后果和影响，看得就比国外更清楚，体验更深刻。他知道他所有改革建议的份量有多重，会波及到多大的范围。或许会影响到他的亲友，他的校友、他当年插队的农友们。而他在亚行北京代表处首席经济学家的责任，就是要研究发展中的中国的政策，并寻找出完善的措施。
从总体来讲，中国经济的发展速度较快，9.11之后相对平稳。深入研究下去，还有许多值得改进的地方，值得挖潜的地方。按照亚洲发展的经验，汤敏认为，中国经济增长潜力最大的一块在中小企业上。在中小企业发展的问题上，亚行从东南亚国家的经验出发，给予了高度的关注。近一段时期，就给中国政府提供了3个技术援助项目。第一个是亚行和国家经贸委一起做的，关于中小企业发展的政策问题，特别是中小企业融资的政策问题，涉及到担保政策、股本投资、中小企业信誉政策等等。第二个是和上海市政府进行合作，做中小企业融资的项目，包括怎样进行担保，怎样建立规范化的担保公司，怎样建立信用体系等。第三和国家工商联做关于进一步了解中小企业和民营企业存在问题的基础研究，同时如何发挥工商联在经济发展中的自身作用问题。亚行所做的这些工作，核心是围绕中小企业的发展，从方方面面入手，来解决政策上的瓶颈。
汤敏说：“中小企业的最大问题是融资难，当务之急是要解决证信问题和信用问题。人们比较多的谈银行如何给中小企业贷款。融资难从银行的角度就是贷款难，就是如何为中小企业贷款的问题。但小企业融资到底是否一定要通过银行进行？应当是一个值得研究的问题。绝大多数的人跟我讲，绝大部分的中小企业不是经银行融资，而是通过民间渠道或者自己进行融资。为什么不经过银行？因为小企业风险较大。即使是在美国，小企业从注册开始，5年的存活率大约在17左右。如果是普遍借贷的话，5年后只能回收20，别的就要泡汤。风险之大，无庸置疑。银行贷款基本上图的是固定利息。那么大的风险，收益和风险不对称。为什么银行不愿意给中小企业融资贷款，原因就在这里。没有办法，只好成立中小企业银行，小银行找不到大项目，只有给小企业贷款。即便是这些中小银行，也要花很大的力气，把这些17能够存活的企业找出来，只有贷给这些企业，才没有风险。负责就借3个月，一看不对头，立即收回贷款。”“解决中小企业融资难的问题，当然要解决担保问题。按照建立新的担保体系，全国将有260个担保公司，为中小企业的贷款进行担保。担保公司的钱哪来的？财政拨款。政府用特殊的方法，为中小企业贷款提供担保。这也是中国政府支持中小企业的具体政策之一。”“但用担保的方法解决中小企业融资的问题，实际上还是银行直接贷款的方法。担保无非是把风险转换了，从小企业转换到了担保公司。风险依然在那里存在。
“小企业靠银行进行融资，只能部分解决融资问题，不能从根本上解决。中小企业迫切需要的长期的资本投入，这样就需要机制的创新，仅仅靠银行不能适应发展的需要。成立中小企业投资基金，就是一种机制创新。亚行和香港新世界、美国利安保险共同共同成立了1.5亿美元的中小企业投资基金，专门对中国中小企业的股本进行投资。投钱参股，长期参与中小企业的发展过程，对中小企业的改制，进行结构性的调整变化。”这些工作，都是和中国政府推行的中小企业政策相配套的，汤敏很有信心：“现在的中小企业是处在一个起飞的阶段。在未来的5年中，中国的本土民营企业、小企业将有一个飞跃的发展，这是谁也挡不住的趋势。致于起飞的速度有多大，起飞的效果有多好，则和政府的政策有关。涉及到我们怎样来帮助小企业的发展。”
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