可持续增长模型与管理财务策略探索
中图分类号：F275 文献标识码：A 文章编号：1672-3791（2014）04（c）-0135-01
在知识经济时代的大背景下，市场竞争日益激烈，提高企业核心竞争力、推动企业可持续发展已经成为企业决策人员关注的重点问题。但是由于一些企业决策人员缺乏科学的管理方式作为宏观指导，导致其在制定财务管理策略、推动企业可持续发展战略的时候过于片面，严重影响了企业的发展速度，制约了企业的根本性发展。针对这一现状，构建可持续增长模型，对于企业制定切实有效的财务管理策略有着重要的意义。
1 可持续增长模型的构建
美国著名财务学家罗伯特?C希金斯（Robert C.Higgins）作为可持续增长率（Sustainable Growth Rate）概念的创始人，定义了可持续增长率的含义，为可持续增长模型的构建奠定了坚实的基础。
可持续增长模型主要涉及到五项基本参数，即企业可持续增长率（SGR）、资金周转率（A）、销售净利率（P）、权益乘数（T）与收益存留率（R）。具体计算公式如下：
SGR=A×P×T×R
在市场环境既定的情况下，企业为了提高其可持续增长率，必然需要提升其整体的盈利能力以及资产管理水平，资产管理水平又直接与企业资产周转率与销售利润率挂钩，这表明，企业可持续增长率需要建立在企业资产周转率、销售利润率以及整体盈利能力的基础上。因此，企业如果要实现可持续增长的发展目标，必须保证资产的良好周转以及销售利润的整体提高。另外，企业可持续增长率也在很大程度上代表了企业在不消耗任何财务资源的情况下仅仅依靠销售就能够获得自身发展的最大值。
2 可持续增长率波动下财务管理策略分析
2.1 实际增长率低于可持续增长率时财务管理策略
当企业实际增长率明显低于可持续增长率数值时，表明企业的资源利用率不足，致使企业整体价值下降，此时企业容易成为被收购对象。经过收购之后，企业资源会得到优化配置，进而使得企业整体资源利用率得到明显提升，使企业实际增长率上涨并逐渐接近可持续增长率。其次，企业也可以提高股利支付率或者是通过股票回购的方式把自身空置的大量现金交换给股东，避免了资金的大量闲置。另外，也可以选择性的将资金投资于其他行业，进而提升自身的实际增长率。不过这种投资的方式具有较高的风险，一些规模较小或者经营时间较短的企业不建议采用该种方式，一些规模较大或者是具有成熟经营与管理经验的企业可以将该种方式纳入考量范围。
2.2 实际增长率高于可持续增长率时财务管理策略
当企业实际增长率明显高于可持续增长率时，表明企业资源完全利用下实际销售利益不足。此时，企业为了降低实际增长率，需要在保证不过分消耗企业资金的基础上提升销售量。主要财务管理策略有以下几点。
（1）发行新股。
企业可以发行新股，进而提升自身权益资本，不过发行新股的时候，我国有着较为严格的审核标准，在很大程度上会限制资金的流向，不过发行新股需要投资的成本比较少，决策层有着较高的自主性。
（2）提高资金运营效率。
企业在日常经营的时候，需要强化管理力度，降低不必要的经营成本投入，提高日常运营资金的有效利用率，另外，还需要不断加快资产的周转效率。
（3）兼并与收购。
企业也可以通过兼并与收购的形式积极的寻求外界人员前来投资，依靠外界资金的注入带动企业日常运转，进而提高企业生产与经营的效率。不过依靠兼并与收购控制实际增长率也存在较大的风险因素，需要企业决策层慎重的制定兼并与收购方案。一般来说需要在企业有着一定财务能力的时候进行兼并与收购，如果等到公司出现实际增长率过高的情况，那么企业可用资金量较少，势必会影响兼并与收购的进行。
3 结语
总而言之，可持续增长模型在企业财务管理方面具有十分重要的作用，为其提供了一个全面的分析框架。企业在生产经营过程中，应当根据自身的实际经营状况，选择与之相适应的可持续增长模型；同时，从企业增长管理方面来看，以现金流口径为基础的可持续增长模型，对于企业的长远发展更具有实际意义，能够在很大程度上反映出企业生产经营过程中的实际增长潜力，充分发挥企业内部资源的作用，进一步促进企业的发展，提高企业的经济效益与社会效益，为企业创造更大的价值。
