农产品仓单质押融资业务的质押率研究
中图分类号：F830.9 文献标识码：A 文章编号：1004-5937（2014）28-0061-04
近几年，随着现代农村物流的兴起，农产品仓单质押成为一种新的农业企业融资模式，把农业企业、银行和第三方物流企业的利益较好地结合了起来。虽然农产品仓单质押业务能有效解决农业企业的融资难题，但在实施过程中有许多问题需要解决。其中质押率是一个关键性指标，合适的质押率不仅能降低银行的放贷风险，且能最大限度地吸引客户，扩大物流企业的业务来源。农产品作为质押物与其他商品相比有其独特的特点，确定质押率时必须首先考虑影响农产品仓单质押率的核心要素，以确立正确的质押率计算模型。
一、文献回顾
由于质押率在仓单质押业务中的重要性，国内外学者在探讨仓单质押时对质押率的研究较多。国外学者对质押率的研究要早于国内，关于影响因素研究的内容主要集中在质押物的价格波动及贷款企业违约概率。如Stulz和Johnson（1985）针对质押物对质押率的影响进行了相关研究；Jokivuolle（2003）在关于质押物对质押担保债务定价影响研究的基础上，沿着结构化的思路研究了质押贷款的质押率。Neville（2008）研究了存货的估值问题，提出了一系列详细而又具体的操作措施。Cossin和Huang（2003）基于借款企业违约概率外生的前提下，在已知银行风险承受能力的基础上，计算了质押率。
国内学者从更细的角度分析了仓单质押率的影响因素。李毅学等（2010）在考虑借款企业外生违约概率、质押物价格波动幅度及频率、贷款的周期等影响因素的基础上建立了质押率的基本决策模型，并将延迟清算、流动性风险等因素的影响引入基本模型进行了拓展研究。张钦红和赵泉午（2010）分析了当质押存货需求随机时，对于不同风险偏好的银行，质押周期、质押数量与最优质押率之间的关系。孙朝苑等（2011）认为影响质押率的因素在于银行期望利润、贷款利率和质押周期。张国兴和刘鹏（2012）认为最优质押率由企业的违约概率、银行的贷款利率、资金成本、贷款时间及银行能够承受最大损失发生的概率所决定。马■和李晨晨（2012）则提出影响质押率的因素主要包括质押物质量、质押物价格波动率、借款企业信用等级、仓储策略、盯市频率、贷款周期和利率。
国内外研究表明，影响仓单质押率的因素多种多样，在确定质押率时需具体问题具体分析。目前的研究主要从宏观层面进行探讨，判断影响质押率的一般因素，而结合特定的质押物来分析质押率的研究还较少。随着物流金融的发展和国家农业政策的不断出台，农产品仓单质押的应用范围将越来越广。为促进农产品仓单质押的顺利开展，有必要专门针对农产品质押业务的特点，深入剖析影响农产品仓单质押率的最主要因素。
二、农产品仓单质押的特点
农产品仓单质押主要是指农业企业将农产品作为质押物向银行申请贷款，质押物交由第三方物流企业进行监管，银行根据物流企业出具的仓单按一定比例发放贷款。农产品的特性使农产品仓单质押具有一些明显的特点。
（一）农产品质押物种类多
一般适用广泛、易于处置、价格涨跌幅度不大且质量稳定的产品均可以作为质押物，而大部分天然农产品都具有这些特点，如粮食、棉花、大豆等。农产品加工企业生产的信用好、产品质量佳、生产能力及变现能力强的产成品，也可以作为质押物来考虑，农作物加工产品的种类非常繁多，如一个粮食加工企业的产品就多种多样。因此，农产品仓单质押的应用范围较为广泛。
（二）农产品质押物具有较规律的价格波动周期
农产品有很明显的季节性特点，其产出量与其成熟期有很大关系，当农产品大批量上市时，价格就会相对便宜，而错开成熟季节，产品价格就会相对上升。因此市场价格会有一定的波动性。但为了保障农业生产者的利益和社会稳定，国家会通过有力的宏观调控来指导农产品的价格，稳定市场，也就意味着农产品价格波动幅度不会很大。在这方面，农产品质押物与其他质押物有较大的差异性。
（三）农产品质押物变现能力较强
当贷款企业出现违约行为时，银行为了维护自身利益，需要将质押物进行处置，以换得未收回的贷款资金。农产品与人们的生活息息相关，市场需求旺盛，有比较强的流动性，比工业品存货、房地产等更容易变现，处置周期较短。从此角度考虑，农产品仓单质押的风险相对较小。
（四）农产品质押物的储存要求高
由于农产品的生物性，在其作为质押物的过程中，很容易发生腐烂、发霉、变质等变化，一旦出现这种情况，仓单质押的风险将增高，影响银行、物流企业及农业企业三方的利益。农产品对储存的特殊要求，直接影响第三方监管企业的选择及仓单质押业务模式的选择，因其对物流企业的仓库条件及监管能力要求较高，甚至需要采用异地监管的方式。
（五）农产品质押物监管难度较大
对于第三方物流企业而言，农产品的质押监管难度较大。一方面是由于很多农产品属于散货，采用称重的方式进行计量，对货物缺失不易察觉。另一方面农产品的市场需求量较大且稳定，货物进出频繁，这就需要第三方物流企业有一套较完善的管理制度，随时掌握农产品质押物的变动情况。当实行异地监管，即质押物存放在农业企业自己的仓库或其他企业仓库中时，货物监管难度将更大。同时，由于质押物是市场流动性较好的农产品，所以很可能遭遇抢盗的风险，需要加强监管力度。
（六）农产品贷款企业规模较小
由于农产品生产的分散性和地域性，大部分农业企业的规模都较小，很多是家族企业成长起来的。小规模农业企业的质押物批量不会很大，且企业的信用体系不完善，资信水平相对较低，对于银行和第三方物流企业而言，仓单质押的风险也相对较大，需要在放贷之前进行严格把关并在质押过程中严密监控。 三、农产品仓单质押率的核心影响因素
由于农产品仓单质押存在自身特点，在确定质押率时除了考虑一般影响因素外，更需要贴合实际找出有针对性的主要影响因素。为此，笔者走访调查了大量开展农产品仓单质押的物流企业及多家银行，咨询了物流和金融领域的专家，综合分析出影响农产品仓单质押率的最关键因素，如图1所示。一般提到的质押物价格波动、变现能力等因素对农产品仓单质押率的影响相对较小。同时，由于农产品仓单质押的贷款周期一般较短，贷款周期及周期内利率、汇率变动也不会对质押率产生很大的影响。
（一）国家农业政策
国家农业政策是农产品仓单质押率确定过程中要考虑的一个重要的宏观因素。一方面，从银行发放贷款到贷款收回有一段时间间隔，在这段时间内，质押物的价格会发生变动，若质押物价格下跌的幅度超过质押率时，就会对银行的质权构成严重的威胁，因此在确定质押率时需考虑国家对农产品价格的调控力度。另一方面，要考虑国家对农业企业融资的扶持力度，如在农业企业质押融资时，国家是否有相应的担保政策；当农业企业到期不能偿还贷款时，国家是否有保障措施促进质押物的变现等。
我国是农业生产大国，农业在我国国民经济中处于基础地位，是国家战略性、基础性核心产业。为了促进农村经济的发展，国家对涉农的生产企业的各项优惠政策不断出台。这些对我国开展农产品仓单质押业务都是利好消息，在国家农业政策的保护下，银行的信贷风险将不断下降，可以适当提高质押率水平，既有效规避银行风险又提高农业企业的融资能力。
（二）农业企业资信水平
农业企业的资信水平决定了其质押贷款的按时偿还能力。对农业企业资信水平的评估主要包括企业的业务能力和信用状况两个方面。业务能力又包括偿债能力、营运能力、盈利能力及成长创新能力等多个方面。信用状况则主要指企业的诚信度，需要调用企业的信用记录来进行衡量。诚信度越高的企业，意味着银行放贷的风险越小，质押率可以相对较高。
若参与农产品仓单质押的申贷单位为农村合作组织，则在确定质押率时还需考虑农村合作组织的稳定性。决定稳定性的主要因素是农村合作组织的结构及内部成员的资信状况。农村合作组织稳定性的好坏对其整体实力和资信水平有很大的影响。参与农产品仓单质押的农村合作组织结构越稳定，银行和物流企业面临的风险就越小，贷款质押率可以设置得相对较高。
（三）农产品的质量等级及投保情况
农产品种植和加工的条件及技术不一样，导致农产品质量等级差距较大。因此，在确定质押率之前需对农产品的质量等级进行较准确的鉴定。质量等级高的农产品往往意味着变现能力更强，由此可以适当提高质押率。目前我国对大多数工业制品有较明确的质量等级标准，而农产品方面则缺乏统一标准，这是确定农产品仓单质押率的一个制约因素。
另外，由于农产品作为质押物对储存要求高，容易发生质量变化，且因其强流动性容易遭遇盗抢，农产品有无购买保险就对质押率的影响很大。若农业企业为作为质押物的农产品购买了保险，则当质押物出现灭失和毁损时可以获得保险公司的赔偿，仓单质押参与各方面临的风险将变小，相应地质押率可以适当提高。
（四）农产品仓单质押开展的业务模式
仓单质押的业务模式有很多种。按照仓单的性质可以分为标准仓单质押和非标准仓单质押；按照质押后货物的状态可以分为动态质押和静态质押；按照监管地点不同，则可以分为物流企业自有仓库质押监管和异地监管两种形式。当银行和物流企业形成较稳定的合作关系时，还往往会采用统一授信模式。不同的仓单质押模式下，各参与方面临的风险和利益会有所不同，因此在确定仓单质押率时需对所采取的质押模式进行详细分析。
大宗农产品，如粮食、棉花等，在期货市场交易量很大，有可能采用标准仓单进行质押，但对于很多农产品，如蔬菜、水果等，由于条件限制只能采用非标准仓单进行质押，尤其是一些农产品加工产品。农产品市场需求量大且保质期较短，若作为质押物不能进行置换，将增加质押物过期变质、错过最佳销售时机的风险，因此往往会采取动态质押模式。同时，由于农产品对储存要求很高，物流企业的仓库条件往往不能满足其要求，需要采用异地仓库质押监管的方式。农产品仓单质押最可能采用的这些质押模式，对于银行来说，风险都相对较大，因此有可能会拉低仓单质押率的水平。若采用统一授信质押模式，质押率的确定则主要由物流企业做出决策。
（五）三方信息共享程度
良好的信息共享系统可以使银行方便的获得贷款企业的历史信息和实时信息，包括产品生产情况、主要销售对象及销售情况、货款的支付方式等，也能通过物流企业的信息系统了解质押物的实时情况。仓单质押三方之间的信息越透明，银行的风险就越低，设置质押率时可以适度提高贷款比例。
由于农产品生产加工的特点，很多农业企业处在较为偏远的地区，给信息传递带来很大的不便，加之很多农业企业本身规模较小，信息系统不是很完善，实现信息共享和完全透明化存在一定的困难。因此，在计算贷款质押率时一定要考虑信息沟通不畅所带来的风险，确定合适的质押率。
（六）物流企业服务效率
良好的物流监管服务一方面可以保障农产品质押物的质量与数量，最大限度地维持质押物的价值；另一方面可以降低农业企业产品的生产成本和配送成本，间接帮助农业企业提高顾客满意度、建立信用体系。从另一个角度考虑，这也大大降低了银行的信贷风险，可以适度提高质押率。反之，当物流企业的服务效率较低时，质押率也会偏低。
针对农产品这一特殊质押物，物流企业的服务效率应主要从以下方面进行衡量：一是仓储条件，判断其是否满足农产品储存的特殊要求；二是货物监控能力，主要从硬件设施建设、信息系统应用及管理制度等方面进行评价；三是货物流通能力，权衡物流企业能否为农业企业提供最佳的物流服务，促进农产品的生产及销售。 四、结语
在农产品仓单质押融资业务中，一个关键环节就是质押率的确定，然而影响仓单质押率确定的因素有很多，较多的学者从不同的角度进行了研究，在质押率的计算和影响因素方面取得一定的成果。由于农产品在生产周期、种类等方面的特殊性，使得农产品仓单质押过程具有自身的特点，质押率的因素影响程度不一，综合其他学者的研究和对实际经营企业和金融机构的走访调查，得到了农产品仓单质押率影响的最核心因素，即国家农业政策、农业企业的资信水平、农产品的质量等级及投保情况、农产品仓单质押开展的业务模式、三方信息共享程度及物流企业的服务效率，在计算农产品仓单质押率时应着重考虑这些因素，以促进农业企业新融资模式的顺利实现。但现有研究仅限于对农产品仓单质押率影响因素的定性分析，下一步研究将在对各因素进行定量分析的基础上构建农产品仓单质押率的计算模型。
