中国的货币政策与银行风险承担
2007年爆发的金融危机让人们感受到了金融的不稳定性和脆弱性，许多学者认为金融危机的爆发与货币政策有着不可忽视的关系。长期持续的低利率政策即宽松的货币政策环境催生了资产价格泡沫的产生，这使得金融机构认为自身可以承担更大的风险，宽松的货币政策，持续的低利率，推动了资本、信贷的繁荣，也推动了金融机构在高杠杆下承担更多的风险，导致了金融的不稳定。
我国目前具体的金融体系仍是以控制利率的金融管制，还没有完全实现利率市场化的改革。加之一直以来对于货币政策与银行风险之间的研究只关注于货币政策传导影响银行信贷的数量关系而忽视了货币政策传导影响银行信贷的质量关系。通过研究我国货币政策与银行风险承担行为之间的这一质量关系对于我国银行业等金融机构的风险控制以及审慎的货币政策制定有至关重要的作用。
Borio&Zhu（2008）正式提出通过货币政策对银行风险承担参与主体的收入和现金流机制、追逐收益机制、中央银行的沟通反应机制等作用机理，货币政策调整影响了金融机构的风险偏好或风险容忍度，进而对银行资产组合、信用风险定价以及贷款决策产生影响，并最终作用于实体经济。
检验货币政策与银行风险承担行为之间的关系，参考DelisandKouretas（2011）的模型，构建模型：Z=a+b*Z（-1）+c*MP+d*LNASSET+e*CAR+f*GGDP
我们使用Z值（破产风险）作为银行的风险测度指标。m2的增长率负数（M2G）、一年期贷款基准利率IR衡量货币政策立场。名义GDP的增长率GGDP来衡量宏观的控制变量，主要考虑银行资本水平资本充足率CAR和银行资产规模（LNASSET）。
注：括号内的数值表示P值。
结果表明：货币政策代理变量（M2G、IR）与银行的风险承担存在显著地负向关系。表明了在控制其他影响因素的前提下，宽松货币政策会导致银行更高的破产风险和更高的不良贷款占比。当采取宽松的货币政策时，央行会增加货币供给市场上货币环境会变得相当的充裕，经济受到刺激导致投资会较为的活跃，投资者会更倾向于回报率较高同时风险也较高的投资项目，从而银行会增加承担的风险。宽松的货币政策意味着一年期贷款基准利率IR会下降，那么银行的存贷利率会缩小，利息收入会下降，又由于银行是个追逐收益的金融机构，为了保持利润，银行会选择高风险同时是高收益的项目，银行会更愿意提高风险资产的持有比例。
商业银行风险一阶滞后项Z（-1）呈现着较为显著地正向相关关系，说明银行的破产风险行为是具有延续性的。银行在经营过程中风险会积聚下来，银行业的风险延续性会导致银行的风险更难控制，增加了控制风险的难度。
GDP的增长与银行风险承担之间系数显著为正。当经济处于上行阶段时，由于收入、现金流机制，客户违约概率会有所下降，银行存在着信贷扩张的冲动，此时银行可能会忽视隐藏在信贷扩张背后的贷款的质量风险。监管当局应加强经济上行期间的银行风险的监管。
因此，中央银行应该高度重视制定的货币政策对银行风险的偏好和承担的影响，同时银行的监管机构也要关注货币政策的变化，考虑到到银行风险的影响，加强风险承担的监督。要直面金融中介在货币政策的传导过程中的角色，有效的应对金融失衡，加强金融的稳定。
