国有煤炭企业整合融资策略研究
改革开放以来，国有煤炭企业的改革滞后于市场经济的发展，市场化参与程度不够.煤炭基础建设资金缺乏、资本结构不合理等问题，一直是制约煤炭企业做大做强的瓶颈。为了适应经济社会发展的需要，顺应经济转型的趋势，在能源投资体制、资源综合利用、安全生产和行业管理制度等方面实现创新，从2008年4季度开始，煤炭大省山西省率先发起了全国区域范围内规模最大的一次煤矿兼并重组。2010年，煤炭行业资源整合以山西为蓝本，逐步向各产煤大省铺开。进入“十二五”，对煤炭资源进行重新配置，统筹规划、发挥规模效益的优势，节约成本、走煤炭工业新型化的道路将是我国煤炭产业进一步发展的必经之路，更是企业做大做强，增强自身竞争力的良好契机，煤炭产业兼并重组工作将进一步深入展开。
然而在前一阶段的煤炭企业兼并重组中工作中却暴露出融资困难的问题，主要表现在融资渠道单一、融资机制不完善、融资结构不合理等。当企业过度依赖的财政拨款被取消后，企业自有资本的筹措便陷人了困境。由于国有企业银行借款面临的“软预算约束”，使得煤炭企业更偏好于银行借款的融资方式，单一融资方式给煤炭企业生产经营带来极大的风险。而担保机制、约束机制、投入机制的不完善，使煤炭企业的发展得不到稳定的资金保证。资产负债率较高，偿债风险大，资本结构畸形发展，进一步造成了煤炭企业融资困难的现状。当前破解企业融资困境已成为一个重要的课题。
二 煤炭企业整合过程中的主要资金需求
企业融资策略的选择首先取决于对于资金的需求情况。资源整合的大背景下，煤炭企业的资金需求主要体现在如下的几个方面：
1.小煤矿采矿权的收购
国内煤炭资源整合的主要方式为经过相关资质单位对资源和所有矿井资产进行评估后，双方通过企业并购等方式进行重组，主体企业控股不小于51%，被整合块段所有矿井的股份最高49%。煤炭企业兼并整合地方小煤矿，补偿价款是最大的一部分支出。
2.矿区矿井改建
一方面，国家为推动资源整合的步伐出台了相应的政策，对达不到产量的小煤矿一律关闭，要求企业对整合后达不到要求的小煤矿进行扩能改建。另一方面，国家大型煤炭基地建设规划、市场对煤炭的旺盛需求，以及企业自身煤炭生产业的发展战略，使得企业必须对原有矿区和矿井进行改建扩能，提升生产能力，必将会带来大量的资金需求。
3.技术改造创新
根据国家“十一五”期间煤矿装备现代化、系统自动化、管理信息化，加快安全高效矿井建设的要求，煤炭企业须尽快提升技术装备水平，所有矿井实现“一通三防”工程，高瓦斯和煤与瓦斯突出矿井必须建立完善地面永久瓦斯抽采系统，加强水害防治系统建设；煤炭企业须加快科技攻关，加快产业升级和结构调整，建设安全高效大型现代化煤矿。
4.安全投入需求
“安全为天，以人为本”是煤矿安全生产必须遵循的基本原则。即使是安全设施齐全，管理规范的大型国有煤炭企业依旧存在着安全隐患，因此企业必须尽一切努力，强化煤矿安全生产，加大安全投入。主要的投入在安全设备的维护与更新、安全生产信息化建设、人才队伍的建设、安全培训教育、安全生产奖励等方面。
5.人员安排、机构整合
企业的兼并重组不仅是资源的整合，更是机构的整合、人才的整合。是解决以往机构臃肿低效、沟通机制不畅、责任分工不明确等问题的良好契机，也是提高员工工作技能、培养员工竞争意识、淘汰落后生产力大好机会。因此，需要企业投入大量的资金来完成。
6.煤炭相关产业链发展
发展循环经济，延伸产业链条，提高资源利用率和资源效益是煤炭企业做大做强的必经之路。在未来的时间内开展包括煤炭洗选、煤层气地面抽采、循环工业园区建设、矸石电厂、煤炭地下气化等产业链延伸项目，是企业由“做大”进而“做强”的发展道路，必然涉及到大量的资金需求。
以上提到的是整合过程中一些比较主要的资金需求，企业的整合是一个非常繁杂的过程，中间必然伴随着诸多其他的资金使用需求，在此不能一一列举。煤炭企业整合全过程中，对于资金的需求特点是不同的，整合企业应根据自身所处的阶段采取不同的融资策略。
三 资源整合时期煤炭企业融资策略规划
大型煤炭企业兼并重组小煤矿，可以类似的看成小煤矿经历了再造重生的过程。根据企业的生命周期理论，企业一般要经历初创期、成长期、成熟期、衰退期。企业在每一个时期都表现出不同的经营、财务、风险特征。煤炭企业整合后的子企业同样要经历一个完整的生命周期，本文将把资源整合过程分为整合初期、整合中期以及整合后期三个阶段进行分析研究，根据不同的特征来选择相对的融资方式是解决企业融资困难的一个捷径。
1. 整合初期的融资方式
资源整合初期主要是煤炭企业对地方小煤矿进行兼并重组，一次性资金补偿给矿主，并取得采矿权的过程。初期的资金需求规模较大而且集中，不仅采矿权的收购需要大量的资金，而且要一次性补偿到位，资金的到位情况直接影响着整合工作能否顺利开展。整合后的煤矿财务管理特征表现为没有现金流入，财务风险较大。
鉴于自有资本的优势以及短期流动性的需要，煤炭企业需要利用留存收益出资来收购采矿权，但是收购资金数额巨大，并且各个小煤矿的整合工作不是同步进行，所以一次性拿出巨额的资金不仅占用了大量的流动资金，而且也不够现实。企业可以根据自身资金需求申请并购贷款，满足资金补偿的需求。如遇到临时的流动资金需求可以考虑通过票据融资获取周转资金。 2. 资源整合中期的融资方式
经过初期的资金投入，煤矿补偿协议的签订，采矿权换证后正式由母公司接管煤矿，随着各项工作的逐步展开，进入了资源整合的中期。此段时期煤矿生产逐步开展，管理制度、运营机制日臻完善。财务管理特征是经营管理风险仍然存在，现金流量增大，但是大量的现金仍然要投入生产经营中去，所以依旧需要集团公司的资金支持。
随着煤矿工作全面铺开，相关矿用设备的投入占据了很大的份额。利用融资租赁的优势，无需支付设备的巨额投资，只要按期支付租赁租金就可以引进先进的设备和技术来进行技术改造和更新设备。而且租金支付方式灵活多样，使企业的现金周转具有较大的灵活性。同时，可以利用采矿权获得抵押贷款，来弥补矿井改扩建的资金缺口。此外，利用商业信用进行短期融资，对生产经营过程中的临时资金需求提供支持。因此，资源整合中期的融资组合策略可以融资租赁和抵押贷款为主，解决工程建设和设备更新等大额的资金需求；以商业信用融资为辅，解决小额的资金需求。
3. 资源整合后期的融资方式
整合后期的小煤矿生产经营进入了一个稳定期，煤炭产量稳定、管理制度日渐完善，煤炭销售能为集团公司带来稳定的现金流入。此阶段财务特征表现为市场份额较高，销售渠道成熟，财务风险较低。但是随着煤炭产业的不断升级，煤炭市场竞争日趋激烈并且煤炭产品具有不可长期储存的特性，决定了煤炭企业不可能无限制地追求规模经济，应当追求煤炭产品的高经济附加值，增加科技含量，靠“质”来赢得市场。所以，进行煤炭产品的深加工、延伸煤炭相关产业链显得尤为重要。发展煤炭洗选、煤层气地面抽采、循环工业园区建设、矸石电厂、煤炭地下气化、瓦斯液化、瓦斯电厂、露天复采及井工矿井环境治理、矿井水及生活污水处理利用、矿区配套建设等大型项目，将伴随着巨大的资本注入。这段时期的融资策略仍旧以银行信贷和发行企业债券为主，调整资金结构，利用财务杠杆作用促进企业的进一步发展；积极加大上市融资力度，利用配股和增发新股等方式增加融资数额，充分利用好上市融资这个平台。由于项目投资建设周期长，投资回报率低，而且涉及到大量的基础设施建设，可以利用BOT项目融资的优势，获得大额的资金贷款，并且能够分散风险，降低融资成本。
煤炭资源整合是一项浩大的工程，其环节纷繁复杂，企业在开展融资活动的过程中要坚持因时因地因需制宜的原则，选择恰当的融资手段，综合运用各类策略组合。与此同时，为保证企业融资的顺利开展，还需要煤炭企业建立完善的法人治理结构、完整的资金管控体系等诸多保障。只有进一步研究资源整合背景下的国有煤炭企业融资问题，实现融资渠道多元化、融资结构最优化、融资风险最小化，才能从根本上彻底解决制约国有大型煤炭企业发展的资金问题。
- 上一篇：环境约束下的煤矿企业战略选择研究
- 下一篇：煤炭企业建筑中的廊桥装饰设计
