上市商业银行资本结构影响因素的理论分析
银行业一直以来都是我国金融体系中处于核心地位，它的良好运作和发展关系到整个金融秩序的稳定。随着我国改革开放的不断深入，外资银行不断涌入，国内商业银行面临的竞争压力逐渐增大，加之金融危机频发、利率市场化改革的深入，商业银行金融竞争环境日趋复杂，一些商业银行也顺势而为纷纷上市，以期通过资本市场实现资本结构优化并且提高自身竞争力。上市商业银行资本结构的影响因素很多，本文将从宏观层面和微观层面对上市商业银行资本结构进行定量分析，为今后进一步的模型设定打下基础。
一、宏观因素
1、宏观经济运行态势
商业银行作为市场经济主体之一，它的经济行为是在经济大背景的框架下进行的，而资本结构作为银行重要的经济行为必然脱离不了宏观经济形势的影响。这种影响可以从两个方面加以分析：一方面，经济增长率的变化会导致银行负债水平的改变，通常，在经济增长加速，银行跟其他企业一样，会对未来发展前景看好，这时候会倾向于提高负债水平，多吸收居民和企业的存款，以便发放更多的贷款获得规模更大的报酬，而当经济增长率下降的时候，银行则可能会选择保守经营的原则，减少负债比率；另外一方面，银行资本结构会受到通货膨胀的影响。通货膨胀下，货币贬值，负债所支付的实际利率将低于名义利率。所以它的资本成本就会下降，这会促使银行增加负债，导致资本结构发生改变。
2、法律法规
银行业资本是否合理关系到整个金融市场的健康稳定，因此相对于其他行业，对银行也的监督和管理要严于其他行业，银行业除了受一个国家基本的法律法规的约束外，还会受到很多诸如《中华人民共和国商业银行法》、巴塞尔协议等的约束。金融危机爆发以后，我国根据巴塞尔协议三，对商业银行资本充足率提出了新的要求。要求商业银行资本充足率不得低于8%，其中核心资本不得低于4%，各个商业银行之后根据新的监管要求纷纷提高自己的资本充足率以符合监管当局的要求。
二、微观因素
1、银行整体规模大小
关于银行规模大小对资本结构的影响，学术界一直存在争议，主要有两种观点：一种认为，银行资本规模越大，负债率就会提高，这种观点可以用资本权衡理论加以解释。权衡理论认为，负债虽然可以带来杠杠效应和减税的效果，但同时财务危机和代理成本也会随着负债规模的扩大而增加，所以在资本结构安排中要合理考虑节税收入和危机成本及代理成本。所以根据这个观点，银行规模越大，企业的财务危机发生的概率就会越小，规模大的企业倾向于多增加负债以达到节税的效果。
另一种观点则认为，银行规模越大，银行通过自有资金和发行股票这种权益融资获得资金更容易，所以负债率会减低。就我国而言，国有银行和股份制商业银行规模上存在明显区别，同样的它们的资本结构安排上也存在差异，资本结构与银行规模表现出显著相关性。
我国上市商业银行资本规模呈现逐年增加趋势，相比与国有商业银行而言股份制商业银行资本规模要小得多，截止到2013年底，上市的15家商业银行中，工商银行资本规模最大，为17542217亿元，其他三大国有商业银行规模次之，股份制商业银行中，交通银行为5273379亿元，招商银行为3408219亿元，宁波银行资本规模最小为34356。资本规模不同，其资本结构也会有差异，把银行规模作为资本结构的影响因素之一，存在其合理性。
2、成长性
理论上看，处于成熟期的企业一方面具有充裕的现金流量，另一方面投资机会减少，通过内源性融资即能满足资金需求，通常负债比率较低；而处于成长期的公司则更依赖于外部债务性融资，而由于信息不对称导致的股价被低估使得权益融资受阻，所以其负债比率往往较高。所以，我国上市商业银行资本结构也会受到银行成长性的影响。
3、盈利性
银行的获利能力越强，其偿债能力将也会越长，这会影响到公司的负债水平。现阶段，我国商业银行仍然延续着主要通过存贷利差来赚取利润的传统经营模式，但是随着利率市场化改革、外资银行的大量涌入、互联网金融的发展，商业银行的利润空间受到影响，传统的经营模式也受到了挑战。商业银行开始纷纷发展表外业务，创新服务模式，但总的来讲利润率将呈现一个下降趋势，这会对商业银行资本结构产生影响。
4、股权结构
股权结构是指公司总股本中，各个股东的持股比例及其构成，主要包含股权集中度和股权性质两个方面。由于商业银行股东、管理者存在不同的利益诉求，股东性质不同对公司的财务决策也会产生不同的影响，资本结构也会存在差异。商业银行股权结构可以从股权集中度、管理层持股比例、国有法人持股权重几个方面加衡量。其中股权集中度，可以选取前五大股东持股比例、前三大股东持股比例等指标来衡量。就我国的实际情况来看，国有控股银行由于有国家资金的强大保障，其通过证券市场获取权益性资金就更容易，所以其资本机构中负债比率相对其他商业银行而言会稍低。管理层持股比例越高，他们会倾向于更为保守的融资方案，选择低的财务杠杠比率，把风险控制在较低的水平。
5、资本充足率
资本充足率本身就是商业银行资本结构的一个重要方面，国内外很多学者在研究商业银行资本结构时把资本充足率作为商业银行资本结构的一个重要的指标。资本充足率会影响到银行的负债水平，理论上讲，如果商业银行资本充足率薄弱，高负债称为其补充资本的一个重要选择渠道。通过表可知，国有控股商业银行资本充足率要高于股份制商业银行资本充足率，但是都达到了监管要求。
6、不良贷款率
不良贷款率是衡量商业银行资产质量的重要指标，同时它也会对商业银行资本结构产生影响。当不良贷款率提高的时候，意味着商业银行经营风险增加，如果再采取高负债经营无疑会增加商业银行破产成本和危机成本，所以不良贷款率和负债水平往往呈现负相关关系。从表1可以看出，整体上商业银行不良贷款率呈现一个上升的趋势，主要原因是商业银行大量资金流向了政府平台和房地产市场，集聚了大量的风险，导致不良贷款率上升。
综上所述，商业银行资本结构的影响因素有很多，各种内外因素综合的决定着商业银行资本结构动态调整。动态调整过程离不开对这些因素的归纳分析，因此每种因素对资本结构决策的影响程度、影响方向将是后续研究的方向。（作者单位：1.广东外语外贸大学南国商学院；2.南方电网财务有限公司广西分公司）
