中小企业融资方式选择与融资风险规避探索
一、引言
企业融资是指以企业为主体来融通资金，使企业资金供求由不平衡达到平衡的活动。当企业缺乏资金时，以最小的代价筹集到额度、期限和成本合适的资金，即狭义上的企业融资；当资金盈余时，以最低的风险水平、适当的期限投放出去，并获取最大的收益，即企业投资活动。企业进行投融资活动最终的目的是实现资金供求的平衡。这里我们讨论的是通常意义上的企业融资，也就是企业根据自身发展需要，在科学合理的预测和决策基础上，向企业投资者和债权人筹集资金，以实现企业正常的经营管理，以及企业扩张、还债的三大需求。
在我国国民经济中，中小企业在提供就业机会、促进经济增长等方面的促进作用越来越明显，同时在国民经济中的地位不断凸显，但是它们的生存环境和发展环境与国有企业和大型企业相比，仍然不是很好，尤其是中小企业面临融资约束，融资渠道不畅是造成它们发展受制的关键因素。因此，为了中小企业的进一步发展，有必要研究我国中小企业的融资方式和融资风险，探究规避风险的策略和方法。
二、中小企业融资方式及其优劣分析
按照融资渠道可以将中小企业融资方式分为内部融资和外部融资两种，其中外部融资又可以进一步分为债务融资和股权融资。
（一）内部融资
内部融资，就是企业利用内部产生的现金流来进行融资的行为，这些现金流可能是企业产生的留存收益，也可能是固定资产折旧等非现金支出。与其他融资方式相比，内部融资方式在中小企业融资活动中发挥的作用越来越大，内部融资其实就是通过自身积累，企业使用自己的自由资金来满足融资需求。通过内部融资，企业需要承担的只有资金使用成本，而且没有融资费用，所以如果能够通过内部融资解决资金需求，企业就没必要进行外部融资。内部融资的特征是无融资费用和成本，没有还本付息的压力，也不会稀释公司的股权和控制权。但是由于是依靠企业内部积累，因此很多情况下难以满足企业的资金需求。
（二）债务融资
债务融资，也称间接融资，指企业通过向银行、非银行金融机构、其他企业或者个人（投资者）进行借贷从而取得所需资金的融资活动。投资者按照双方约定的利率从企业取得利息收入，先于企业所有者分配企业收益。债务融资可以进一步分为公开债务融资和非公开债务融资两种。公开债务融资，就是在公开债务市场进行融资活动，形式主要有短期融资券、企业债、和中期票据等。相应的，非公开债务融资就是没有在公开市场进行融资活动，比如向一些国际组织贷款、政府贷款、银行贷款、信托贷款、个人借贷等等。由于债务融资的利息费用税前扣除，因此带来了企业的财务杠杆。债务融资在我国的中小企业中非常普遍，例如民生银行的小微业务，就是为小微企业提供融资服务，现在许多银行都有针对中小企业的金融服务，中小企业的融资难这一问题在慢慢得到改善。
债务融资的特点是：1.企业获得的是资金的使用权，而不是所有权，必须按照约定还本付息才可以使用资金。2.可以提高企业的净资产收益率，具有财务杠杆的作用。3.一般债权人不会干涉企业的控制权，当然在一些特殊情况下，债权人为了保证自身的收益会设定条款干预企业的生产经营活动。
（三）股权融资
股权融资，是指通过出让企业的一部分股权获取资金的行为。通过股权进行融资，企业不需要按期支付固定利息，但是老股东会减少一部分股份，新股东就会享有与获得股份比例相对应的权益，对公司的经营和决策产生影响，分摊了老股东的权益。许多中小企业在创始阶段实用股权融资来解决资金不足的问题，通过股权融资，企业可以获得更多的资金，从而渡过艰难时期。
中小企业进行股权融资的其他模式还有股权出让以及杠杆收购等模式，杠杆收购是指利用负债来收购其他企业，获得被收购企业股份的所有权，同时利用被投资企业的现金流来偿还债务。使用股权融资方式获取资金，对于企业来说，没有按照规定期限还本付息的压力，但是因为股权更加分散，因此很容易导致控制权的分散，不利于企业的创始人和老股东保持自己的原有地位。
企业进行股权融资还可以以风险投资、天使投资、私人股权等形式进行。比如武汉的迪源光电科技有限公司2007年完成了8亿元的融资，其中美国天地基金注入了第一笔资金，之后四川的九洲集团、光谷基金、盈富泰克基金等投入了资金。
股权融资的特点是：1.股权是企业的初始产权，股东对企业进行控制和分配利润的基础。2.股权是企业向外举债的基础。3.股权融资造成所有权的分散，影响公司的控制权。
三、我国中小企业融资现状
首先，我国中小企业获取资金的渠道非常单一。目前我国的经济增长减速，众多中小企业的利润水平在不断减少，同时又面临着不断增加的通胀压力，再加上它们缺乏资金的支持，因此中小企业难以获得良好的长远发展受限。在我国，中小企业获取资金的主要来源就是向商业银行贷款，融资渠道单一。
其次，中小企业融资过程中存在“逆向选择”问题。中小企业的规模小，而且自身的资金也少，在申请银行贷款的时候无法提供抵押、质押物，也难以获得第三方的担保，所以办理贷款很困难。中小企业即使有很好的投资机会，也会因为得不到所需的资金而放弃投资。而大中型企业往往能够获得他们需要的贷款。
最后，上市在国内仍属稀缺资源。企业通过首次公开发行并上市（IPO）可以筹集大量资金，而股票进入二级市场流通之后，企业也很容易地通过再融资获取所需的资金。所以IPO对企业来说，是最直接有效的融资方式。但是目前我国对公司上市标准的较为严格，需要满足证监会一系列要求才可以申请，很多中小企业远远达不到上市的要求，也就不能通过资本市场获取资金。 四、中小企业融资活动风险分析
（一）外部风险
中小企业融资的外部风险就是企业即使不进行融资也会面临的风险，具体包括经营风险、行业风险、金融市场风险等，这些风险即使企业不进行融资，也会面临这些风险。由于中小企业经营规模一般相对小，没有雄厚的资金支持，所以经营风险就比较大，如果企业经营不善，收益就会减少，进而难以按期偿还贷款本息或者为股东分配收益。行业风险，是指企业进行投资选择进入的行业所具有的风险，如果企业进行投资决策时无法预料行业状况发生的变化，或者企业对行业的预期和判断错误，投资项目的收入达不到预期的话，行业风险就产生了。金融市场的波动也会给企业带来融资风险，比如市场利率上升，增加了企业的贷款成本。
（二）内部风险
中小企业融资的内部风险是指融资活动本身给企业带来的风险。在进行融资决策时，企业需要从规模、利率、时机、期限等方面来考虑和评估融资项目，这些因素的不确定性都会给企业带来巨大的融资风险。如果融资规模过大，融资成本高于企业投资项目的收益，这都会超过企业的风险承受能力。除此之外，中小企业经营管理不善也会带来还款压力，中小企业规模小，经营管理水平有限，因此抵御风险能力较差，很容易出现经营不善的情况，再加上没有雄厚的资金支持，所以其内部融资风险相对于国有企业和大型企业来说更大。
五、中小企业规避融资风险策略和措施
（一）评估融资决策，降低融资项目本身的风险
企业进行融资活动之前，需要评估融资项目的科学性和合理性，从而降低融资活动带来的风险。对融资项目进行评估的重点在于企业是否需要进行融资，融资的规模，采用哪种融资渠道或者模式，筹集的资金投向等等。中小企业需要评估融资决策，而评估要围绕成本和收益这两个方面，将定性分析和定量分析相结合，选择合适定量计量模型，全面准确识别和测度融资活动中的潜在风险，利用科学合理的理论模型来评估融资决策会大大提高融资项目的成功率和所筹措资金的使用效率。
（二）丰富风险管理手段，提高风险管理水平
中小企业由于规模较小，风险管理水平有限。为了降低融资风险水平，中小企业需要不断丰富融资风险管理手段和方法，学习更科学有效的风险管理来评估融资风险，确保企业融资决策能够符合企业的实际情况，并能充分利用外部环境中的有利机会。在融资风险管理手段创新方面，中小企业要尽快地改变目前的主观的定性分析为主的模式，结合定量分析方法，构建融资风险预警指标体系，及时发现融资活动中的风险，并采取补救措施，避免给企业造成更大的损失。
（三）多元化融资渠道
中小企业可以通过融资渠道多元化来达到分散融资风险的目的。对于中小企业来说，可以结合其自身情况，利用各种融资方式的特点，积极尝试多元化的融资模式，有效地分散企业的融资风险。中小企业融资渠道多元化能够分散风险，主要从以下两个地方体现：多元化的融资模式不仅可以给企业带来更多的选择，在不同时间、不同经济环境下，不同的融资方式难度和成本不同，比如当中小企业难以从银行取得贷款时，就可以选择债券市场，从而对冲银行贷款融资渠道不畅所带来的困难和风险，另一方面，也不会受制于资金的所有者。
六、结论
我国的中小企业面临的融资难问题很难在短时间得到彻底妥善解决。中小企业在融资过程中，应该在考虑自身实际经营管理情况的基础上，结合国家的政治经济政策、金融市场供需状况等外部环境，比较不同融资方式的成本、收益及风险水平，科学合理评估融资决策风险，选择适合本企业的融资项目，为企业的生存和发展筹措到所需的资金。
