中国铁建海外投资风险研究
一、中国铁建沙特麦加轻轨项目案例介绍
中国铁建股份有限公司（简称中国铁建、CRCC），由中国铁道建筑总公司于2007年11月5日在北京发起设立。2009年中国铁建与沙特签署了沙特麦加轻轨项目合同，该合同总金额为17.7亿美元。要求承包商中国铁建承担设计、采购、施工，另外提供项目三年的运营、维护（EPC+O&M），施工期间约为22个月。该项目要求中国铁建的土建和技术标准都采用欧美标准，属于一对一议标。由于该项目主要用于缓解麦加每年朝觐期间巨大的交通压力，中国铁建必需考虑沙特阿拉伯的宗教因素。沙特麦加轻轨项目意义重大，因为它是中国沙特两国政府于2008年后的首个政府间合作项目。
按照2010年9月30日的汇率折算，沙特麦加轻轨项目合同预计总收入120.70 亿元，合同预计总成本为160.69 亿元，预计合同损失 39.99 亿元。如果再考虑财务费用1.54亿元，该项目总亏损变为 41.53 亿元。该项目将对中国铁建第三季度利润造成重大影响，并对该公司2010年度利润产生重大影响。沙特麦加轻轨项目截至2010年10月31日亏损情况为：以2010年10月31日汇率折算，确认该项目合同预计总收入为120.51亿元，预计总成本160.45亿元。（其中，截至2010年10月31日的已完工部分累计净亏损达到了34.62亿元，再加上未完工部分所计提的合同预计损失为6.86亿元，合计为41.48亿元。）
2011年，中国铁建与控股股东中国铁道建筑总公司签署协议，约定项目后期实施安排的具体事宜：自2010年10月31日后，由中国铁建总公司行使及履行该项目总承包合同产生的所有权利义务。因这项安排，中国铁建总公司应向中国铁建支付20.77亿元。通过这些安排，中国铁建将沙特项目的最大损失锁定在了13.85亿元（34.62亿元的已完工部分累计净亏损，减去获得的20.77亿元对价）。
四、中国铁建沙特麦加轻轨项目亏损原因分析
本文从海外市场环境、汇率变动、项目投标所报工期、项目投标报价出发，分析中国铁建沙特项目产生巨大亏损的原因：
（一）没有充分考虑海外市场环境
工作时间上，国内外差别很大，沙特麦加当地企业工作时间普遍宽松，没有八小时的限制，导致沙特麦加的工作进度缓慢，影响工期。
宗教方面，由于麦加盛行伊斯兰教，中国铁建施工时，才发现很多施工员工不符合当地宗教要求，后来急于从国内调集大量的穆斯林农民工，送至沙特麦加工地施工。
（二）汇率变动带来的损失
中国铁建披露文件解释为，公司按照2010年9月30日汇率折算，得出人民币升值加大了亏损。2010年9月30日，沙特里亚尔同人民币汇率为1：1.7853。合同签约日为2009年2月10日，当日的汇率为1：1.8207。沙特麦加工程施工的计价和支付货币为沙特里亚尔，得出实际汇率损失大约人民币2.36亿元。
（三）项目投标所报工期太短
中国铁建对外披露为项目施工工期大约22个月。项目如此仓促，中国铁建为满足业主提出的2010年11月可以正式开通运营，下半年花费大量精力来赶工期。投标工期太短，这属于承包商决策失误，承包商应当承担决策失误损失。从另一方面来看，这也说明了中国铁建的内部控制中的可行性研究不到位。
（四）项目投标报价过低
对于沙特麦加项目，沙特当地建筑公司也积极参与竞标，27亿美元是当地公司的最低价格，中国铁建起初报价22亿美元，但经过议标后，却以17.7亿美元的价格中标。工程项目并不在本国，很多设备采购都要在当地，而且还要尽量满足欧美标准。由于盛行伊斯兰教，中国铁建后来才意识到，急于从国内调集大量的穆斯林农民工，将他们送到沙特麦加工地施工，再加上当地穆斯林工程师的缺乏，由此增加了劳务成本。中国铁建在工期如此紧张的情况下，还比当地公司报价低了将近10亿美元。对于重大业务活动控制的管理，中国铁建需要加强管理。
