保险公司现金流匹配模型的分析
我国在资产负债匹配管理模式的建设仍处于初级阶段，许多方法是直接借用国外的经验。我国的货币市场与资本市场与国外资本主义国家有较大的区别，我国应在建立资产负债管理匹配体系时充分考虑我国的基本国情，保证我国保险业稳步快速的发展。
一、资产负债管理的概念与相关理论
资产负债管理为银行、保险公司对其拥有的资产、负债及两者之间的联系提供了系统的有效的评估与管理手段，是保险公司进行风险管理的一种重要工具。资产负债管理分为“计划、实施、反馈”三个步骤，计划是指根据风险分析的结果计划未来的资金使用策略，实施是指投资部门在计划的基础上进行资产组合，而反馈是指资金使用的风险和效果进行评估和修正。
Macaulay提出了久期的理论，现金流量匹配就是在久期匹配的基础上发展而来，对流动资产、流动负债、长期资产和长期负债进行规划和管理。然而随着各种金融衍生品的诞生，金融市场的环境日趋复杂，传统的免疫模型、现金流匹配模型、缺口模型等已经不能满足当今的需求，出现了两阶段随机规划、多阶段随机规划、决策规则、随机模拟和最优化技术等多种资产负债配置模型，并取得了卓越的成就。
二、古典现金流匹配模型
在古典现金流匹配模型中，每一期的投资收入的现金流入与负债支出的现金流出相等。假设：
P（i）：保险公司资产i的价格；
C（t，i）：第i种资产在t时刻的现金流入；
r（i）：第i种资产的收益率；
Q（i）：保险公司购买第i种资产的数量；
At：保险公司在时刻t资产现金流入；
Lt：保险公司在时刻t负债现金流出；
N：保险公司持有的资产种类数量；
则资产的价格可以表示为：
保险公司在时刻t总共的现金流入为：
根据古典现金流匹配理论，每一期投资的现金流入都要满足每一期的负债流出，即：
满足上式的保险公司达到了现金流的匹配，但是有许多种投资组合都能达到这一要求，保险公司会选择其中成本最低的方式：
约束条件为， 对于任意时刻都满足现金流入大于现金流出
不允许卖空
古典的现金流匹配模型对于现金流的约束条件非常严格，要求任意时刻的资产现金流入都要大于负债的现金流出。之后的理论通过放宽约束条件，出现了不同的扩展的现金流匹配理论，如累积的思想和概率统计的思想等等。
三、现金流匹配模型的局限性
（一）现金流量的不确定性
现金流量具有难以确定的特点。保险公司不可能把所有的资金投资于持有至到期的固定收入的证券，而除此之外几乎所有的投资收益都会受到宏观环境和市场预期收益率的影响，以股票为例，股息的发放很大程度上取决于董事会的态度和公司的投资环境，因而很难预测每期的股息，如果是短期的有价证券交易就更难预测价格的波动，因此很难预测资产组合未来每期的现金流入。而对于负债的现金流出而言，死亡率的变动会使得原有寿险公司预计的未来现金流出的时间和数量出现变动，而且投保人的退保和保单贷款的选择权也会使得这种不确定加大。
（二）绝对匹配降低投资收益
在古典的现金流匹配模型中，为了达到精确的匹配程度，保险公司在资产的组合上不得不采取谨慎的态度，选择更加保守、安全和稳健的资产组合以获取固定的现金流入。然而这种资产组合会拉低保险公司本应该能够获得的更高的收益率，增加了保险公司投资的机会成本。在后续扩展的两个模型中对约束条件进行了放宽，但依然存在着或多或少的局限性。积累思想的现金流匹配模型虽然在一定时间内使得寿险公司的资产组合的机会成本明显降低，但是无法避免利率波动等风险的影响。概率统计思想下的现金流匹配模型要求保险公司的现金流入和流出服从正态分布。
（三）资产期限的局限性
现金流匹配模型中，资产和负债的每一期都是相互匹配的。人寿保险公司主要业务为终身寿险等多年期产品，这些产品所形成的负债多为长期负债，期限长达四五十年。而一般的金融资产的期限一般不超过二十年，很难找到期限与负债的期限能够匹配的资产。能够带来稳定收益的债券的期限一般最长为20年，不能很好地匹配负债的现金流出。优先股虽然具有永续和固定股利支付的特征，但是而且我国仍未全面推行优先股，而且优先股的股利不是法定义务，更重要的是优先股面临着在未来被强制赎回的风险。所以资产和负债期限的匹配问题也是现金流量模型中难以解决的问题。
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