从经营能力研究张裕的投资价值
1.公司简介
在120多年的发展道路上，张裕公司的发展已日趋成熟，成为国内甚至国际上葡萄酒工业化生产的经营性企业。1997年张裕B股和2000年张裕A股先后成功上市，张裕正在加快与国际接轨的步伐，不断扩大主业范围，挖掘经济新的增长点，提高公司创新、创造能力，继续保持在中国葡萄酒行?I的龙头地位。
2.张裕公司经营能力现状
张裕建成的一百多年以来，张裕人坚持矢志不渝，辛勤耕耘的精神，用心酿制，制造出享誉国内外的名牌产品，为我国葡萄酒行业争得美誉――“国际葡萄?葡萄酒城”，在同行业中极具竞争实力。张裕人在酿造美酒的过程中同样也酿造了属于自己的酒文化――“爱国、敬业、优质、争雄”。正是借着这种精神，120多年的艰辛路程张裕人义无反顾，奋力进取。
经过百余年的发展才形成了现在的张裕精神，张裕也是最早拥有自己的葡萄酒文化的企业，张裕精神将继续带领一代代张裕人为公司今后的成长和发展再创辉煌。
（2）营运能力
技术和创新。1990年至今，3亿多的投资，大量的技术更新，大量引进国际上的设备，并取其精华，近些年来，每年上亿的投资规模，用于信息全球化、设备自动化、生产规模化的升级和扩大。张裕公司的技术水平和工艺水平都跟随国外先进的步伐，达到国内葡萄酒行业中的领先水平。国家级企业技术中心和业内第一个博士后科研工作站在张裕的设立，使张裕拥有了高精尖科研队伍，硕士、博士、工程师和高级工程师都成了不折不扣的张裕人。科研实力、产品质量、市场嗅觉都是同行业中的佼佼者，极大地增强了市场反应的灵敏度，更为市场竞争提供后备力量。
产品质量。产品质量是张裕的第一关，为此张裕加强了葡萄园的建设，更是加强对葡萄质量从种植到收获的全程监管，及时完成葡萄采收计划和实施工作，对葡萄基地进行“规模化、标准化、机械化”的规范化建设和管理。张裕还完善了原酒分级标准；对酒进行建档分类管理，继续丰富各个品类；充分挖掘市场有效需求，研发新产品，严把质量关。
销售渠道。张裕公司在营销方面基本没有总经销，公司与终端之间一般都只是有一层经销商，部分为直销。以商场和酒店渠道为基础，张裕还开辟了新兴营销渠道――电子商务、团购客户及先锋专卖店。
经营成本。细化考核指标，节能降耗，压低成本，提升资金使用效率，增加企业绩效。物料集中采购，物价严格把关，简化成品包装，等等这些都为降低张裕经营成本做出了不小的贡献，从而增加企业效益。
3 发展前景预测
国产葡萄酒企业中，张裕一直是行业的领导者，其在品牌、产品、渠道、原料等方面的优势显著，龙头地位会长期存在。由于进口酒市场空间近百亿且进口商上规模的不多，未来进口酒市场将会成为张裕业绩增长的另一个爆发点。
今后张裕有可能保持稳定的回暖态势。为此张裕应做出的努力是：一是在自己公司产品结构基本稳定的状态下，借助二三线城市的市场优势，强化公司中低端产品性价比优势。对国内消费者有运作品牌的必要，因为大多数消费者还不具备较强的识别能力。成功出现在市场中的“卡斯特”和“解百纳”，让张裕继续研发新的子品牌更具看点。二是利用张裕已有的强大渠道优势，继续将其梳理细化和扁平化。
资源逐渐向中低端产品市场转移和侧重、大渠道的细化和梳理，管理的精细化和渠道的强大化，基地资源的高性价比和品牌影响力的悠久，这都将是张裕重归成长的重要指标。从低谷走出，从改革转型中走过，但还会在一段时间内持续处于增速缓慢过程。立足长远发展，经营新策略一旦成功，会恢复张裕之前的经济稳定增长态势，具备一定的长期持有价值。
转型的后备力不足，投入产出不成比例，将导致张裕不能在短时间内完成预期目标。产品的高价低成本才是赢利点，但是随着产品性价比的提升，毛利就会随之下降。张裕的产业链过长会导致进度缓慢，上游的种植业会影响生产出产品的质量，从而降低竞争力度。固定资产是张裕大量用钱的地方，虽然在以后会有盈利，但现在占用了大量的资金，对当下的风险不能及时应对。领导层的变动，决策的再次调整会对企业造成不能预估的影响。
4 总结
通过对张裕公司近几年的经营管理措施的研究，表明：持续低迷的葡萄酒市场，又有快速增长的势头；市场竞争存在垄断态势；张裕自有的优势――渠道；酒庄酒会为张裕带来独特商誉价值；良好的管理团队，优质的公司架构。思路清晰的控股方，追随尖端的管理机制，清晰明朗的主营业务，共同一致的利益诉求，综合这些才是张裕在经受进口酒冲击后继续成长和发展的优势。通过相对估值，可以看出张裕B存在一定低估，因此对于广大投资来说，其具备投资价值。
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